Комментарий
Сергей Фильченков, Анна Антонова, аналитики ИФК "Метрополь".

Во вторник, 18 октября, спустя несколько дней после завершения сплита акций, "АЛРОСА" опубликует свою финансовую отчетность за 1П 2011 г. по МСФО. Мы полагаем, что публикация ожидаемо хороших результатов и рост ликвидности улучшат восприятие компании рынком и послужат краткосрочным драйвером роста котировок. Мы ожидаем 8%-ного роста выручки и 82%-ного роста EBITDA, а также значительного улучшения рентабельности. Мы ожидаем хороших результатов как в квартальном, так и в годовом сопоставлении на фоне роста объемов добычи и цен на алмазы. По нашим оценкам, выручка в 1П 2011 г. составит порядка 2,3 млрд. долл. США, чистая прибыль - 867 млн. долл. США.

По нашим прогнозам, EBITDA вырастет на 82% в годовом сопоставлении и достигнет 1,25 млрд. долл. США. Рентабельность вырастет на 24 п.п. относительно 1П 2010 г.: рентабельность EBITDA достигнет 54%, рентабельность чистой прибыли - 37%. В квартальном сопоставлении мы ожидаем роста выручки и EBITDA на 29% и 78% до 1,3 млрд. долл. США и 802 млн. долл. США соответственно.

Рост объемов добычи и цен на алмазы вкупе с эффективным контролем над издержками окажут поддержку результатам. Опубликованные ранее хорошие операционные результаты за 1П 2011 г. продемонстрировали 8%-ный рост объемов добычи и продаж (до 19 млн. карат), а также 41%-ный в годовом (и 11%-ный в квартальном сопоставлении) рост средней цены на алмазы (до 113 долл. США за карат), что обусловлено ростом спроса со стороны крупнейших импортеров алмазов - Индии, Китая и США.

Недавно объявленная программа по оптимизации расходов должна сократить издержки и оказать положительное влияние на показатели рентабельности: мы ожидаем, что рост валовой рентабельности АЛРОСы превысит 25 п.п. (и достигнет уровня 55%). Некоторое время назад руководство компании заявило, что ожидает соотношение административно-хозяйственных расходов к выручке не выше 6% в 1П 2011 г. (наш прогноз на полный год составляет 8%).

После публикации результатов мы, скорее всего, пересмотрим наши прогнозы и справедливую стоимость акций компании в сторону повышения. В дополнение к хорошим финансовым результатам мы полагаем, что внимание инвесторов будет также сосредоточено на прогнозах руководства в отношении развития компании в целом, статуса крупнейших инвестиционных проектов (к примеру, разработки месторождения Тимир), а также на обновленном прогнозе конъюнктуры мирового рынка алмазов.

Мы ожидаем значительных изменений в опубликованных ранее прогнозах "АЛРОСы", которые затронут показатели EBITDA и чистой прибыли на полный год, что должно положительно повлиять на отношение инвесторов к бумагам компании. Мы сохраняем нашу рекомендацию "Покупать" акции компании и планируем обновить нашу оценку, в случае если наши ожидания оправдаются.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000126B59/default.asp