Созданная в начале 90-х, IBS Group превратилась из небольшой российской компании в одного из ведущих европейских/глобальных игроков на рынке IT-услуг и офшорного программирования. Компания сочетает в себе преимущества от присутствия на обеих рынках: возможность привлекать высококвалифицированных программистов в странах бывшего СССР и Восточной Европы, а использовать в своей работе огромный опыт по управлению проектами, полученный в процессе взаимодействия с западными заказчиками. 

Более 2/3 своей EBITDA компания получает от операций на западных рынках, в то время как более 90% ресурсов для ведения бизнеса приходится на страны Центральной и Восточной Европы и бывшего СССР, имеющие более низкий уровень операционных расходов. В результате, компания имеет возможность получать значительные преимущества как от роста спроса на IT услуги в международных рынках и в России, так и от экономии на стоимости ресурсов в странах Восточной Европы и б.СССР.

Акции компании серьезно недооценены

Несмотря на это, акции IBS Group серьезно недооценены. Одна из основных причин, по нашему мнению, состоит в том, что рынок по-прежнему рассматривает IBS Group как небольшого местного, а не глобального игрока, а также то, что в обозримом будущем, несмотря на свои исключительные профессиональные характеристики, IBS Group, скорее всего, останется в группе компаний с малой и средней капитализацией.

Возможный вывод на биржу акций Luxoft’а (компании, бизнес которой до недавнего времени рос со скоростью 35-40% в год, и которая в настоящее время дает около 60% EBITDA группы), по нашему мнению, откроет перед инвесторами как дополнительные возможности, так и может привести к появлению новых рисков. Положительной стороной данного процесса может стать раскрытие «подлинной» стоимости бизнеса IBS Group в ее ценных бумагах. Возможные же «неприятности» могут выразиться в росте волатильности акций компании в случае, если осуществление намеченного будет сопровождаться какими-либо техническими трудностями, либо произойдет ухудшение ситуации на международных финансовых рынках.

Мы начинаем покрытие компании с рекомендации ПОКУПАТЬ и целевой цены ее акций в USD 28.51

При WACC в 14.9% и терминальном темпе роста FCF в 2.0% целевая цена акций IBS Group составляет USD 28.51, что на 19% выше их текущей рыночной стоимости. Поэтому мы рекомендуем ПОКУПАТЬ бумаги IBS Group. Мы считаем, что в случае успешного проведения IPO Luxoft’а, стоимость акций IBS Group может превысить текущие цены более, чем на 41%.

http://www.mskit.ru/news/n139704/