Николай Кулюшин

В России де-факто появилась первая частная генерирующая компания: горно-металлургическая компания (ГМК) «Норильский никель» получила контроль над ОГК-3 после частного размещения акций энергокомпании. Аналитики считают, что это позитивное событие для рынка энергетики, но сегмент тепловой генерации становится менее ликвидным. ГМК «Норильский никель» в ходе размещения 37,9% акций ОАО ОГК-3 (Оптово-генерирующая компания №3) предложила за одну акцию 4,54 руб., или $0,17. В результате ОГК3 может выручить до 81,7 млрд руб., или $3,1 млрд. Изначально в РАО «ЕЭС России» надеялись привлечь от продажи акций инвесторам около $1,6 млрд. В борьбе за акции ОГК-3 также приняли участие итальянская Enel, финская Fortum, «Газэнергопром», представляющий интересы «Газпрома», КЭС, группа «Мечел», Gaz de France и ООО «Майское», представлявшее «Базэл». По неофициальной информации, наибольшую конкуренцию «Норникелю» составили структуры «Газпрома» и «Базэла». Точный размер пакета акций ОГК-3, который достанется ГМК, станет известен после того, как действующие акционеры энергокомпании реализуют преимущественное право выкупа допэмиссии. «Норникель», являясь владельцем 13,92-процентного пакета акций ОГК-3, после выкупа получит более 40% акций. Это, по оценкам наблюдателей, означает фактическое получение ГМК контроля над ОГК-3, так как «Норникель» может либо докупить необходимые для контрольного пакета акции на рынке, либо дождаться аукциона по продаже оставшегося пакета РАО ЕЭС. «В результате размещения мы фактически получили первую частную генерирующую компанию»,— констатировал глава бизнес-единицы №1 РАО «ЕЭС России» Александр Чикунов. Энергохолдинг уже заявил, что не воспользуется правом преимущественного выкупа допэмиссии. В результате доля РАО в ОГК-3 снизится с 59,72% до 37,08%. Скорее всего, пакет РАО в ОГК-3 будет продан с аукциона. Наиболее вероятным победителем уже называется тот же «Норникель». По словам аналитиков, ГМК оказалась готова предложить цену гораздо выше рыночной (акции ОГК-3 торговались на уровне $0,13), что может стать фактором роста для компании. Однако в целом аналитики сходятся в том, что рынок акций ОГК и ТГК стабилизируется и резкого скачка цен в ближайшее время не произойдет. Аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов считает, что сейчас по акциям всех ОГК оправдана краткосрочная спекулятивная стратегия в надежде на рост в ходе допэмиссий и IPO этих компаний, однако в долгосрочной перспективе бумаги ТГК уже оценены справедливо. «В этой связи наиболее перспективными будут акции ОГК-3, 4 и 5»,— добавляет эксперт. Аналитик ИК «Финам» Семен Бирг, напротив, является последовательным сторонником мнения, что генерирующие компании недооценены. «На развивающихся рынках киловатт установленной мощности стоит $820, на развитых — $1235. В России оценки по ОГК составляют $490»,— говорит аналитик. Однако и он соглашается с тем, что в ближайшее время теплогенерирующие компании резко дорожать не будут. «До 2011 года, когда рынок электроэнергии станет полностью конкурентным, фундаментальных причин для этого нет»,— считает эксперт, оговариваясь, что могут расти отдельные эмитенты в ходе допэмиссий и IPO. Аналитик ИФК «Метрополь» Алексей Соловьев считает, что большой интерес стратегических акционеров к энергокомпаниям, как в случае с ОГК3, безусловно, подталкивает их к росту. Но в среднесрочной перспективе долгосрочному инвестору уже стоило бы сформировать портфель акций теплогенерирующих компаний и держать его. «Спекулянтам в текущем году следует обратить внимание на электросетевые компании и на гидрогенерацию»,— рекомендует аналитик.