Мобильные Телекоммуникации: Lufthansa отменила две трети рейсов из-за забастовки персонала
Евгений Голосной, ИФК «Метрополь»
Результаты компании за второй квартал оказались
слабыми, однако мы считаем, что они не должны восприниматься в
качестве сигнала о том, что компания идет не в том направлении.
Напротив, по нашему мнению, Ростелеком демонстрирует значительный
прогресс в перестройке своего бизнеса с учетом новых реалий, и мы
ожидаем, что в долгосрочной перспективе эта стратегия принесет свои
плоды.
В результатах не было «единовременных» доходов,
зафиксированных в первом квартале, но при этом были дополнительные
расходы, связанные с выручкой. Ростелеком зафиксировал существенную
единовременную выручку (приблизительно 300 млн. долл. США, или
порядка 10% от общей выручки за квартал) от услуг видеонаблюдения,
предоставленных во время президентских выборов. Во втором квартале
2012 г. у компании не было этих доходов, однако она продолжала
нести операционные расходы, связанные с данным проектом. В
результате, выручка компании сократилась на 14%. EBITDA снизилась
на 17%, рентабельность EBITDA – на 1,5 п.п.
Ростелеком продолжает фокусироваться на новых
видах деятельности, в которых позиции компании в качестве ведущего
российского телеком-оператора дают ей «естественные» конкурентные
преимущества: передача данных (+21% в годовом сопоставлении),
проводной ШПД и платное ТВ (+7%), транзит международного трафика
(+23% в годовом сопоставлении) и IT-услуги государству (+51%).
Последнее направление деятельности является особенно
привлекательным, поскольку вероятность появления конкурентов
невелика, при этом государство гарантированно будет тратить на
модернизацию российской IT-инфраструктуры и услуг в рамках целевой
программы «Электронная Россия» миллиарды долларов. В это же время
выручка от такого традиционного направления деятельности компании
как междугородная и международная связь сократилась во втором
квартале на 12-14% в годовом сопоставлении. Однако вероятность
того, что в среднесрочной перспективе акции Ростелекома «опередят»
рынок, невелика
Несмотря на положительные изменения в структуре
бизнеса компании, мы считаем маловероятным, что рынок начнет
учитывать в своих котировках рост выручки от новых направлений
деятельности уже в ближайшее время. Они должны быть отражены в
результатах компании как минимум на протяжении нескольких
кварталов, прежде чем будут заложены в цену ее акций. Корпоративные
события, которые могли бы привести к переоценке бумаг Ростелекома,
носят либо технический характер (ожидаемый листинг на Лондонской
фондовой бирже), либо относятся к отдаленному будущему (конвертация
привилегированных акций в обыкновенные).
http://www.mobilecomm.ru/rostelekom-slabie-rezultati-skrivaiut-pravilnuiu-strategiiu-menedzhmenta