Эксперты сравнивают ситуацию в экономике с кипящим бульоном: показатели-ингредиенты стремительно меняются и плохо поддаются прогнозированию. Но предстоящие два месяца должны расставить несколько точек над «i». Так, большое значение имеют результаты стресс-тестов крупных американских банков. Ведь один из неиссякаемых источников турбулентности на российских площадках – это самочувствие глобальной финансовой системы, переполненной токсичными активами. На волоске судьба автомобильных гигантов Crysler и General Motors, способных создать опасные прецеденты, положив начало целой цепочке банкротств в реальном секторе. Нефтяные котировки, которые так порадовали участников российского фондового рынка в первой половине весны, находятся во власти противоборствующих факторов.

Николай Подлевских, руководитель аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:
– Для рынков настали трудные времена. Процессы, определяющие их динамику, превращаются в кипящий «бульон» с быстро меняющимися параметрами. Наиболее значимые «ингредиенты» – ВВП, цены на энергоносители, уровень промпроизводства и занятости. Так, безработица в нашей стране за год выросла почти вдвое, а нефть за тот же период пережила более чем троекратное падение. Главный источник турбулентности на российских площадках – самочувствие мировой экономики, а оно сейчас зависит от того, как сложится судьба токсичных активов. Возможно, будет найдено временное решение проблемы забалансовых (и заоблачных) обязательств американских банков по итогам стресс-тестирования. По крайней мере, публикация положительных результатов помогла бы частично вернуть доверие на рынки. Но широкие слои инвесторов предпочтут дождаться явных признаков оздоровления  экономики перед тем, как переходить к фондовым инвестициям. В перспективе двух-трех месяцев ситуация на биржах будет зависеть и от того, как предприятия адаптируются к условиям кризиса и какие финансовые результаты показывают. После бурного роста первой половины весны неизбежна ощутимая коррекция. Но затем продолжится рост котировок, связанный прежде всего с повышением уровня банковской ликвидности. К концу июня мы ждем выхода индекса ММВБ в район 1000–1050 пунктов.

Денис Демин, директор информационно-аналитического департамента ИК «Энергокапитал»:
– Значения биржевых индексов адекватны той относительной стабилизации, которая сложилась в мировом финансовом секторе и экономике в течение последних недель. Ослабление потока негативных новостей и признаки улучшения некоторых индикаторов дали котировкам повод оттолкнуться ото дна. Участники торгов, например, ждут, что баррель будет стоить уже не $30–35, а $55–60. Между тем в мае и июне возможна некоторая коррекция. О традиционном летнем затишье в нынешних условиях говорить не приходится, тем более что за последние три месяца индекс РТС прибавил более 60%, и ему все труднее удерживать завоеванные высоты. Единственное, чего можно ожидать наверняка, – так это сохранения высокой волатильности, позволяющей удачливым игрокам получить быструю прибыль. Динамика котировок будет меняться по мере опубликования крупнейшими зарубежными эмитентами результатов за первый квартал, а также выхода макроэкономических индикаторов. Если отдельные признаки улучшения ситуации в США не перерастут в тенденцию, то желание инвесторов зафиксировать прибыль способно возобладать над надеждами о продолжении роста. В этих условиях гарантом того, что индексы не устремятся в новое пике, могут послужить цены на нефть. Они демонстрируют необычную стабильность в последние месяцы на фоне решительных мер со стороны ОПЕК.

Марк Рубинштейн, старший аналитик ИФК «Метрополь»:

– Более высокие, чем ожидалось, квартальные показатели крупнейших финансовых компаний США и некоторых британских банков должны стать достаточным основанием, чтобы инвесторы во всем мире начали играть на повышение в мае. Тем не менее, мы ожидаем возобновления роста американской экономики только в третьем, а возможно в четвертом квартале. Как показали предыдущие экономические циклы, фондовые индексы опережают смену тенденции на пять-восемь месяцев. Подорожанию отечественных акций должна способствовать также стабильность рубля, а кроме того – позитивная динамика на товарных рынках, связанная с ожидаемым оживлением роста глобальной экономики. К возвращению международных инвесторов, которые покидали российские площадки с августа 2008 года по январь 2009-го, располагает и очевидное снижение политических рисков. К тому же, интерес к нашим активам поддерживают по-прежнему высокие процентные ставки в России. Мы считаем, что если в мае мировые фондовые индексы покажут выраженную позитивную динамику, то июнь вполне может стать месяцем фиксации прибыли игроками. В результате по итогам двух месяцев рост индексов, вероятно, составит 5–10%. В целом мы рекомендуем продолжать активные покупки в течение мая и начать сокращение позиций к концу месяца. Мой прогноз по индексу РТС на конец июня – 860 пунктов.

