Но инвесторы предпочитают генерирующие активы

Светлана Сукнова, Елена Шестернина

По итогам девяти месяцев 2006 года сетевые компании сообщили о росте выручки и чистой прибыли. По мнению аналитиков, в настоящее время компании сетевого сегмента действительно более привлекательны для капиталовложений, чем предприятия генерации. В то же время эксперты считают, что финансовая отчетность до сих пор не является важным фактором в глазах потенциальных инвесторов. На днях ФСК ЕЭС сообщила об увеличении своей выручки за девять месяцев 2006 года почти в два раза, до 39,16 млрд руб. против 20,26 млрд руб. за тот же период 2005 года. На этой неделе также отчиталась МРСК-1, сообщив о росте чистой прибыли за девять месяцев 2006 года на 30%, почти до 1,5 млрд руб. Между тем результаты компаний генерирующего сегмента менее оптимистичны: к примеру, «Мосэнерго» за девять месяцев 2006 года получила 1,5 млрд руб. чистого убытка против чистой прибыли в размере 1,3 млрд руб. за тот же период прошлого года. Правда, аналитики ИК «Велес Капитал» отмечают, что с 1 апреля 2005 года «Мосэнерго» было разделено на 14 АО. Поэтому данные за девять месяцев 2005 года отражают финансовые показатели как «целой» компании, так и разделенной, и сравнивать их с показателями за тот же период 2006 года, по мнению аналитиков, «не вполне корректно». Хотя, полагают эксперты, можно говорить о негативном влиянии имеющегося тарифообразования на выручку компании. В том, что финансовую отчетность нельзя считать индикатором перспектив компании в отношении инвестиций, сходится большинство аналитиков. «На финансовые показатели сетевых компаний никто не смотрит, так как они искажены за счет продолжающейся реорганизации», — сказал РБК daily старший аналитик Альфа-Банка Александр Корнилов. С ним согласен аналитик инвестдепартамента «Внешторгбанка Розничные услуги» Станислав Клещев, который считает, что большее внимание на данный момент уделяется «физическим показателям компаний». Тем не менее г-н Корнилов указал на три катализатора привлекательности сетевиков по сравнению с генерацией. Среди них — консолидация в МРСК и переход на единую акцию, появление такого инвестиционного ресурса, как плата за техническое присоединение, а также изменение схемы тарифообразования в рамках стратегии РАО «ЕЭС». Начальник аналитического отдела ИК «Антанта Капитал» Денис Матафонов тоже считает, что посредством платы за присоединение сетевые компании могут увеличить свои инвестпрограммы, что, несомненно, выгодно акционерам. Г-н Матафонов полагает, что сетевые компании более перспективны в плане инвестиций, нежели генерирующие, так как их деятельность свободна от госрегулирования. Впрочем, аналитик ИФК «Метрополь» Алексей Соловьев сказал РБК daily, что хотя сетевой бизнес более понятен и предсказуем, у генерации больше шансов привлечь инвестиции. «Генерирующие компании привязаны к стоимости топлива, но доля государства в них снижается за счет допэмиссий, как в случае с ОГК-5», — сказал он. В сетях, отмечает он, долю государства снизить невозможно, что ограничивает для подобных компаний механизмы привлечения капитала.