Максим Звягинцев

Во вторник, 14 апреля, наблюдательный совет ОАО "Сбербанк" определил дату годового общего собрания акционеров (ГОСА) - 26 июня 2009 г. Закрытие реестра акционеров состоится 8 мая 2009 г. На годовом собрании предполагается рассмотреть вопросы о распределении прибыли и выплате дивидендов за 2008 г. Наблюдательный совет банка принял решение рекомендовать дивиденды за 2008г. на уровне 10% прибыли. Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ в 2008 г., по предварительным данным, составила 109 млрд руб., что на 6% ниже показателя 2007 г. По итогам 2007 г. Сбербанк также направил на дивиденды 10% чистой прибыли по РСБУ: 0,51 руб. на одну обыкновенную акцию и 0,65 руб. – на привилегированную.

Кроме того, акционеры Сбербанка 26 июня 2009 г. на годовом собрании рассмотрят вопрос об увеличении уставного капитала путем размещения акций. По словам заместителя председателя правления Сбербанка Беллы Златкис, наблюдательный совет Сбербанка после принятия акционерами решения об увеличении объема объявленных акций получит право оперативно провести допэмиссию, но это не означает, что банк приступит к этой процедуре немедленно после собрания акционеров. "По законодательству, принятие решения о размещении акций - это компетенция общего собрания акционеров, которое в Сбербанке созывается, как правило, один раз в год из-за того, что это длительная процедура и количество акционеров велико - 240 тыс. В связи с этим в повестку дня собрания были внесены вопросы об увеличении уставного капитала и о праве наблюдательного совета при необходимости принять это решение", - пояснила Б.Златкис.

С учетом снижения чистой прибыли по итогам 2008г. дивидендные выплаты Сбербанка могут составить 0,48 руб. на одну обыкновенную акцию и 0,61 руб. - на привилегированную. Дивидендная доходность к текущим котировкам может составить около 1,65% по обыкновенным акциям и около 5% - по привилегированным. Спекулянтов вряд ли заинтересует доходность даже в 5%, поскольку на торгах до сих пор, с учетом значительного роста последних недель, присутствует довольно много эмитентов, дивидендная доходность по бумагам которых измеряется десятками процентов. Поэтому вряд ли можно ожидать значительного положительного влияния приближения даты закрытия реестра акционеров на динамику акций Сбербанка .

Участников рынка значительно больше заботит подготовка к допэмиссии акций, хотя в самом банке и отрицают скорое проведение данной процедуры. Не видит необходимости в дополнительной эмиссии акций Сбербанка в 2009 г. и первый заместитель председателя Центрального банка РФ Алексей Улюкаев. "Считаю, что нет необходимости в допэмиссии Сбербанка в этом году с учетом текущей ситуации", - сказал он журналистам 15 апреля. Между тем причины для опасений есть. По словам Б.Златкис, в настоящее время Сбербанк уже имеет 7 млрд штук объявленных акций. Выходит, в случае допэмиссии банк не намерен ограничиться этим объемом. В настоящее время количество размещенных Сбербанком бумаг составляет около 21,6 млрд обыкновенных и 1 млрд привилегированных акций. Таким образом, если допэмиссия будет размещена без премии к рынку, размывание долей миноритарных акционеров может составить не менее 25%.

По расчетам старшего аналитика ИФК "Метрополь" Марка Рубинштейна, дивидендные выплаты на уровне 10% от чистой прибыли за 2008 г. могут принести инвесторам до 20% прибыли в годовом выражении. В связи с этим эксперт рекомендует приобретать привилегированные акции Сбербанка.

По словам аналитика Банка Москвы Ростислава Мусиенко, инвесторы настороженно реагируют на новости о возможной допэмиссии Сбербанка . Несмотря на то что решение наблюдательного совета банка не обязательно означает подготовку к увеличению капитала, участники рынка могут негативно отреагировать на появление данного вопроса на повестке дня. В свете этого специалист не исключает краткосрочной ничходящей коррекции стоимости акций Сбербанка, особенно на фоне значительного роста 14 апреля, когда его котировки на рекордных объемах подскочили на 9%.

