Виталий Ъ-Гайдаев

Впервые в истории рынка коллективных инвестиций аналитики провели оценку фонда недвижимости. Вчера в рамках программы размещения паев крупнейшего на рынке ПИФа "Эй Джи Капитал Интерра" инвесткомпания "ЦентрИнвест Секьюритис" подготовила исследование фонда. Таким образом, закрытый фонд становится более прозрачным, а его паи превращаются в полноценный биржевой инструмент. Организаторами размещения паев ПИФа недвижимости "Эй Джи Капитал Интерра" на сумму больше $51 млн выступала "ЦентрИнвест Секьюритис". Вчера, в день проведения размещения на ФБ ММВБ, компания подготовила исследование этого ПИФа, распространенное среди клиентов. При текущей цене пая на уровне $1,34 аналитики оценили его в $2,29. Как отметил аналитик "ЦентрИнвест Секьюритиз" Андрей Рожков, обзор подготовлен, чтобы инвесторы имели представление о фонде. Появление оценки паевого фонда -- прецедент для рынка коллективных инвестиций. Закрытый паевой фонд недвижимости "Эй Джи Капитал Интерра" (под управлением компании "Эй Джи Эссет Менеджмент") сформирован 15 февраля 2005 года. В настоящее время он является крупнейший фондом, чьи паи торгуются на бирже: стоимость чистых активов на 28 февраля 2007 года превысила 4 млрд рублей. Фонд осуществляет инвестирование в проекты в области девелопмента коммерческой недвижимости, земли и загородной недвижимости. На ФБ ММВБ представлены паи двух десятков фондов недвижимости. Однако регулярные сделки проводятся в основном с ценными бумагами ПИФов "Коммерческая недвижимость" ("Тройка Диалог", 1,7 млрд руб.), "Югра недвижимость" ("Регион Девелопмент", 2,53 млрд руб.), "Стратегия" ("Витус", 182 млн руб.). "Оценка справедливой стоимости паев закрытого ПИФа и выставление рекомендации -- знаковое событие. Таким образом, эти фонды все меньше несут ярлык частного клуба для состоятельных инвесторов",-- отмечает аналитик Банка Москвы Ольга Веселова. Кроме того, проведение анализа повышает прозрачность фондов. "Фонды недвижимости не предоставляют в полной мере всю информацию по затратам на строительство объекта,-- отмечает портфельный управляющий компании "Метрополь" Андрей Беспалов,-- в частности, по формированию цены земельного участка. Аналитическое исследование показывает, каким образом формируется доходность фонда, что важно для инвесторов". Появление аналитических оценок фондов недвижимости, по мнению экспертов, свидетельствует о том, что ПИФы становятся полноценным биржевым инструментом. Тем не менее, участники фондового рынка отмечают, что сегмент фондов недвижимости только формируется. Фонды имеют в лучшем случае двух-трехлетнюю историю существования, чистые активы большинства фондов не превышают 1 млрд рублей, лишь единицы имеют активы свыше 3 млрд рублей. Как отметил Андрей Рожков, у паевого фонда "Эй Джи Капитал Интерра" пока низкая капитализация (free float оценивается в $70 млн), а его ликвидность сравнима с ликвидностью компаний второго эшелона с капитализацией $0,3-1,5 млрд. "Фонды недвижимости начали активно формироваться в прошлом году, поэтому история их деятельности небольшая,-- отмечает директор управляющей компании "БКС фонды недвижимости" Роман Шайнуров.-- А для клиентов история ценной бумаги очень важна". Другие управляющие пока не спешат с анализом собственных фондов. "У нас завершилась процедура размещения допэмиссии. А аналитический отчет имеет смысл делать перед размещением, чтобы привлечь дополнительных инвесторов",-- пояснил директор по фондам недвижимости управляющей компании "Тройка Диалог" Сергей Васин.