Новость
В июне 2011 года пассажирооборот "Аэрофлота" увеличился на 18,7% по отношению к июню 2010 года и составил 3 млрд 763,5 млн пассажирокилометров. На международных воздушных линиях пассажирооборот увеличился на 24,0% к аналогичному периоду прошлого года и составил 2 млрд 549,9 млн пассажирокилометров. Пассажирооборот на внутренних воздушных линиях составил 1 млрд 213,6 млн пассажирокилометров, что на 8,9% выше показателя июня 2010 года.

Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь".

"Аэрофлот" опубликовал сильные операционные результаты за 1П 2011 г., тем не менее, в связи с признаками замедления темпов роста в июне 2011 г., публикация результатов, скорее всего, никак не повлияет на котировки.

Согласно данным "Аэрофлота", в 1П 2011 г. пассажирооборот компании увеличился на 15,5% в годовом сопоставлении до 20,17 млрд. пасс.-км. в связи с ростом международного пассажирооборота на 20,3% в годовом сопоставлении. Внутренний пассажирооборот увеличился лишь на 6,6% в годовом сопоставлении за 1П 2011 г. Рост пассажирооборота компании опередил рынок, продемонстрировавший рост всего на 11,3% в годовом сопоставлении, согласно данным UTair.

Коэффициент загрузки кресел снизился на 0,1 п.п. в годовом сопоставлении до 74,8% за 1П 2011 г. в связи с уменьшением коэффициента загрузки кресел на внутренних рейсах на 1,5 п.п. В то же время этот коэффициент на международных рейсах увеличился на 0,5 п.п. в годовом сопоставлении до 74,9%. На наш взгляд, такой рост, скорее всего, произошел в связи с увеличением количества рейсов и расширением географии внутренних рейсов, и может носить краткосрочный характер.

Пассажирооборот "Аэрофлота" увеличился на 11,4% в годовом сопоставлении в июне 2011 г. в сравнении с 12,1%-ным ростом в годовом сопоставлении в мае 2011 г.

Несмотря на то, что "Аэрофлот" продемонстрировал хорошие операционные результаты за 1П 2011 г., его июльские результаты свидетельствуют о замедлении, несмотря на высокий сезон. Таким образом, мы считаем, что публикация результатов не повлияет на котировки, поэтому подтверждаем нашу рекомендацию покупать акции компании, справедливая стоимость которых составляет 3,42 долл. США за акцию.

Комментарий
Мария Кальварская, Татьяна Задорожная, аналитики "ТКБ Капитал".

Деконсолидация "Нордавиа" и слабые результаты "Донавиа" (пассажирские перевозки сократились по итогам 1П11 в 2.1 раза) определили более слабые консолидированные результаты группы по сравнению с показателями самого "Аэрофлота" и других ведущих российских авиакомпаний ("Трансаэро" и "ЮТэйр"). Так, консолидированные показатели пассажирских перевозок за 1П11 выросли на 14% год к году до 7.162 млн пассажиров против 6.282 млн пассажиров за 1П10 (14.5% год к году за 5M11).

В то же время мы полагаем, что постепенное присоединение авиаактивов госкорпорации Ростехнологии (авиакомпания Россия будет консолидирована к концу 2011 г.) позволит "Аэрофлоту" компенсировать сокращение операционных результатов "Донавиа" (согласно прогнозам "Донавиа", объемы пассажирских перевозок сократятся на 20% год к году в 2011 г.). В 2010 г. на долю "Донавиа" приходилось 10% результатов Группы.
Летний сезон окажет поддержку неконсолидированным результатам "Аэрофлота". Принимая во внимание высокие месячные темпы роста неконсолидированных результатов "Аэрофлота" (по сравнению с объемами пассажирских перевозок на уровне 9% месяц к месяцу в мае 2011 г. против апреля 2011 г.) и продолжение летнего сезона, мы ожидаем увидеть дальнейшие сильные операционные результаты компании в ближайшие месяцы, которые поддержат показатели пассажирского трафика перевозчика по итогам всего года.

Согласно менеджменту авиаперевозчика, пассажирооборот "Аэрофлота" (без учета дочерних предприятий) вырастет на 23% год к году, а пассажирские перевозки - на 27.7% год к году, при этом загрузка кресел составит 76%. На данный момент "Аэрофлот" торгуется с 18.8% дисконтом к международным компаниям-аналогам (EV/EBITDA 11П на уровне 5.6 против среднего показателя EV/EBITDA 11П компаний-аналогов на уровне 6.9).

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000125FA5/default.asp