Новости
26  Октября  2004
Деловой вторник
"МЕЧЕЛ" ХОЧЕТ В НЬЮ-ЙОРК?АМЕРИКАНСКИЙ БАНК - ПОПЕЧИТЕЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО БИРЖЕВОГО ДЕБЮТА РОССИЙСКОЙСТАЛЬНОЙ ГРУППЫ - ИДЕТ НА РИСК 

Сергей Петров

 

ПРЕЗЕНТАЦИЯ - ДЕЛО ТОНКОЕ

На прошлой неделе в московском отеле "Националь" ОАО "Стальная группа Мечел" провела презентацию своего нового международного проекта, связанного с грядущим размещением акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. "Мечелу" предстоит стать первой металлургической компанией не только России, но и всей Восточной Европы, которая выйдет со своими ценными бумагами на эту биржу. Комиссия США по ценным бумагам дала разрешение на этот международный биржевой дебют, обозначив, что "Мечел" сможет продать на Нью-Йоркской бирже 13, 9 миллиона американских депозитарных акций, представляющих 41, 6 миллиона обыкновенных акций этой компании, что соответствует примерно десятой доле уставного капитала. Нью-Йоркский дебют "Стальной группы Мечел" примечателен еще и потому, что эта компания - одна из самых молодых в отрасли. Группа была зарегистрирована всего полтора года назад. Среди ее промышленных активов - Челябинский металлургический комбинат, Белорецкий металлургический комбинат, Вертсильский металлургический завод, ОАО "Южуралникель", ОАО "Угольная компания Южный Кузбасс", а также еще ряд предприятий угледобычи и черной металлургии. В октябрьском инвестиционном меморандуме "Стальной группы Мечел" активы компании оцениваются почти в 3 миллиарда долларов, хотя еще в прошлом году новорожденный "Мечел" стоил немногим более 32 миллионов долларов. Возможно, именно этот необычный по западным меркам экономический рывок и произвел впечатление на нынешнего международного координатора "Стальной группы Мечел"; попечителем нью-йоркского биржевого дебюта компании выступает крупнейший международный банк UBS Limited, а соведущими менеджерами размещения акций – банк "Морган" и инвестиционная компания "Тройка - диалог". Однако то, что запланированный выход "Стальной группы Мечел" на Нью-Йоркскую биржу вряд ли пройдет гладко, стало ясно уже по итогам состоявшейся презентации проекта. "Мечел" и прежде имела репутацию одной из самых закрытых российских компаний, но то, как было обставлено публичное мероприятие в "Национале", призванное продемонстрировать прозрачность выходящей в международное плавание группы, превзошло все ожидания. Начать с того, что многие инвестиционные компании вообще не получили приглашений на это мероприятие. К примеру, об этом сообщил аналитик ИК "Метрополь" Денис Нуштаев. Такое же недоумение формой проведения презентации выразили и в других инвестиционных компаниях. Формат этого мероприятия предполагает полную открытость для всех потенциальных инвесторов. На деле же вышло, что в "Националь" были приглашены лишь представители инвестиционных фондов, непосредственно участвующих в размещении акций "Мечела". Иными словами, вместо публичной акции вышли едва ли не корпоративные посиделки. По следам этого мероприятия некоторые эксперты сразу же предположили, что у руководителей "Стальной группы Мечел" были веские причины для того, чтобы не распахивать двери. Например, было сказано о том, что "Мечел" попросту не смог бы объяснить принцип, по которому формируются центры прибыли компании. Давно подмечено, что этими центрами становятся не самые мощные заводы группы, а активы, которыми владеют ее руководители.

ЧЕГО ОПАСАЕТСЯ СТАЛЬНОЙ ГИГАНТ?

