Сразу два крупных российских инвестдома - ИФК "Метрополь" и "Номос-банк", не сговариваясь, снизили свои целевые уровни по бумагам "Газпрома" и НОВАТЭКа.

Правительство РФ утвердило повышение ставки НДПИ на газ вдвое для "Газпрома" и более чем в четыре раза для независимых производителей. Решение было принято в соответствии с предложенным ранее Минфином повышением НДПИ до уровня, при котором 80% дополнительной выручки компаний, полученной от роста внутренних цен на газ в период 2013-2015гг., будет изыматься в качестве налогов.

Согласно одобренному повышению, в 2015г. "Газпром" будет платить налог в размере 1062 руб. на 1000 куб. м добытого газа, тогда как в 2012г. данный показатель равен 509 руб. НОВАТЭК и другие независимые газодобывающие компании будут платить 1049 руб. на 1000 куб.м в 2015г. по сравнению с 251 руб. в 2012г.

По оценкам ИФК "Метрополь", финансовые результаты "Газпрома" и НОВАТЭКа существенно пострадают в результате роста НДПИ. "Газпром" потеряет порядка 11% от прогнозируемой на 2015г. EBITDA, тогда как НОВАТЭК - порядка 30%.

"Мы полагаем, что правительство попытается смягчить негативный эффект роста НДПИ, повышая тарифы на газ на 15% ежегодно. Ранее мы ожидали более умеренного роста тарифов на газ. Таким образом, согласно нашей ДДП-модели, прогнозируемая на 2015г. EBITDA "Газпрома" снизится на 5%, НОВАТЭКа - на 14%. Следовательно, мы понижаем нашу справедливую стоимость акций "Газпрома" на 5%, до 7,5 долл./акция, НОВАТЭКа - на 14%, до 155 долл./GDR", - указывают аналитики ИФК "Метрополь".

Из-за новой налоговой концепции правительства РФ аналитики "Номос-банка" вносят изменения в свои финансовые модели, что приводит к снижению уровня целевой цены по бумагам "Газпрома" с 7,3 до 6,7 долл. (помимо новых налоговых реалий, эксперты пересмотрели среднесрочные финансовые прогнозы по результатам отчетности за IV квартал 2011г., которая оказалась лучше их ожиданий), рекомендация "держать" сохранена.

"Величина target price для акций НОВАТЭКа снижена с 13,7 до 12,1 долл. (помимо налогов, мы незначительно пересмотрели прогноз по CAPEX). При этом на фоне обвального падения котировок компании мы изменяем свою рекомендацию по бумагам НОВАТЭКа с "продавать" на "держать", - заявили аналитики "Номос-банка".

Одобренная правительством РФ постепенная индексация НДПИ на газ с одновременной отменой льготных преференций для независимых производителей приведет к сокращению доходов сектора. По их оценкам, из-за налоговых новаций "Газпром" может недосчитаться в 2015г. около 8 млрд долл., независимые - 4,5-5 млрд долл., в том числе НОВАТЭК - 1,5-2 млрд долл. При этом влияние выпадающих доходов на показатель EBITDA для независимых будет более существенным в сравнении с "Газпромом".

"Мы пересмотрели в сторону понижения среднесрочные прогнозы по добыче "Газпрома". Операционная динамика концерна с начала года по-прежнему выглядит достаточно разочаровывающей (за четыре месяца - минус 1,7% в годовом исчислении, в том числе в апреле - минус 5,6% в годовом исчислении). Одной из основных причин наблюдающейся тенденции является сохраняющийся слабый спрос со стороны стран ЕС. Мы по-прежнему полагаем, что в настоящее время инвестиции в акции газовых компаний уступают по привлекательности вложениям в нефтяные бумаги, и пока не видим оснований для пересмотра нашего прохладного отношения к сектору", - заключили специалисты "Номос-банка".

http://quote.rbc.ru/topnews/2012/05/12/33647835.html