"Мы понизили справедливую стоимость акций ЛУКОЙЛа на 8%, с 76 долл. США до 70,1 долл. США за акцию на конец 2012 г. Мы также понизили скорректированный с учетом инфляции постпрогнозный темп роста на 1,5 п.п., до 2%, так как мы не ожидаем позитивных изменений динамики объемов добычи. Вместе с этим мы повысили WACC на 0,5 п.п. для отображения более высокой риск-премии и увеличения доли акционерного капитала в структуре капитала компании. Наша новая справедливая стоимость предполагает потенциал роста на 35%, в связи с чем мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции ЛУКОЙЛа", - заявили аналитики ИФК "Метрополь".

Как подчеркнули эксперты, в пятницу ЛУКОЙЛ опубликовал слабые результаты за 3-й квартал 2011 г. по US GAAP. EBITDA сократилась на 13% в квартальном сопоставлении и составила 4,6 млрд долл. США, что оказалось на 6% ниже консенсус-прогноза, при этом EBITDA в расчете на баррель снизилась до 28 долл. США. ЛУКОЙЛ уступил лидерство "Газпром нефти", у которой данный показатель составил 30 долл. США на баррель. Операционный денежный поток вырос на 9% в квартальном сопоставлении, до 5 млрд долл. США, тогда как капвложения увеличились всего на 8% по сравнению с предыдущим кварталом и составили 2 млрд долл. США. Компания продемонстрировала существенное улучшение в управлении оборотным капиталом (снижение в 3-м квартале составило 1,8 млрд долл. США). "Как мы и ожидали, в 3-м квартале свободный денежный поток компании значительно вырос и достиг 3 млрд долл. США. Данный показатель является рекордно высоким для ЛУКОЙЛа, за исключением показателя за 3-й квартал 2010 г., составившего 3,8 млрд долл. США. За 9 месяцев 2011 г. ЛУКОЙЛ сгенерировал свободный денежный поток в объеме 7,7 млрд долл. США (тогда как аналогичный показатель "Роснефти" составил 5 млрд долл. США). Мы ожидаем, что свободный денежный поток ЛУКОЙЛа сможет достигнуть 8,5-9 млрд долл. США в этом году. Однако переход к новой стратегии может привести к сокращению свободного денежного потока ЛУКОЙЛа, и 3-й квартал 2011 г., вероятно, станет последним отчетным периодом, в котором компания фиксирует значительный объем свободного денежного потока. В ходе телефонной конференции менеджмент компании объявил об ожидаемой в 2012 г. стабилизации добычи нефти, а также о возможном существенном росте капвложений с прогнозируемого на 2011 г. уровня, равного 8 млрд долл. США. В январе компания планирует опубликовать долгосрочный стратегический план, предусматривающий существенные инвестиции в новые проекты и увеличение объемов добычи нефти. Мы считаем, что публикация результатов может оказать негативное влияние на котировки в краткосрочной перспективе. Помимо этого, мы считаем, что новая стратегия компании может предполагать снижение коэффициента дивидендных выплат до минимального уровня, составляющего 15%. Мы придерживаемся менее оптимистичных прогнозов относительно динамики добычи нефти компании. Мы ожидаем, что добыча компании стабилизируется не ранее 2013 г. В результате мы понижаем нашу справедливую стоимость акций ЛУКОЙЛа до 70,1 долл. США за акцию", - резюмировали специалисты.

http://quote.rbc.ru/comments/2011/11/29/33491511.html