Впрочем, это еще далеко не самый острый вопрос, от которого за плотно занавешенными шторами конференц-зала отеля "Националь" убереглись топ-менеджеры "Стальной группы Мечел". Тернистый путь за международным статусом для "Мечела" начался с того, что представители этого холдинга были вынуждены поставить в известность западных инвесторов об актуальных для них видах предпринимательских рисков. Это является одним из основных требований для компаний, выходящих на Нью-Йоркскую биржу: максимальная прозрачность дебютанта должна сочетаться с декларированием всех возможных издержек для инвесторов и попечителей. Среди объективных рисков, указанных в меморандуме "Мечела", содержится ссылка на значительное ужесточение внутренних санкций для экологически вредных производств, связанное с предстоящей ратификацией Россией Киотского протокола. Этот вид риска довольно актуален для предприятий, входящих в "Стальную группу Мечел", поскольку модернизация производств с экологически вредными выбросами здесь еще остается больной и нерешенной проблемой. А значит, в перспективе предприятиям-нарушителям могут грозить санкции вплоть до остановки производства. Возможно, именно с этим обстоятельством связан и довольно низкий показатель транспарентности (информационной открытости и финансовой прозрачности) "Мечела": так, международное рейтинговое агентство "Standard & Poor's" оценило холдинг по этому показателю менее чем в 30 баллов. А, например, общий балл признанного российского лидера по показателю транспарентности - компании "Ростелеком" - составил 85 процентов, то есть почти в три раза выше, чем у "Мечела". Такая оценка холдинга рейтинговым агентством могла исходить и из обстоятельств еще одного актуального для инвесторов риска, связанного с возможными налоговыми претензиями к "Стальной группе Мечел". Ведь заявленная нынче цена активов "Мечела" в три миллиарда долларов - это яркий показатель для холдинга лишь с одной стороны. Такой показатель роста капитализации, конечно, может произвести впечатление на западных инвесторов. Но вместе с тем на Западе уже давно удивленно пожимают плечами, пытаясь ответить на вопрос о том, как иные российские холдинги за считанные годы, а то и месяцы сколачивают такие гигантские капиталы? А экономическое чудо "Мечела", между тем, налицо. Если в начале прошлого года одна акция этой компании стоила 19 центов, то сегодня за нее просят уже в сотню раз больше. Впрочем, за этим головокружительным успехом укрывается одна малоприметная деталь, связанная с тем, что реально на внутренних торгах обычно выставляется крайне малый объем акций "Мечела". Неудивительно, что у иных экспертов это вызывает подозрение в спекулятивном характере формирования цены акций этого холдинга. На это же косвенно указывают и чрезмерно крутая динамика изменения стоимости ценных бумаг "Стальной группы Мечел", которая то зашкаливает за отметку в несколько десятков долларов, то резко сдувается. И, наконец, российские контролирующие органы тоже не могут не задаться вполне обоснованным вопросом о том, почему цена промышленных активов "Мечела" еще совсем недавно была в сотни раз меньше нынешней, заявленной для участия на Нью-Йоркской фондовой бирже? Ведь если подтвердится наличие "двойных стандартов" для внутреннего и внешнего пользования, то "Мечелу" не избежать пересчета налоговых платежей по примеру того же "ЮКОСа", который однажды уже попытался пройти этим путем, позиционируя себя в глазах международного предпринимательского сообщества как полностью прозрачную компанию. Что касается оценки активов "Стальной группы Мечел", то, как выясняется, ее проводило тульское ООО "Юридические и финансовые консультации". Именно этот оценщик оценил в 2003 году бизнес "Мечела" в 32 миллиона долларов. Любопытно, что этот вроде бы независимый оценщик располагался по одному юридическому адресу с компанией-реестродержателем "Мечела" - агентством "Региональный независимый регистратор". Совладельцами же этого агентства являлись "Торговый дом "Мечел" и входящая в холдинг угольная компания "Южный Кузбасс". Этот тульский след – не столь уж безобидное пятно на парадном мундире компании, собравшейся приобрести международный статус. По мнению некоторых юристов, такое совпадение может послужить даже поводом к опротестованию через судебные инстанции самого факта правомерности создания "Стальной группы Мечел". Известно ли об этом попечителю "Мечела" - крупнейшему международному банку UBS Ltd ? Ведь выводя на Нью-Йоркскую биржу нового игрока из России, его попечитель принимает на себя значительную долю ответственности за репутацию дебютанта. С другой же стороны, большая ответственность ложится и на компанию, которая берется представлять Россию перед зарубежными инвесторами. Ведь любая неудача и инцидент способны бросить тень на имидж России в целом. Тем более, что примеры горького опыта налицо. Помимо того же "ЮКОСа", заявленная прозрачность бизнеса которого была дезавуирована целым валом претензий налоговых органов, на Нью-Йоркскую биржу пыталась не так давно выйти и отечественная компания "Вимм-Билль-Дан". Однако и здесь случился конфуз: в самый ответственный момент неожиданно выяснилось, что один из ее акционеров имеет сомнительную репутацию, а именно - судимость. Этого было достаточно для того, чтобы попытка "Вим-Билль-Дана" обрести международный статус обернулась скандалом.

