По итогам 2011 г. показатели Трансаэро оказались значительно выше рынка, и мы ожидаем роста пассажирооборота на 16% в 2012 г.

Пассажирооборот. В 2011 г. пассажирооборот Трансаэро вырос на 26,2% в годовом сопоставлении, до 33,2 млрд. пасс.-км., что оказалось выше среднерыночного показателя в 13,2%, по оценкам UTair, но чуть ниже нашего прогноза в 27,3%.

Количество перевезенных пассажиров выросло на 27,2% в годовом сопоставлении благодаря 30%-ному росту пассажирооборота на внутренних рейсах и 26,8%-ному – на международных.

Столь высокие показатели обусловлены пополнением парка 17 новыми самолетами в 2011 г., что указывает на рост предельного пассажирооборота (ASK) на 22% и что оказалось в соответствии с нашими ожиданиями.

Компания не раскрывает коэффициент загрузки кресел, однако, учитывая рост пассажирооборота и предельного пассажирооборота, мы оцениваем данный коэффициент в 80%, что на 1 п.п. ниже прогнозируемого, но выше среднего по отрасли, равного 77,5%.

В декабре пассажирооборот вырос на 21,1% в годовом сопоставлении, тогда как месяцем ранее рост составил 16,8%, что указывает на эффективное использование предельного пассажирооборота на фоне увеличившегося во время новогодних праздников спроса.

Прогноз. Мы считаем, что компания продемонстрировала сильные результаты в 2011 г., которые значительно превысили средние показатели в секторе. Необходимо подчеркнуть, что, несмотря на существенное расширение парка ВС, коэффициент загрузки кресел снизился всего на 1 п.п. и значительно превышает среднее значение в секторе, что, на наш взгляд, указывает на высокую операционную эффективность и успешную реализацию бизнес-модели. Мы полагаем, что текущие и прошлые результаты компании поддерживают наш прогноз в отношении роста пассажирооборота в 2012 г. на 16,5%.

http://www.finmarket.ru/z/comments/view.asp?id=2706880&rid=3