Если UC Rusal удастся договориться с
Владимиром Потаниным о поглощении «Норникеля», в России появится
четвертая по стоимости в мире горно-металлургическая группа
Юлия Федоринова
UC Rusal договорилась с группой «Онэксим»
Михаила Прохорова о покупке блокирующего пакета акций «Норникеля».
Правда, сделка состоится, лишь если партнер Прохорова —
Владимир Потанин откажется покупать эту долю за $15,74 млрд. В
этом случае UC Rusal готова выпустить в пользу Прохорова
11% акций, а остаток заплатить деньгами (до $9 млрд, по
оценкам аналитиков). Но планы алюминиевой компании простираются
дальше. UC Rusal хочет объединить две компании, говорят
источники, близкие к холдингу. Потанин и его представители пока не
говорят, что будет делать предприниматель. Но на прошлой неделе в
интервью Financial Times Потанин сказал, что видит плюсы в слиянии
с UC Rusal и оно имело бы смысл.
UC Rusal и «Норникель» производят разные
металлы и при этом являются лидерами в своих сегментах, отмечает
аналитик UBS Алексей Морозов. «Норникель» — крупнейший
производитель никеля в мире, а UC Rusal оспаривает первенство
в выпуске первичного алюминия с Rio Tinto. Вдобавок объединенная
компания владела бы значительными энергомощностями (ОГК-3,
несколько крупных пакетов в ТГК, проект БЭМО, «Иркутскэнерго»,
Красноярская ГЭС и проч.) и угольным разрезом «Богатырь» в
Казахстане (в год добывает более 35 млн т энергетических
углей). Объединившись, компании могли бы сэкономить на
управленческих расходах и объединении сбыта, думает Морозов.
Правда, по его мнению, речь идет не о слишком большой сумме. Ведь
даже BHP Billiton оценила синергетический эффект от возможного
слияния c Rio Tinto в $3,7 млрд. В случае с UC Rusal
и «Норникелем» речь может идти об $1-2 млрд, считает банкир, в
разное время работавший с обеими компаниями. Но основной смысл
такого объединения в другом: компания получила бы больше
возможностей для привлечения дешевых денег и заключения крупных
международных сделок, думает Морозов. Она играла бы на одном поле с
CVRD, Xstrata или Rio Tinto, отмечает аналитик Lehman Brothers
Владимир Жуков.
Стоимость объединенной компании UC Rusal и
«Норникеля» могла бы достичь $100 млрд, считает Прохоров. С
этой оценкой согласен и Морозов из UBS. «Атон» называет чуть
меньшую цифру — около $90 млрд. Среди российских компаний
больше стоит только «Газпром» ($299,5 млрд). Следующие за ним
«Роснефть» и Сбербанк вчера в РТС стоили $92,7 млрд и
$92,1 млрд соответственно. А среди крупнейших металлургических
групп мира объединенная компания заняла бы четвертое место (см.
рис.).
Впечатляющими были бы и финансовые показатели,
думают аналитики. Летом UC Rusal сообщила инвесторам, что в
2006 г. ее выручка составила $13 млрд, EBITDA —
$5 млрд. Сотрудник одного из банков, работавших над IPO
UC Rusal, считает, что выручка компании в этом году будет в
районе $14-15 млрд. EBITDA составит около $6,2 млрд,
прогнозирует «Уралсиб». «Норникель» зарабатывает чуть больше. В
этом году, по оценке UBS, выручка составит $16,5 млрд,
EBITDA — $10,7 млрд. «Уралсиб» прогнозирует EBITDA в
$11,9 млрд. То есть годовая выручка объединенной компании
могла бы составить около $30 млрд, а EBITDA —
$17-19 млрд. Рентабельность по EBITDA была бы около 60%, а
совокупный долг — в районе $14 млрд. При таких масштабах
бизнеса это совсем немного, отмечает Жуков из Lehman Brothers.
Если UC Rusal вдобавок проведет-таки IPO, то
объединенной с «Норникелем» компании будет по силам объединение с
такими мировыми гигантами, как Alcoa (капитализация —
$29,6 млрд) или Xstrata ($61,5 млрд), считает главный
экономист горнодобывающей компании «Металлы Восточной Сибири» Денис
Нуштаев. По отдельности UC Rusal и «Норникелю» это не по
силам, резюмирует он.
Представители UC Rusal и «Онэксима» от
комментариев отказались. Представитель Федеральной антимонопольной
службы также не стал обсуждать возможную реакцию ведомства на
просьбу о слиянии двух компаний.