Олег Мальцев

Профучастники продолжают зарабатывать на арбитражных сделках с акциями, торгуемыми одновременно в РТС и на ММВБ. Арбитраж, то есть объективно неоправданное расхождение в стоимости одного актива на разных биржах считается признаком незрелого рынка. Когда-то разница в цене между одним выпуском акций на двух этих площадках могла превышать десяток процентов. Теперь «золотой век» арбитражеров позади – развитие технологий и рост ликвидности уменьшили диспропорции. Но некоторые брокеры продолжают извлекать небольшую прибыль за счет практически безрисковых операций. Крупнейшим инвестбанкам этот бизнес мало интересен – с их точки зрения слишком много мороки, чтобы заработать какую-нибудь лишнюю $1000 на транзакции. Небольшим игрокам мешает отсутствие лимитов, которые должны быть открыты на них у контрагентов в РТС. А вот средние компании отслеживают ценовые несоответствия. Другая точка применения арбитражных стратегий – зарубежные площадки, где российские акции торгуются в форме депозитарных расписок. По наблюдениям трейдера «Метрополя» Михаила Манасяна, перекосы в ценообразовании случаются у «Норильского никеля» и Сбербанка. Еще пример – МТС. Например, 28 июня на ММВБ эти акции стоили около 258 рублей ($10), а в Нью-Йорке сделки проходили по цене $54 за расписку (соответствует пяти акциям, $10,8 за каждую). Разница – 8% вместо традиционных 2–3%. Получается, что рынок остается неэффективным, пока государства строят искусственные преграды на пути ликвидности. Например, запрещают американским пенсионным фондам покупать локальные акции, а российским компаниям – расширять программы ADR и GDR.