В феврале российский рынок акций торговался на отрицательной территории, в то время как развивающиеся, развитые и сырьевые рынки росли. РТС снизился на 4,27%, ММВБ – на 6,43%. Долларовый индекс MSCI Russia "похудел" на 5,24%, несмотря на то что основные мировые площадки показали позитивную динамику (S&P 500 за месяц прибавил 2,85%, MSCI Emerging Markets – 0,25%, Индия – 1,18%, Китай – 2,15%, Бразилия – 4,42%). Сырьевые рынки были на подъеме: индекс DJ UBS Commodity поднялся на 3,7%, золото подорожало на 3,4%, а баррель нефти марки Brent – на 8,6%.

Как отмечают аналитики Банка Москвы, мировая экономика продолжает восстанавливаться, а ужесточение денежной политики в долларовой зоне пока не стоит на повестке дня. Это создает позитивный фон для фондовых рынков. Ситуация вокруг Греции несколько снизила аппетит инвесторов к риску, но как только страхи начнут рассеиваться (возможно, уже в марте), рынки акций вновь устремятся к вершинам. "Мы незначительно повысили оценку индекса РТС на конец 2010г., с 1800 до 1850 пунктов, вслед за пересмотром целевых уровней по акциям сотовых операторов, а также бумагам сектора электроэнергетики. Мы ожидаем, что рост рынка может возобновиться в скором времени", – отметили в компании.

Российская экономика в начале 2010г. сохраняет положительную динамику. При этом, по мнению экспертов банка, впервые с начала кризиса появляются сигналы восстановления потребительского спроса (говорить об этом как о тенденции пока преждевременно). В январе был зафиксирован достаточно неожиданный резкий рост числа безработных (на 659 тыс. человек), что трудно объяснить одной лишь сезонностью. Опросы предприятий (индексы PMI) подтверждают негативный тренд с занятостью – несмотря на то что во многих секторах наблюдается подъем, компании пока не спешат набирать персонал. Эксперты сохраняют прогноз роста экономики в 2010г. на уровне 7%.

По мнению экспертов компании "Метрополь", в марте рубль может укрепиться благодаря росту спроса на национальную валюту за счет налоговых платежей в конце I квартала, увеличению профицита торгового баланса и восстановлению доступа российских корпоративных заемщиков к международным рынкам капитала. Более того, устойчивый рост рублевых вкладов (в декабре рост составил 7% по сравнению с предыдущим месяцем) продолжит стимулировать рост спроса на рублевую ликвидность, в особенности с учетом того факта, что ставки по вкладам в рублях превышают ставки по вкладам в долларах.

Следует отметить, что доходность корпоративных "голубых фишек" снизилась в феврале в среднем на 50 б.п.; во втором эшелоне снижение доходности составило 100 б.п. По мнению экспертов, сохранится тренд к снижению процентных ставок. Уже в марте-апреле средняя доходность "голубых фишек" может протестировать уровни 7-7,2% годовых; процентные ставки по второму эшелону облигаций могут сократиться до 8,7-9%.

Говоря о важнейших корпоративных событиях, ожидаемых в феврале, специалисты ИФК "Метрополь" отметили, что в текущем месяце ВТБ опубликует свою финансовую отчетность за IV квартал 2009г. по МСФО. В компании ожидают, что результаты будут значительно лучше уровней III квартала. Не менее важно то, что после публикации результатов банк может представить оптимистичный прогноз на текущий год в ходе телефонной конференции. Согласно недавним заявлениям, прогноз ВТБ в отношении роста прибыли на 2010г. может оказаться более агрессивным по сравнению с ожиданиями рынка.

Кроме того, в этом месяце НОВАТЭК должен опубликовать финансовые результаты за 2009г. по МСФО. Эксперты ИФК "Метрополь" полагают, что компания опубликует сильные показатели, однако, по их мнению, ожидаемые результаты уже учтены в котировках акций компании. "Мы ожидаем, что компания опубликует сильные показатели, однако полагаем, что положительные новости уже были учтены рынком в котировках акций НОВАТЭКа. По нашему мнению, рынок уделит особое внимание маркетинговой стратегии компании, а также разработке Южно-Тамбейского месторождения", - отметили специалисты.

По мере стабилизации ситуации на мировых рынках, по мнению экспертов, акции недооцененных компаний нефтегазового сектора смогут реализовать заложенный в них фундаментальный потенциал: февральская коррекция на рынке сделала котировки акций более привлекательными для инвесторов. В частности, выделяются акции "Сургутнефтегаза": акции компании выглядят недооцененными, при этом дополнительными драйверами роста бумаг могут стать стабилизация уровней добычи (за счет полномасштабного ввода Талаканского месторождения) и продажа/обмен 20% акций венгерской MOL. Кроме того, снижение котировок акций "Газпрома" является хорошей возможностью для покупок – компания смотрится значительно недооцененной как по медианному историческому значению показателя EV/EBITDA, так и в сравнении с прогнозируемыми денежными потоками газового концерна.

