Interbrew собирается выкупить долю SUN в капитале SUN Interbrew

 

Наталья Мильчакова, старший аналитик ИФК "Метрополь"

 

“Бельгийская пивоваренная компания Interbrew объявила о своих планах выкупа доли своего индийского партнера, финансового холдинга SUN, в российской пивоваренной компании SUN Interbrew. Ранее два крупнейших акционера SUN Interbrew сообщали, что каждый из них владеет по 34.25% голосующих акций российской пивоваренной компании, что соответствует более чем 10 млн. акций у каждого из двух крупнейших совладельцев. Напомним, что общее количество голосующих акций SUN Interbrew составляет 27.8 млн. Сейчас Interbrew собирается выкупить у SUN 10.5 млн. принадлежащих компании обыкновенных /голосующих/ акций и 9.2 млн. ее привилегированных /неголосующих/ акций. Бельгийская компания приобретет акции по цене в 530 млн. евро за весь пакет. Кроме того, Interbrew планирует выпустить 10.8 млн. дополнительных акций и продать их SUN, чтобы доля партнера в капитале SUN Interbrew в результате осталась неизменной. Мы считаем, что, по завершению этих операций, Interbrew будет принадлежать 52% голосующих акций SUN Interbrew, а SUN будет владеть долей в 28% голосующих акций, соответственно, их совместная доля в увеличившемся уставном капитале пивоваренной компании будет составлять 80% против 68%, которыми владели два акционера ранее, накануне дополнительной эмиссии. Мы полагаем, что основной целью увеличения доли Interbrew в капитале SUN Interbrew, так же как и дополнительной эмиссии акций, является предотвращение враждебных поглощений SUN Interbrew /напомним, что такая попытка была предпринята в прошлом месяце компанией «Альфа-Эко»/. Таким образом, крупнейший акционер собирается применить известную в мировой практике систему защиты от недружественных поглощений, когда крупнейший акционер выпускает допэмиссию с целью, с одной стороны, уменьшить долю нежелательного миноритария, с другой – «перетянуть на свою сторону своего миноритарного партнера в случае, если новый «захватчик» сделает предложение другому миноритарию продать акции. По нашему мнению, Interbrew выкупит акции у партнера с премией к рынку, составляющей, по нашим расчетам, около 51% /т.е. примерно по $15 за обыкновенную акцию при рыночной цене в $9,88/, что закономерно – вряд ли «захватчик» сможет предложить более выгодные условия.”