Как отметили аналитики ИК "Тройка Диалог", одобрение допэмиссии на ГОСА – технический шаг, который позволит Сбербанку выпустить новые акции в любое время с июня 2009г., не проводя собрания акционеров, но лишь на основании решения наблюдательного совета. Хотя одобрение допэмиссии ГОСА является только технической мерой, специалисты полагают, что это увеличивает вероятность выпуска акций Сбербанка . Ранее А.Улюкаев уже упоминал о том, что допэмиссия акций банка может обсуждаться на ГОСА. Более того, в целом рынок ожидает размещения бумаг. Ключевые параметры возможного выпуска акций - объем и цена - пока неизвестны. Размывание долей акционеров в результате допэмиссии будет зависеть от объема капитала, который потребуется для компенсации убытков по кредитам. В "Тройке Диалог" ожидают, что Сбербанк будет комментировать вопрос размещения в конце апреля, когда будут опубликованы результаты за 2008 г. по МСФО и состоится телеконференция. "Нам еще предстоит увидеть, скажется ли допэмиссия акций на размещении GDR (для которого, по российскому законодательству, требуется выпуск новых бумаг), что могло бы стать катализатором роста котировок", - подытожили эксперты.

Аналитик UniCredit Securities Рустам Боташев считает, что Сбербанк ведет подготовку к массированному ухудшению качества капитала. В настоящее время он обладает избыточным капиталом - его коэффициент достаточности капитала составляет 19,6%. Таким образом, в данный момент банк не нуждается в дополнительном капитале. Хотя резкое ухудшение качества кредитного портфеля снизит коэффициент достаточности капитала, по оценкам эксперта, Сбербанк не нарушит требований к достаточности капитала, даже если доля просроченных кредитов подскочит с 1,5% по состоянию на конец III квартала 2008 г. до 17%. Таким образом, инициатива выпуска новых акций предпринята в рамках подготовки к резкому снижению коэффициента достаточности капитала первого уровня по любым причинам, полагает аналитик.

При наиболее безобидном сценарии Сбербанка всего лишь планирует зарегистрировать новые акции на тот случай, если негативное развитие событий потребует проведения допэмиссии. В результате к тому моменту банк уже завершит все бюрократические процедуры, необходимые при выпуске новых акций. При более негативном сценарии менеджмент Сбербанка уже видит реальную потребность в увеличении акционерного капитала, например, в связи с резким повышением просроченных кредитов или с необходимостью приобретения проблемного казахского BTA Bank. Тот факт, что кандидатура главы Фонда национального благосостояния Казахстана "Самрук-Казына" Кайрата Келимбетова (который недавно приобрел 78% акций BTA и ведет переговоры со Сбербанком о продаже данного пакета) рекомендована в наблюдательный совет Сбербанка, возможно, косвенно подтверждает последнее предположение. "Мы предпочитаем дождаться дополнительной информации по данному вопросу, но полагаем, что акции банка в краткосрочной перспективе будут под давлением в связи с этими новостями", - заключил Р.Боташев.

ОАО "Сбербанк России" - крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, на долю которого приходится около 30% активов российской банковской системы, основной кредитор национальной экономики. Учредителем и главным акционером Сбербанка является ЦБ РФ (свыше 60% голосующих акций). Акционеры банка - более 200 тыс. физических и юридических лиц. Банк имеет самую разветвленную филиальную сеть в России: 17 территориальных банков, более 20 тыс. отделений и внутренних структурных подразделений, а также дочерние банки в Казахстане и на Украине. Чистая прибыль Сбербанка по международным стандартам финансовой отчетности за 9 месяцев 2008г. выросла на 29% по сравнению с аналогичным периодом 2007г. и составила 90,2 млрд руб.