Акции "Седьмого Континента" будут размещаться с дисконтом к зарубежным аналогам

Акции "Седьмого Континента" будут размещаться с дисконтом к зарубежным аналогам, - считает Наталья Мильчакова, старший аналитик ИФК "Метрополь". "Седьмой Континент объявил в пятницу о размещении на РТС к лету 2006 года 13% своих акций. Таким образом, free float компании превысит 24%, что будет способствовать значительному повышению ликвидности акций ритейловой сети. По нашему мнению, целью продажи акций на открытом рынке станет привлечение инвестиций в покупки новых сетей и магазинов. Как заявляло руководство "Седьмого Континента" на недавней встрече с аналитиками, компания планирует продолжать и усиливать свою активность на рынке слияний и поглощений как в Москве, так и за ее пределами. В том числе - мы не исключаем, что после удачной покупки ритейловой сети "Алтын" в Калининграде, "Седьмой Континент" будет пытаться укрепить свои позиции на розничном рынке Северо-Западного региона. Планируемая сумма, которую компания собирается привлечь для инвестиций, составит, по сообщению "Седьмого Континента", в рамках $180-200 млн. Мы считаем, что это вполне реальная сумма. По нашей оценке, исходя из сравнения мультипликаторов "Седьмого Континента" с мультипликаторами зарубежных аналогов, компания могла бы продать свои акции по цене в $20 за 1 акцию. Капитализация всего "Седьмого Континента" в этом случае составила бы $1.3 млрд. Прогнозируемый самой компанией диапазон цен размещения кажется вполне реалистичным, так же как и сроки достижения рыночной ценой этих уровней. Исходя из этого, прогнозные коэффициенты EV/S и EV/EBITDA компании могли бы составить 1,8 и 15 соответственно /текущие значения 1,4 и 12/. Таким образом, мы считаем, что, если "Седьмой Континент" будет продавать акции по цене в $19-20 за акцию, его дисконт к средним прогнозным мультипликаторам аналогов развивающихся стран /мы включаем сюда показатели крупнейших ритейловых сетей и компаний Турции, Мексики, Тайваня, Индии/ составит 30% /по EV/EBITDA/ и 22% /по EV/S/. Что же касается других российских котирующихся ритейловых компаний /ГУМ, ЦУМ/, то, исходя из тех же прогнозных мультипликаторов, они окажутся недооценены к "Седьмому континенту" на 20-25%, но это объяснимо тем, что "старые" рейтиловые компании растут намного медленнее, чем "Седьмой Континент", увеличивший выручку за 1 полугодие на 46% к аналогичному периоду прошлого года, прогнозные же показатели такой же быстрорастущей "Пятерочки" сравнимы с показателями "Седьмого Континента". Таким образом, мы считаем, что новость о предстоящем размещении акций с дисконтом к зарубежным аналогам окажет положительное воздействие на котировки акций "Седьмого Континента".