Аналитики инвесткомпании "Тройка Диалог" повысили рекомендацию по акциям группы "Разгуляй" с продавать до держать. Основанием для этого стало повышение целевой стоимости акций с $4,06 до $4,5, происшедшее из-за публикации более высоких показателей за 2006 год, чем ожидали аналитики. Согласно опубликованной отчетности, консолидированная выручка за 2006 год выросла по сравнению с 2005 годом на 20,8% -- до $844,4 млн (на 4% выше прогноза, составлявшего $812,5 млн). "Компания показала более высокие результаты, поскольку выручка от продажи сахара превысила наш прогноз почти на 10%",-- объяснили аналитики. Выручка от переработки сахарной свеклы и торговли сахаром в основном совпала с ожиданиями экспертов, но переработка сахара-сырца принесла более высокий доход. Рентабельность по EBITDA операций по переработке сахара-сырца выросла с 4,5% в 2005 году до 11,9% в 2006 году. Благодаря этому консолидированный показатель EBITDA на 9% превысил оценку аналитиков. Вместе с тем, несмотря на рост выручки, чистая прибыль компании за год снизилась на 36% -- до $32,6 млн. Это было вызвано ростом амортизационных отчислений, процентных расходов и эффективной ставки налога. Однако чистая прибыль все равно оказалась существенно выше, чем ожидали эксперты ($14,2 млн).

По словам аналитика ИФК "Метрополь" Михаила Красноперова (покупать, $5,38), бизнес компании состоит из двух подразделений: производство сахара и производство зерна. Поэтому несмотря на медленные темпы роста сельскохозяйственного сектора (по данным Росстата, на 2% в год за период 2002-2006 годов), у "Разгуляя" есть преимущество по сравнению с аналогами. "Большинство сельхозпроизводителей отличаются низким уровнем рентабельности по EBITDA, как правило менее 10%. Однако производство сахара и риса, экспорт зерна показывают более высокий рост и предлагают более высокую рентабельность,-- отмечает аналитик.-- "Разгуляй" оперирует во всех этих нишах, поэтому мы ожидаем устойчивого роста его выручки и рентабельности по EBITDA". По оценке аналитика, увеличение в выручке доли самых рентабельных видов продукции, а также увеличение производства сахарной свеклы должно повысить рентабельность по EBITDA с 12,9% в 2007 году до 15% к 2012 году.

Аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева (покупать, $6) считает, что положительное воздействие на котировки акций будут оказывать изменение политики компании в области сбыта, рост доли продукции, доставляемой непосредственно до потребителя, принятые меры по снижению издержек, анализ рентабельности сегментов выручки. "Все эти шаги приведут к росту валовой рентабельности в 2007 году до 25% (против 18,7% в 2006 году)",-- отмечает аналитик. Кроме того, продажа трех предприятий (Колпянского сахарного завода, Бугульминского КХП-1, Азовского портового элеватора) позволит снизить возможные убытки от их неполной загрузки и одновременно позволит вложить вырученные от их продажи средства в модернизацию и увеличение мощностей других активов (в частности, компании "Геркулес"). "Часть средств, вырученных от продажи, будут направлены на инвестиции в разработку собственных торговых марок группы, что сделает их более узнаваемыми",-- отмечает госпожа Талалаева.