"На прошлой неделе АК "АЛРОСА" опубликовала сильную отчетность за первое полугодие 2012г. по МСФО, продемонстрировав во II квартале рост выручки и EBITDA на 3% и 16% кв/кв соответственно, что было связано с более высокими ценами реализации, компенсировавшими снижение объема продаж. Рентабельность EBITDA в первом полугодии составила 46%, снизившись на 8 п.п. г/г на фоне роста себестоимости. Рентабельность чистой прибыли оказалась на умеренном уровне в 21% после того, как компания зафиксировала значительный убыток от курсовых разниц. По прогнозам менеджмента, в 2012г. объем добычи АК "АЛРОСА" составит 34,4 млн карат, примерно на уровне прошлого года, тогда как цель на долгосрочную перспективу составляет 40 млн карат. Менеджмент компании ожидает, что в 2012г. цены на алмазы ювелирного качества не изменятся с уровня 2011г., тогда как цены на алмазы технического качества могут вырасти более чем на 20% г/г. Общий индекс цен на алмазы с начала года снизился на 11%, и широко ожидавшееся восстановление мировых рынков алмазов пока так и не наступило. По данным менеджмента АК "АЛРОСА", средние цены на алмазы в этом году продемонстрируют рост лишь на 2% (приблизительно до 133 долл./карат). Наш прогноз по ценам на алмазы стал носить более консервативный характер – мы понизили его приблизительно на 5-6% в год на период с 2012-2020гг., при этом прогнозы по добыче и объемам продаж остались без изменений. В результате наши годовые прогнозы по выручке компании были понижены на 5-11%", - сообщили аналитики ИФК "Метрополь".

"Недавно опубликованные финансовые результаты свидетельствуют об очень существенном росте расходов на оплату труда после индексации заработной платы примерно на 40% в IV квартале 2011г. Мы включили в нашу модель расчеты по более агрессивному росту расходов и, таким образом, увеличили наши прогнозы по себестоимости и административно-хозяйственным расходам на 5-20% по сравнению с предыдущей моделью. Годовые прогнозы по EBITDA в свою очередь снизились в среднем на 15% в период 2012-2020гг. В настоящее время мы ожидаем, что рентабельность EBITDA компании составит 47% в 2012г. и 46% в 2013г. АК "АЛРОСА" подтвердила планы по продаже непрофильных газовых активов, однако перенесла ожидаемые сроки сделки на 2013г. Мы считаем, что такая отсрочка может негативно повлиять на отношение инвесторов к бумагам компании, особенно в связи с тем, что компании будет необходимо искать иные пути для рефинансирования своих текущих долговых обязательств в объеме 4,5 млрд долл. В результате изменений нашей модели, о которых говорилось выше, мы понижаем справедливую стоимость обыкновенных акций АК "АЛРОСА" на 12% - с 1,90 до 1,67 долл./акция, однако при этом мы подтверждаем рекомендацию "покупать". Мы считаем, что, несмотря на ослабление рыночной конъюнктуры в ближайшем будущем, возможности роста рынка алмазов в долгосрочной перспективе остаются фундаментально стабильными", - резюмировали эксперты.

http://quote.rbc.ru/comments/2012/10/12/33790269.html