СУДЬБА ДЕБЮТАНТА

Но теперь точно такие же тучи сошлись и над предстоящим ноябрьским дебютом "Стальной группы Мечел". В центре назревающего скандала оказалась одна из структур холдинга - ООО "Аршан", зарегистрированная в Калмыкии еще в 2000 году. Эта небольшая фирма, образованная во внутрироссийском офшоре и сыгравшая значительную роль при создании группы "Мечел", недавно удостоилась упоминания в докладе Министерства по налогам и сборам РФ N САЭ-13-30/111, который в минувшем сентябре был направлен председателю правительства Михаилу Фрадкову. В докладе, в частности, говорится: "До 2003 года снабженческо-сбытовые операции группы "Мечел" осуществлялись при посредничестве ООО "Аршан", зарегистрированного в республике Калмыкия. По результатам налоговых проверок, проведенных в 2002 - 2003 годах, было установлено неправомерное использование ООО "Аршан" налоговых льгот, вынесены решения о взыскании налогов и налоговых санкций на сумму свыше 1, 2 миллиарда рублей". Но это не все. Как оказалось, дело "Аршана" зашло гораздо дальше. В производстве Следственного управления при МВД Калмыкии находится уголовное дело N 402007, возбужденное 15 марта этого года в отношении должностных лиц ООО "Аршан" по признакам преступления, предусмотренного ст. 199 УК РФ. Им вменяется уклонение от уплаты налогов на сумму 405 с лишним миллионов рублей. В рамках этого дела 12 октября 2004 года было вынесено постановление о привлечении в качестве обвиняемого исполнительного директора ООО "Аршан" Ильи Благодарова, занимавшего также по совместительству пост генерального директора Торгового дома "Мечел". Однако предъявить обвинение топ-менеджеру "Мечела" возможным не представляется. Как говорится в сухих строчках милицейского документа, "последний скрылся с места жительства, местонахождение его не установлено". В итоге Илья Благодаров был объявлен в розыск. В общем, как говорил папаша Мюллер, а вот на этот вопрос, Штирлиц, ответить вам будет непросто... Впрочем, похоже, что руководители "Мечела" старательно пытаются всеми силами  обойти эту историю. О том говорит и достаточно закрытый формат проведения недавней презентации. Однако же сомнительно, что об этом разгоревшемся скандале ничего не известно международным координаторам "Стальной группы Мечел", дотошность которых в оценке репутации дебютантов международного рынка обычно не вызывает двояких толкований. Но при этом банк UBS Ltd, судя по всему, упорно продолжает делать вид, что процесс выхода "Мечела" на Нью-Йоркскую биржу развивается в полном соответствии с общепринятыми стандартами. Понятно, что взявшийся сыграть роль попечителя банк UBS преследует определенные коммерческие интересы. Однако ставки с поправкой на риск в этой игре на фоне последних событий значительно возрастают. И теперь уже своей репутацией в немалой степени рискует сам попечитель. Что же касается "Стальной группы Мечел", то поспешность, с которой этот холдинг стремится вырваться на арену цивилизованного бизнеса, объясняется прежде всего интересами коррекции корпоративного имиджа. Но, с другой стороны, как тут не вспомнить старую французскую пословицу, которая говорит о том, что нельзя примерять дорогой костюм на не слишком свежее белье... Что-то похожее и происходит сейчас с группой "Мечел".

Предыдущая новость    Следующая новость



Оставить комментарий
Тема:
Комментарий:
  Оставить комментарий
Зарегистрироваться
Логин:
Пароль:
  Зарегистрироваться
Оформить подписку


проголосовать
результаты опроса


ИФК «МЕТРОПОЛЬ» уделяет серьезное внимание осуществлению благотворительной деятельности. За последние 2 года было реализовано более 30 благотворительных проектов
ИФК «МЕТРОПОЛЬ» уделяет серьезное внимание осуществлению благотворительной деятельности. За последние 2 года было реализовано более 30 благотворительных проектов

подробнее
Дочерние структуры ИФК «МЕТРОПОЛЬ» победили в ряде аукционов на право пользования недрами месторождений в Республики Бурятия
Дочерние структуры ИФК «МЕТРОПОЛЬ» победили в ряде аукционов на право пользования недрами месторождений в Республики Бурятия

подробнее
О партнерстве | Пресс-центр | Спонсорство и благотворительность
Инвестиции и финансы | Промышленность | Спорт | О Проекте | Контакты
Карта сайта
Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»
Copyright © 2005 Все права защищены
ООО «ИФК «МЕТРОПОЛЬ»
Лицензии: № 077-06136-100000, № 077-06159-010000, № 077-06168-001000 от 26 августа 2003г., № 077-06194-000100 от 02 сентября 2003г.,
№ 650 от 16 апреля 2004г., № 3185 от 25 ноября 1999г., № 21-000-1-00119 от 23 мая 2003г., № 077-07215-001000 от 9 декабря 2003г.