Акции ЛУКОЙЛа могут вырасти благодаря наличию сбалансированной нефтепереработки, что позволит компании стать одним из главных выгодоприобретателей от нынешнего уровня цен на нефть и маржи downstream. Дополнительный положительный эффект компания получит от реализации стратегии, направленной на максимизацию свободных денежных потоков.

Что касается металлургии, то после бурного январского роста акций в феврале на фоне общей коррекции на рынке лишь бумаги "Мечела" смогли порадовать инвесторов хорошим ростом. Ситуация на рынке стала постепенно улучшаться, но еще быстрее растут цены на металлургическое сырье. В этих условиях эксперты компании "Метрополь" продолжают придерживаться обозначенной еще в декабре стратегии, рекомендуя инвесторам бумаги производителей сырья и вертикально интегрированных сталелитейных компаний. В компании рекомендуют покупать бумаги Evraz, "Распадской" и "Мечела". Кроме того, после февральской коррекции вновь стали привлекательными акции "Северстали" и "Норильского никеля".

По мнению экспертов, к концу февраля цены на рынке электроэнергии отошли от достигнутых ранее максимумов. Тем не менее цены сохраняются на близких к докризисным уровнях, а спрос на электроэнергию пока не сигнализирует о возможном дальнейшем падении цен. В феврале в секторе электроэнергетики произошел ряд важных событий, наиболее значимым из которых является подписание Постановления о долгосрочном рынке мощности и подтверждение планов консолидации сетевых компаний. Оба события несут в себе позитив для акций компаний сектора. В связи с этим ряд компаний отрасли вновь выглядит привлекательным для покупок. Эксперты выделяют бумаги ОГК-4. Среди сетевых компаний – ФСК и Холдинг МРСК.

В марте будут объявлены ценовые параметры долгосрочного рынка мощности. С учетом определенных на цен на новую мощность и январских уточнений по предельным ценам можно ожидать, что в марте у сектора не будет повода для серьезных разочарований, что станет новым стимулом роста акций генерирующих компаний. После проведенной переоценки сектора мы выделяем в качестве фаворитов среди компаний тепловой генерации бумаги ОГК-4 – компания, которая может выиграть как на рынке старой, так и на рынке новой мощности.

Следует отметить, что одним из разочарований февраля стало непопадание Холдинга МРСК в состав индексов MSCI. Тем не менее холдинг остается одним из главных кандидатов на включение в индекс, что может поддержать котировки бумаги в период следующего пересмотра состава индекса, предполагаемого в мае.

В марте эксперты Банка Москвы рекомендуют обратить внимание на акции МТС, потенциал роста которых составляет 25%. В прошлом году благодаря более активным маркетинговым действиям и работе с тарифными планами МТС выглядел лучше, чем "ВымпелКом", по динамике абонентской базы как в России, так и на Украине. Кроме того, относительно недорогое приобретение "Комстара" позволило МТС выйти на быстро растущий рынок фиксированного ШПД и платного ТВ.

Что касается банковского сектора, то эксперты банка отметили, что акции Сбербанка подверглись спекулятивному давлению в феврале 2010г. и показали худшую динамику по сравнению с рынком. По их мнению, фундаментальных причин для снижения нет, и текущая ситуация крайне выгодна, с точки зрения покупки, текущей целью роста является отметка в 4,2 долл./акция.

В потребительском секторе наиболее привлекательно выглядят акции X5 Retail Group. Грамотное и своевременное снижение цен в магазинах сети в ответ на кризис принесло свои плоды в виде рекордного для отрасли роста трафика. В декабре прошлого года стало известно, что с помощью кредита Сбербанка X5 Retail Group сможет рефинансировать синдицированный кредит на 1,1 млрд долл. с погашением в декабре 2010г. Заручившись поддержкой Сбербанка, X5 представила смелые планы по открытию магазинов в следующем году, в соответствии с которыми торговая площадь может вырасти на 13%. Кроме того, в 2009г. X5 Retail Group значительно увеличила свои складские площади. Это позволит и дальше повышать уровень централизации закупок, что даст компании возможность если не улучшить валовую рентабельность, то хотя бы нивелировать эффект от промоакций и экономии потребителей. Более того, X5 Retail Group является наиболее M&A-активной среди публичных ритейлеров.

Интересны с точки зрения инвестирования и акции российского автопрома, успех развития которого напрямую зависит от иностранных инвестиций и государственной поддержки. Уже в начале марта стало известно о решении проблем группы "ГАЗ" с долгом, создании дополнительных стимулирующих спрос на автомобили инструментов и, самое главное, о возможном пересмотре стратегии развития российского машиностроения, обсуждение которой в правительстве пройдет в марте. По предварительным данным, на поддержку автомобилестроения предполагается направить огромные средства, которые, в отличие от предыдущих программ, будут обеспечивать технологическое развитие всего комплекса. Появление подобной программы может уже в марте стать мощным импульсом для роста акций российских машиностроителей. В настоящее время, по оценкам экспертов, единственной недооцененной бумагой сектора являются акции Sollers.