"Мы включили добычу на Мессояхской группе месторождений в нашу оценку компании и вместе с этим повысили нашу ставку WACC на 1,2 п.п. до 11% в связи с увеличением риск-премии.

В результате, мы повысили справедливую стоимость обыкновенных акций Газпром нефти <SIBN> на 6%, с 5,68 до 6 долл. США за акцию, что предполагает потенциал роста на 28% и рекомендацию "Покупать".

По нашим прогнозам, среднегодовой темп роста добычи нефти компании будет составлять 2,6% до 2017 г. благодаря увеличению объемов добычи на Мессояхской группе месторождений, на Новопортовском и Оренбургском месторождениях, а также на месторождениях СеверЭнергии. В соответствии с долгосрочными планами Газпром нефти, добыча углеводородов будет расти среднегодовым темпом, равным 6,5%, и к 2020 г. достигнет 100 млн. тонн нефтяного эквивалента.

Помимо этого, по нашим оценкам, наряду с ТНК-ВР, Газпром нефть имеет самый большой портфель новых месторождений среди компаний российской нефтегазовой отрасли. Данные месторождения Газпром нефти будут приносить около 35 млн. тонн нефти в год на пике добычи, что составит 31% от общей добычи на новых месторождениях в России.

В конце июля 2011 г. Президент Дмитрий Медведев подписал закон о нулевой ставке НДПИ для месторождений, расположенных в Черном и Охотском морях, а также на севере Ямало-Ненецкого автономного округа. Налоговые льготы получат месторождения СеверЭнергии, а также Мессояхская группа месторождений.

По нашим оценкам, если добыча нефти на Мессояхской группе месторождений начнется в 2016 г., чистая приведенная стоимость налоговых льгот для данных месторождений составит приблизительно 2 млрд. долл. США /10% от текущей рыночной стоимости/, а суммарный экономический эффект для всех новых месторождений может достигнуть 6,5 млрд. долл. США, т.е. порядка 29% от текущей рыночной стоимости Газпром нефти.

Мы считаем, что акции Газпром нефти – одни из наиболее привлекательных среди крупнейших российских нефтяных компаний с точки зрения дивидендной доходности. В 2010 г. компания выплатила 22% от чистой прибыли по US GAAP в качестве дивидендов, при этом дивидендная доходность обыкновенных акций составила 3%.

По нашим прогнозам, в 2011 г. чистая прибыль компании вырастет на 73% в годовом сопоставлении и составит 5,4 млрд. долл. США. Вместе с этим, по данным менеджмента Газпром нефти, коэффициент дивидендных выплат будет увеличен до 23% от чистой прибыли.

В результате, мы ожидаем, что дивидендные выплаты в 2011 г. составят 7,6 руб. на акцию, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 5,1% при текущем ценовом уровне, что выше дивидендной доходности акций большинства крупнейших российских нефтяных компаний".

http://www.1prime.ru/news/comments/-101/%7BCAEDF4AA-989F-41B9-B828-C28D5E321087%7D.uif?d1=24.01.2012&d2=27.01.2012