Вопрос

В QUIKe название акций УРСА банка п. поменялось на МДМ банк п. Значит слияние уже произошло? Дивиденды останутся прежними - фиксированные 0,08 долл./акция? При объединении МДМ-Банка и УРСА Банка будут обращаться акции пр. 8 типа? Куда денутся акции пр. 3 типа: будут обращаться наравне или конвертируются?

Комментарий

ОАО «МДМ-Банк».

Все активы и пассивы МДМ-Банка и Банковского холдинга МДМ после слияния с УРСА Банком перешли к УРСА Банку. Непосредственные акционеры МДМ-Банка и Банковского холдинга МДМ стали акционерами УРСА Банка.

После слияния акции УРСА Банка стали акциями МДМ-Банка (фактически, ценные бумаги только сменили название). У самого МДМ-Банка обращающихся акций не было.

Облигации МДМ-Банка серии 03 будут погашены. Сообщение о безотзывной оферте на покупку облигаций опубликовано на сайте банка в разделе «Информация эмитента».

Комментарий

Марк Рубинштейн, Лейла Шарифуллина, Дмитрий Макаров, аналитики ИФК «МЕТРОПОЛЬ».

Мы повышаем нашу справедливую стоимость акций МДМ-Банка (бывший УРСА Банк) на 22%, однако понижаем нашу рекомендацию до «Продавать»

Мы повышаем нашу справедливую стоимость привилегированных акций Банка с 0,43 долл. США до 0,52 долл. США за акцию, что связано со снижением стоимости капитала на 3,4 п.п. – с 19% до 15,6%. Тем не менее, мы рекомендуем «Продавать» акции МДМ-Банка, так как цена его привилегированных акций уже превысила нашу пересмотренную справедливую стоимость. Привилегированные акции Банка выросли на 53% с начала сентября и сейчас, по нашему мнению, являются переоцененными. Наша новая справедливая стоимость предполагает потенциал снижения на 19%.

Изначально мы рекомендовали покупку привилегированных акций МДМ-Банка, так как они предлагали привлекательную дивидендную доходность. Тем не менее, мы полагаем, что дивидендная доходность акций Банка не оправдывает текущую рыночную цену.

Размер фиксированного ежегодного дивиденда по привилегированным акциям МДМ-Банка составляет 0,081 долл. США на акцию. При текущей рыночной цене дивидендная доходность акций Банка равна 12,7%, что, на наш взгляд, ниже минимального коэффициента возврата прибыли на акционерный капитал, равного 15,6%, который может ожидаться инвесторами, учитывая риски Банка.

Мы понизили стоимость капитала, используемую в нашей оценке, исходя из более низкой премии за специфический риск Банка. Вместе с этим, отметим, что по состоянию на конец 1К объем просроченных кредитов МДМ-Банка находился на самом высоком уровне по сравнению со всеми торгуемыми российскими банками. Мы ожидаем, что к концу 2009 г. просроченные кредиты Банка достигнут 16% от его кредитного портфеля.

Мы понизили стоимость капитала Банка в связи с общим улучшением уровня просроченных кредитов по всему банковскому сектору. Уровень просроченных кредитов в сегменте корпоративного кредитования вырос всего на 5% в августе, что, в соответствии с данными ЦБ РФ, стало самым низким увеличением с начала года. Так, в июле этот показатель вырос на 11,4%, в июне – на 7,7%, в мае – на 8,5% и в апреле – на 15,5%. Однако, согласно финансовой отчетности по МСФО, по состоянию на конец 1К, просроченные кредиты МДМ-Банка были равны 8,2% от его совокупного портфеля и составляли 27,6 млрд. руб., что было самым высоким показателем среди торгуемых российских банков.