Европейский банковский сектор в последнее время демонстрирует тревожные сигналы. Агентство Moody’s Investors Service понизило рейтинги германских банков. Кроме того, ухудшилась репутация и других европейских банков: судя по отчетности банков ЕС, у них в прошлом квартале были очень крупные списания гудвилла. К примеру, Unicredit обратился в центробанк и предложил расширить перечень принимаемых залогов. Стало также известно о том, что чистая позиция Unicredit на межбанковском рынке в конце сентября составила 67 млрд евро, увеличившись с 44 млрд евро кварталом ранее. Тревожные признаки могут быть всего лишь следствием общих долговых проблем еврозоны, но могут и свидетельствовать о возникновении, в и без того проблемной финансовой сфере Европы, новой банковской, проблемы.

Вопрос 1. Насколько плохи дела в банковском секторе ЕС, какие явные проблемы и "подводные камни" там существуют?

Вопрос 2. Как проблемы европейских банков отразятся на глобальной ликвидности?

Вопрос 3. Какими последствиями для России грозят банковские проблемы Евросоюза?

Руководитель управления анализа долговых инструментов и деривативов ИФК "Метрополь" Петр Кадыш:

Действия Moody’s в отношении понижения рейтингов были связаны с изменениями в законодательной базе. Это, однако, не означает, что банковский сектор ЕС в порядке, на него влияют несколько негативных факторов - сокращения кредита в экономике в целом, необходимость повысить достаточность капитала (до 9% к середине 2012г.), а также плохие активы на балансе (госдолг). Существует некая рефлексивная связь между сжатием экономики, соответственным сокращением кредитования (уменьшение спроса на кредиты) и далее по спирали - уменьшение экономической активности и так далее. Статистические данные говорят о сокращении кредитования банковской системы, при этом в рамках нового требования по достаточности капитала банкам необходимо либо продать часть активов, либо увеличить уровень капитала. Реальная угроза заключается в том, что банки не смогут привлечь капитал и им придется сокращать активы для удовлетворения требованиям достаточности капитала. В настоящее время ЕЦБ предоставляет банкам как долларовую, так и евровую ликвидность, понимая, что стабильное функционирование банковской системы лежит в основе экономического роста. Несмотря на то, что ЕЦБ очень неохотно покупает госдолги проблемных стран, если переоценка госдолга станет угрозой для нормального функционирования банковской системы, это даст ЕЦБ законное право выкупать госдолг проблемных стран с баланса банков. Существует огромная разница между покупкой госдолга для помощи самим государствам (не согласуется с мандатом ЕЦБ) и покупкой госдолга для поддержки функционирования банковской системы (согласуется с мандатом ЕЦБ). Как много покупать? По данным ЕЦБ и локальным центральным банкам, всего на балансе монетарных финансовых институтов (центробанки и депозитные учреждения) Европы находится порядка 1,5 трлн евро госдолгов. Сумма не критичная для ЕЦБ, учитывая текущий размер монетизации порядка 200 млрд евро.

В случае ухудшения ситуации, глобальная ликвидность, как правило дефинируемая агрегатом М1, скорее всего, увеличиться в рамках стандартной поддержки центробанками. Так как денежный мультипликатор не работает, увеличение глобальной ликвидности скорее всего будет способствовать повышенной волатильности в различных рисковых активах, таких как нефть, рынок акций и облигаций развивающихся стран.

Мы можем наблюдать высокий уровень корреляции между кредитными дефолт свопами на проблемные европейские страны и Россию. При этом высокий уровень ликвидности в системе (М1) поддерживает стоимость многих рисковых активов на высоком уровне. Проблемы Европы транслируются на Россию напрямую, и вряд ли мы увидим изменение данного тренда.

Полный текст на сайте http://quote.rbc.ru/stocks/news/2011/11/22/33484894.shtml