Группа компаний «МЕТРОПОЛЬ» :: Финансовые известия

ОБЛИГАЦИИ ВСЕГДА В ЦЕНЕ

Банки и инвестиционные компании почувствовали вкус корпоративных долгов

Елена ГОСТЕВА

Финансовые известия

Ценные бумаги. Падение доходности на рынке государственных ценных бумаг привело к взрывному росту интереса к облигациям предприятий различных секторов производства, а зачастую и финансовых институтов. О состоянии этого сектора рынка рассуждает начальник отдела операций с облигациями инвестиционно-финансовой компании "Метрополь" Сергей Демешин.

Неопределенность, связанная с войной в Ираке, была главным фактором, определявшим поведение игроков на рынке корпоративных облигаций в конце марта и начале апреля. Март не был насыщен событиями на первичном рынке. Прошло пять размещений (ОМЗ, "Парнас-М", банк "Петрокоммерц", "Полиметалл", "Руслад") - плюс информация о размещении нерыночного выпуска облигаций "Международный аэропорт "Внуково". В итоге было реализовано бумаг на 3.46 млрд рублей. Если сравнивать ситуацию с мартом прошлого года, то в этом году итоги месячной деятельности эмитентов выглядят намного скромнее - годом ранее было продано бондов на 5.35 млрд. Да и в целом за I квартал 2003 года объем первичных размещений был меньше, чем в I квартале 2002 года - 10.49 млрд против 10.6 млрд рублей. Но делать далеко идущие выводы о замедлении темпов роста рынка корпоративных облигаций пока рано - заявленных планов много и уже в ближайшее время эмиссионная активность должна существенно возрасти.
Рынок характеризовался большим разбросом цен по купле и продаже, а также снижением ликвидности рынка и повышением его доходности. С началом войны в Ираке, в первые дни апреля, начались фиксация прибыли по облигациям первого эшелона и перераспределение средств в пользу облигаций второго эшелона. При этом следует отметить, что к концу первой недели апреля дневные биржевые обороты достигли своего исторического максимума и составили 400-500 млн руб.
Наибольшей популярностью у участников рынка пользовались бумаги, размещенные в конце прошлого и в начале этого года. В первую неделю текущего месяца наибольший прирост по ценам дали облигации Тюменской нефтяной компании (ТНК), "АЛРОСА", РАО "ЕЭС", "Газпрома". Затем было отмечено снижение цен на 0.5-1%, но уже во вторую неделю апреля цены на облигации крупных компаний вернулись на прежний уровень.
Среди бумаг второго эшелона можно отметить облигации третьего выпуска "РТК-Лизинг", "Система-Финанс", "Евраз-холдинг", третьего выпуска Московской городской телефонной сети (МГТС). В среднем эти бумаги в начале месяца подорожали на 2%, и до сих пор тенденции к снижению не наблюдается.
Повышенный спрос на бумаги второго эшелона можно объяснить избытком рублевой массы на межбанковском рынке. При низких ставках по межбанковским кредитам вложения в долгосрочные корпоративные бумаги оказались наиболее выгодным способом размещения свободных средств.
Что касается облигаций предприятий первого эшелона, то их привлекательность снизилась на фоне опасения того, что доходности уже подошли к точке насыщения и цены скорее всего останутся на достигнутом уровне или будут незначительно расти за счет избыточного рублевого предложения. По крайней мере доходности по этим бумагам уже находятся заметно ниже уровня прогнозируемой инфляции.
Наблюдается устойчивая тенденция к укрупнению займов. Осенью прошлого года займы на 3 млрд рублей перестали быть экзотикой. Но на большую сумму, 5 млрд, пока из российских эмитентов отважился только "Газпром". Видимо, скоро компанию "Газпрому" среди супертяжеловесов составит "Русский Алюминий". "Русал" планирует выпустить облигации на 5 млрд руб. со сроком обращения 4 года и полугодовым купоном.