Екатерина Леонова, старший аналитик по долговому рынку Альфа-банка:
– В апреле наметилась стабилизация в секторе облигаций и появился осторожный спрос. Этому способствовало укрепление бивалютной корзины и снижение девальвационных ожиданий, а также улучшение внешней конъюнктуры. Так, свою лепту внесли дорожающий доллар к евро, повышение нефтяных котировок, хорошая отчетность американских банков и компаний. Инвесторы стали проявлять интерес к коротким рублевым выпускам второго эшелона. Ряд эмитентов поспешил этим воспользоваться. Спрос на высококачественные активы превзошел все ожидания: так, «Газпром нефть» смогла увеличить объем предлагаемого займа вдвое – до 10 млрд рублей, но даже он не удовлетворил покупателей, выставивших заявки на 25 млрд. Весьма успешно прошло размещение облигаций Москвы. Причем высокий спрос на полуторагодичный выпуск был вполне прогнозируем, а вот удачное размещение более длинного займа (с погашением в сентябре 2012 года) оказалось сюрпризом для самого эмитента. Вероятно, благоприятная для ведущих заемщиков конъюнктура сохранится в ближайшие два месяца. Дополнительным фактором поддержки качественных выпусков выступает снижение ставок Банком России. В частности, более скромные проценты по сделкам прямого репо позволяют участникам торгов сыграть на понижении доходностей «голубых фишкек», которые ЦБ принимает в обеспечение. Оживлением на долговом рынке должны воспользоваться крупнейшие эмитенты. Мы ожидаем, что Москва будет активно проводить доразмещения недавних займов, а Минфин предложит ОФЗ с дюрацией до пяти лет. При этом для эмитентов третьего и отчасти второго эшелона публичный рынок долга останется закрыт. На фоне проходящих дефолтов и добровольно-принудительных реструктуризаций займов такие бумаги не востребованы инвесторами. Ближе к осени не исключено новое обострение проблем с долгами. Поэтому, во-первых, мы рекомендуем проявлять осторожность, тщательно оценивая кредитное качество и ликвидность интересующих выпусков. А во-вторых, советуем закрывать позиции ближе к сентябрю.

Гельды Союнов, аналитик ФК «Открытие»:

– Традиционно май является очень волатильным периодом. Не следует забывать о приближении периода летних отпусков, в который активность участников торгов снижается, и временный уход с рынка ряда крупных игроков приводит к доминированию спекулятивных настроений. Стоимость акций может сильно колебаться на малых объемах. Пилообразные движения располагают к поспешному закрытию убыточных позиций, что только усиливает ценовые скачки. Как показывает практика, в мае фондовые индикаторы способны как достигать максимумов, так и обновлять годовые минимумы. По нашим прогнозам, на этот раз рынок российских акций продемонстрирует слабо нисходящий тренд. После ралли в первой половине весны индексы скорректируются. Сейчас все позитивные факторы, способствовавшие «бычьим» настроениям, уже отыграны. Это видно по вялой реакции котировок на отчетность американских банков. Инвесторы не верят и в движение барреля к $60, которое послужило бы хорошим стимулом для роста на фондовых биржах. В секторе производных с середины апреля также преобладают негативные настроения. Так, фьючерс на индекс РТС с исполнением в июне торгуется ниже текущих значений. По расчетам, существенным уровнем сопротивления для индекса ММВБ является значение 800 пунктов. Это верхняя граница ценового коридора, в котором индикатор находился до начала весеннего ралли.  

Вячеслав Буньков, начальник аналитического управления «Атона»:

– Май может стать для мировых рынков одним из самых насыщенных событиями месяцев. Естественно, ключевые из них произойдут в США. Первые числа ознаменуются тем, что американские власти обнародуют результаты стресс-тестов 19 крупнейших банков. Если они окажутся неутешительными, то появится повод для коррекции. Впрочем, у американцев есть проверенный инструмент – вливание дополнительных ресурсов в капиталы банков. К тому же инвесторы уже привыкли к проблемам в банковском секторе. Более серьезная опасность подстерегает рынки в случае банкротства автомобильных гигантов Crysler и General Motors. Оба они дорабатывают планы по выходу из кризиса, но если намечаемые шаги не понравятся властям, то краха не миновать. Это крайне важный момент: падение этих концернов может открыть цепочку банкротств в реальном секторе. Не стоит также забывать, что май традиционно являлся месяцем фиксации прибыли. Индекс ММВБ может снизиться в район 700–750 пунктов. А в июне динамика будет в значительной степени зависеть от силы майской коррекции. Не исключено, что во второй половине этого месяца начнется постепенное восстановление. Поддержку должны оказать цены на нефть. С приходом автомобильного сезона растет спрос на топливо, что вкупе со снижением добычи странами ОПЕК может обеспечить стабильность барреля и даже его рост. На мой взгляд, индекс ММВБ благодаря черному золоту восстановится в июне до 800 пунктов.