"Мы начинаем покрытие банка Санкт-Петербург (далее – Банк) с рекомендации покупать его акции. Банк является одним из крупнейших в г. Санкт-Петербург. Его доля на рынке кредитования составляет 10%. В ноябре 2007 г. Банк успешно провел IPO (книга заказов была переподписана в 7 раз, в результате Банк получил 250 млн долл. США) и теперь стремится извлечь максимум выгоды из стремительного экономического роста города. Согласно нашим расчетам, справедливая стоимость обыкновенных акций Банка на конец 2008 г. составляет 7,75 долл. США за акцию, что предполагает потенциал роста цены на 44,9% по сравнению с текущим рыночным уровнем в 5,35 долл. США за акцию.
Согласно нашим расчетам, коэффициент P/E 2008 Банка равен 11,0x, что предполагает дисконт в 24% по сравнению с российскими аналогами. По P/BV 2008 (1,7x) дисконт к российским аналогам составляет 27%. За 9 месяцев 2007 г. (в период до IPO) ROAE Банка составил 30,5%.

Изначально Банк был ориентирован на корпоративных клиентов, но сейчас Банк агрессивно развивается в сегменте кредитования физических лиц. За 9 месяцев 2007 г. портфель кредитов физическим лицам вырос на 207% с 2,1 млрд руб., до 6,3 млрд руб. Низкая насыщенность рынка кредитования в регионе и обширная сеть банкоматов, на наш взгляд, будут продолжать способствовать росту Банка. По состоянию на конец 2006 г. объем выданных кредитов физическим лицам в расчете на душу населения в Санкт-Петербурге составил 5511 руб., тогда как аналогичный показатель в Москве составил 154187 руб. Тем временем кредиты малым и средним предприятиям (МСП) в данный момент составляют 75% от портфеля корпоративных кредитов Банка, в результате чего чистая процентная маржа составляет 6,3%. В данный момент Банк располагает 32 филиалами и крупнейшей сетью банкоматов в городе - 294 терминалами.
По состоянию на 9 месяцев 2007 г. доля просроченных кредитов в совокупном кредитном портфеле Банка составляет 0,4% (295 млн руб.), тогда как средний показатель по рынку составляет 2,5% (по расчетам ЦБ РФ). Резерв на покрытие убытков по просроченным кредитам составил 7,6x. Кроме этого, вклады составляют 85% от обязательств Банка, а его зависимость от международных рынков капитала мала.

Коэффициент затраты/доходы Банка снизился с 42,7% (по состоянию на конец 2006 г.) до 37,1% в конце 9 месяцев 2007 г., что значительно ниже среднего показателя по рынку, составляющего 56,7%. Это снижение произошло на фоне роста операционной выручки на 71,8% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года", - отмечают аналитики ИФК "Метрополь".