АФК "Система" подорожала на Лондонской бирже

Анна Ъ-Балашова, Инна Ъ-Ерохина

Несмотря на падение биржевых рынков, АФК "Система" удалось вызвать рост своих котировок: после появления информации о том, что глава корпорации Владимир Евтушенков предложил государству свои 25% и одну акцию "Связьинвеста" за $1,9 млрд, бумаги "Системы" на Лондонской фондовой бирже подорожали на 60,7% -- до $4,5 за GDR, а ее дочерней компании "Комстар-ОТС" -- на 31,58%, до $2,5 за GDR. "Дочкам" АФК, особенно "Системе-Галс", необходимы деньги -- продажа активов наиболее вероятный способ их найти.

Владимир Евтушенков направил письмо премьер-министру Владимиру Путину с предложением выкупить 25-процентную долю "Системы" в "Связьинвесте", подтвердили источник "Ъ" в одном из профильных ведомств и заместитель гендиректора "Связьинвеста" Владимир Желонкин. От дополнительных комментариев господа Евтушенков и Желонкин отказались. По словам осведомленного чиновника, в качестве довода в письме указано, что, став владельцем 100% "Связьинвеста", государство получит возможность беспрепятственно провести его реорганизацию. В Белом доме заявили, что в правительстве "пока не видели этого письма".

ОАО "Связьинвест" -- крупнейшая управляющая компания на российском рынке фиксированной связи. 75% минус одна акция принадлежит государству в лице Росимущества, 25% плюс одна -- "Комстар-ОТС", где АФК "Система" владеет 51%. В состав холдинга входит семь межрегиональных компаний связи, "Ростелеком" и "Центральный телеграф". Выручка в 2007 году -- 244,3 млрд руб., EBITDA -- 87,9 млрд руб., чистая прибыль -- 36,9 млрд руб.

"Система" купила блокпакет "Связьинвеста" в конце 2006 года у структур Леонарда Блаватника и Виктора Вексельберга за $1,3 млрд. В АФК рассчитывали, что смогут участвовать в управлении "Связьинвестом", а также обеспечить эффект синергии с другими своими телекоммуникационными "дочками". "Система" не раз заявляла, что намерена участвовать в приватизации "Связьинвеста" -- такая возможность обсуждалась в течение десяти лет, но вопрос о судьбе холдинга не решен до сих пор. Не приняли и поправки в устав "Связьинвеста", которые должны были значительно расширить права миноритариев холдинга.

Источник "Ъ", близкий к "Связьинвесту", считает, что, скорее всего, государство примет предложение АФК -- "это хороший способ помочь "Системе", которая сейчас находится в сложном финансовом положении". Впрочем, он указывает, что, если сделка и состоится, ее сумма будет ниже $1,9 млрд. Источник, близкий к Минкомсвязи, также уверен, что для "Системы" это начальная цена и Владимир Евтушенков может ее снизить: "В нынешней финансовой ситуации государство не заинтересовано в покупке этого пакета, оно и так имеет полный контроль над холдингом".

По мнению аналитика "Юникредит Атона" Анны Курбатовой, учитывая текущую капитализацию МРК и "Ростелекома" (по итогам вчерашнего дня -- $3,15 млрд, то есть доля "Системы" стоит $780 млн), $1,9 млрд за 25% и одну акцию "Связьинвеста" -- это очень хорошая цена. "Но даже несмотря на низкие котировки, при оценке холдинга должны приниматься во внимание фундаментальные показатели, так как для государства "Связьинвест" является стратегическим активом",-- считает она. Аналитик ИФК "Метрополь" Сергей Васин оценивает рыночную стоимость доли "Системы" в $850 млрд с учетом премии за блокпакет, отмечая, что до кризиса справедливая стоимость этого пакета равнялась $2,2 млрд.

Дочерним предприятиям АФК необходимы деньги на развитие и погашение краткосрочных кредитов (в течение года -- более $3 млрд). В отчете UniCredit уточнялось, что под обеспечением кредитов находится только часть активов корпорации, включая 0,4% акций МТС и долю в "Связьинвесте". Но размер залога может увеличиться из-за margin call: например, "Система" может заложить ВТБ собственные акции или бумаги телекоммуникационных "дочек", включая МТС, для обеспечения кредита на $700 млн, взятого ее девелоперской компанией "Система-Галс" в 2007 году.

Даже если "Система" не продаст "Связьинвест", одну задачу ей все-таки удалось решить -- после информации о письме котировки АФК, даже до кризиса называвшиеся ее руководством недооцененными, подорожали на 60,7%, до $4,5 за GDR (расписка соответствует 20 акциям, капитализация -- $2,17 млрд), а "Комстара" -- на 31,58%, до $2,5 за GDR (расписка равна одной акции, капитализация -- $1,045 млрд).