Новость
"Группа ГАЗ" намерена до конца 2011 года закрыть сделку с ВТБ по рефинансированию синдицированного кредита на 37,5 млрд рублей. Об этом сообщил журналистам вице-президент компании Евгений Белинин.

Новость
По итогам 2011 года "Группа ГАЗ" планирует получить 130 млрд рублей выручки по МСФО. Чистая прибыль компании, как ожидается, составит 3,5-4 млрд рублей, EBITDA - 12,8-13 млрд рублей. Такие цифры сообщил журналистам вице-президент компании Евгений Белинин.

Новость
Выручка "Группы ГАЗ" за 1 полугодие 2011 года по МСФО выросла на 39% до 52,1 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 9,6%. Чистая прибыль составила 1,5 млрд рублей. EBITDA выросла на 51% до 5 млрд.

Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь".

После трехлетнего перерыва в публикации отчетности по МСФО "Группа ГАЗ" опубликовала сильные результаты за 1П 2011 г. по МСФО, в рамках которой чистая прибыль компании превзошла наш прогноз.

Консолидированная выручка компании выросла на 39% в годовом сопоставлении, до 52,1 млрд руб., что оказалось на 10% ниже нашего прогноза, равного 58 млрд руб. Рост выручки произошел на фоне увеличения выручки сегмента легких и среднетоннажных коммерческих автомобилей на 60% в годовом сопоставлении, до 23,8 млрд руб. Данный показатель превысил наш прогноз, равный 21,5 млрд руб., на 11%. Выручка сегмента большегрузных автомобилей продемонстрировала рост на 12%, до 8,2 млрд руб., однако по данным руководства компании, во 2П темп роста выручки ускорится благодаря поставкам по контрактам с Минобороны РФ.

Выручка сегмента автобусов увеличилась на 19% в годовом сопоставлении, до 6,3 млрд руб., что оказалось ниже нашего прогноза на 4%. Темп роста выручка данного сегмента также должен ускориться во 2П, что главным образом будет обусловлено осуществлением поставок Мосгортрансу.

EBITDA выросла на 51,2% в годовом сопоставлении и составила 5 млрд руб., что оказалось на 17% ниже спрогнозированного нами показателя. Рентабельность EBITDA улучшилась на 0,8 п.п. в годовом сопоставлении, до 9,6%, что стало на 0,7 п.п. ниже нашего прогноза.

Рост EBITDA был связан с повышением уровня производительности труда в 1П 2011 г., что выразилось в 39%-ном росте выручки в расчете на сотрудника, до 153 000 руб. в месяц. Помимо этого, компания продемонстрировала улучшение операционного левериджа при замедлении темпа роста административных расходов (+25,4% в годовом сопоставлении за 1П 2011 г.). Расходы на дистрибуцию выросли на 36,6% в годовом сопоставлении и составили 2,1 млрд руб., что оказалось ниже показателя темпа роста выручки за аналогичный период.

Чистая прибыль "Группы ГАЗ" составила 1,5 млрд руб. против убытка в размере 0,5 млрд руб. в 1П 2010 г. Общий долг компании снизился на 2,3% в годовом сопоставлении, до 42,3 млрд руб. по состоянию на конец 1П 2011 г., тогда как соотношение чистый долг/EBITDA на 2011 г. сократилось с 4,1х в 2010 г. до 3,7х в 1П 2011 г.

Недавно "Группа ГАЗ" подписала договор о сотрудничестве с ВТБ, в рамках которого ВТБ предоставит компании кредит в размере 38 млрд руб. По словам руководства компании, процентная ставка по кредиту будет ниже текущей эффективной ставки в размере 12%.

Несмотря на то, что выручка и EBITDA "Группы ГАЗ" оказались ниже спрогнозированных нами показателей, мы считаем, что публикация результатов может положительно повлиять на котировки акций компании, так как ожидается, что во 2П будет зафиксирована дополнительная выручка, при этом руководство повысило свой прогноз по чистой прибыли на 2011 г. с 3 млрд руб. до 3,5-4 млрд руб. Сильные результаты за 1П 2011 г. могут улучшить отношение инвесторов к компании.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000126FC2/default.asp