Новость
Чистая аудированная прибыль ОАО "Магнит" за 1 полугодие 2012 года по МСФО выросла в 2,6 раза и составила 10,4 млрд рублей ($339,88 млн) против 4,02 млрд рублей ($140,35 млн. долл.) за 1 полугодие 2011 года.

Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь".

"Магнит" опубликовал сильные результаты за 1П 2012 г. по МСФО, которые соответствовали предварительным данным. Активное расширение сети магазинов продолжится в 2013 г.

Выручка. В 1П 2012 г. выручка "Магнита" выросла на 24%, до 6,7 млрд. долл. США в связи с увеличением торговых площадей, тогда как LFL-продажи выросли всего 3,5% в годовом сопоставлении.

Операционная эффективность. Магнит заметно увеличил валовую рентабельность - до 25,9% во втором квартале благодаря улучшению контрактных условий с поставщиками и росту доли прямого импорта. Высокая валовая рентабельность и эффективный контроль над административно-хозяйственными расходами позволили рентабельности EBITDA достигнуть самого высокого значения за последние два года в 10,1%. В 1П 2012 г. рентабельность EBITDA составила 9,9%, что, на наш взгляд, является самым высоким показателем среди российских ритейлеров за отчетный период.

Вместе с тем компания продемонстрировала негативные изменения оборотного капитала. Коэффициент оборачиваемости запасов остался относительно стабильным, тогда как дебиторская задолженность выросла, а кредиторская снизилась.

Чистая прибыль. "Магниту" удалось снизить эффективную ставку налогообложения до 23,4% в 1П 2012 г. с 27,2% в 1П 2011 г., в результате чего чистая прибыль составила 340 млн долл. США.

Долг. "Магнит" снизил чистый долг на 15% в годовом сопоставлении, до 1,3 млрд долл. США. Коэффициент Чистый долг/EBITDA остался на комфортном уровне в 1,1x.

Прогноз. В ходе телефонной конференции руководство компании подтвердило свой прогноз по расширению сети магазинов на 2013 г.: компания планирует открыть 600-800 дискаунтеров, 40-60 гипермаркетов, 25 магазинов формата "Магнит Семейный", и порядка 500 магазинов формата "Магнит-Косметик". Капвложения в 2013 г. ожидаются на уровне 1,8 млрд долл. США.

Выводы. На наш взгляд, результаты за 1П 2012 г. оказались сильными и поддержат интерес инвесторов к компании. Акции "Магнита" остается наиболее защитными бумагами среди российских рителйеров, что объясняет высокие мультипликаторы. Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" бумаги "Магнита", справедливая стоимость которых составляет 34,5 долл. США за ГДР.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012943B/default.asp