Мы считаем, что "Комстар" показал достойные результаты в непростом году, превзойдя по выручке и OIBDA и наш прогноз, и рыночный консенсус. Особенно сильных результатов удалось добиться в региональном сегменте, где выручка выросла более чем в 2 раза по сравнению с 2008 г. Из позитивных моментов также стоит отметить консолидацию "Комстара" и МТС, что откроет "Комстару" доступ к свободным денежным средствам МТС. За 9 месяцев 2009 г. объем свободных денежных средств МТС превысил $400 млн., которые могут быть потрачены на фиксированные сети "Комстара". "Комстар" показал чистый убыток в размере $224,5 млн. в результате переоценки принадлежащего ему 25%-ного пакета в "Связьинвесте " на $349,4 млн. Без учета данного списания чистая прибыль в 2009 г. составила бы $92,5 млн. Снижение скорректированной чистой прибыли вызвано в первую очередь переоценкой валютных обязательств в 1 квартале года и повышенными процентными выплатами по кредиту Сбербанка. В 2010 г. мы не ожидаем резких колебаний курсов валют, а кредит должен быть списан в рамках сделки Системы с государством в ближайшее время. Таким образом, мы ожидаем восстановления чистой прибыли в 2010 г. Стоит отметить, что Комстар никогда не отличался высокими дивидендными выплатами, поэтому ориентироваться на показатель чистой прибыли мы бы не рекомендовали.