Новость
Чистая прибыль "Магнита" по МСФО в 1 полугодии 2011 года выросла на 1,83% и составила 4 017,37 млн руб. (140,35 млн долл.) против 3 945,25 млн руб. (131,21 млн долл.) в 1 полугодии 2010 года, сообщает компания.

Комментарий
Аналитики ИФК "МЕТРОПОЛЬ".

"Магнит" опубликовал слабые финансовые результаты за 1П 2011 г., которые оказались ниже наших и рыночных прогнозов. Мы считаем, что публикация результатов может оказать негативное влияние на сегодняшние котировки акций компании.

Выручка "Магнита" за 1П 2011 г. выросла на 59% в годовом сопоставлении, до 5 471 млн долл. США, что было связано с увеличением торговых площадей и уверенным ростом выручки LFL. Выручка в сегменте гипермаркетов продемонстрировала наиболее высокий темп роста, равный 113% в годовом сопоставлении, до 681 млн долл. США, что составило 12,5% от общей выручки компании. В основном сегменте, а именно, в сегменте дискаунтеров, выручка выросла на 45% в годовом сопоставлении.

Улучшение валовой рентабельности "Магнита" с 21,5% в 1П 2010 г. до 22,6% в 1П 2011 г. не смогло компенсировать серьезный рост административно-хозяйственных расходов (на 80% в годовом сопоставлении). Основной причиной такого значительного роста стало увеличение затрат на выплату заработной платы и связанных с этим налогов, обусловленное не только повышением социальных налогов с 2010 г., но и с ростом расходов на персонал из-за большого количества открывшихся новых гипермаркетов.

В результате, EBITDA "Магнита" в 1П выросла всего на 36% в годовом сопоставлении, до 359 млн. долл. США, что соответствует рентабельности EBITDA, равной всего 6,6%. Данный показатель оказался ниже спрогнозированных нами показателей, равных 364 млн долл. США и 6,8% соответственно. Рост финансовых расходов (в 5,2 раза в годовом сопоставлении) оказал еще большее давление на чистую прибыль, составившую 140 млн долл. США, что лишь на 7% выше показателя за 1П 2010 г. и ниже нашего прогноза в 168 млн долл. США.

Операционная эффективность "Магнита" в настоящее время испытывает давление не только в связи с ростом социальных налогов, но в связи с высокими темпами расширения сети, особенно в формате гипермаркетов. Недавно пересмотренный в сторону понижения прогноз "Магнита" по рентабельности EBITDA в 7,5% на 2011 г. выглядит достаточно амбициозным, учитывая низкие показатели рентабельности за 1П. Мы ожидаем, что публикация результатов окажет негативное влияние на сегодняшние котировки акций "Магнита".

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion00001263B0/default.asp