Анна Перетолчина

Красноярская ГЭС Олега Дерипаски не только одна из крупнейших в стране, но и, возможно, самая эффективная. Ее рентабельность по EBITDA составит в этом году 76%, подсчитал "ВТБ капитал"

Уже в 2009 г. рентабельность Красноярской ГЭС по EBITDA была 75%, гласит аналитический отчет "ВТБ капитала", одного из организаторов IPO EuroSibEnergo (копия есть у "Ведомостей"). Хотя в 2008 г. тот же показатель был на уровне 49%. В прошлом году ГЭС перешла с розничного на оптовый рынок электроэнергии и мощности, объясняет
представитель "Евросибэнер-го". До этого всю энергию станция продавала по регулируемым тарифам, которые в несколько раз ниже свободных цен на рынке.

А в прошлом году по свободным ценам продано около 50% выработки и около 30% мощности станции, говорит он, отмечая, что в дальнейшем - по мере либерализации энергорынка - эти цифры будут только расти. Что приведет и к росту эффективности станции: к 2012 г. ее операционная рентабельность может достичь 83% (см. график).

Для сравнения: рекорд по рентабельности у самой эффективной среди угольщиков компании - "Распадской" - 67% в 2008 г. (в прошлом - 48%), вспоминает аналитик Unicredit Securities Марат Габи-тов. У лидера среди нефтегазовых компаний - "Новатэка" - 47% в 2007 г. (в 2009 г. - 44%).

Высокая рентабельность гидростанций очевидна, констатирует аналитик "Метрополя" Сергей Бейден.

Если сравнивать с другими станциями, то выгоды ГЭС очевидны: нет затрат на топливо, а это минимум 50% расходов тепловых станций, да и правила рынка позволяют загружать мощности ГЭС в приоритетном порядке. И все равно эффективность Красноярской станции довольно высокая, считает Бейден. В мире этот показатель варьируется в пределах 30-80%. Самый высокий показатель у станций Китая - 78%, указывает эксперт.

Эффективность главного владельца ГЭС в стране - "Рус-гидро" - составит в этом году около 60% по EBITDA (без учета сбытовых компаний), считает Бейден. А вот основному энергоактиву Дерипаски - "Иркутскэнерго" - до такого уровня далеко. В 2009 г. ее операционная рентабельность была 20%. Максимума в 29% она достигнет в 2011-м, прогнозирует "ВТБ капитал".
Сравнивать Красроярскую ГЭС и "Иркутскэнерго" не совсем корректно, отмечает представитель "Евросибэнерго": в структуру иркутской компании помимо генерации (30% из которой - тепловая) входят также угольные активы и сбытовые компании, которые менее эффективны в отличие от ГЭС.

КРАСНОЯРСКАЯ ГЭС

ВТОРАЯ ПО УСТАНОВЛЕННОЙ МОЩНОСТИ СТАНЦИЯ В СТРАНЕ (6 ГВТ)

ОСНОВНОЙ ВЛАДЕЛЕЦ - EuroSibEnergo (68,3%).

ВЫРУЧКА (РСБУ, 2009 г.) - 8,65 млрд руб., прибыль - 3,7 млрд руб.