Аналитик ИК «Антанта капитал» Максим Осадчий полагает, что ВТБ разместит облигации под низкий процент. По долларовым евробондам, например, доходность составит около 6% годовых.

Солидная сумма займа удивления участников рынка не вызвала. «У всех на слуху тот факт, что ВТБ намерен активно расти. Помимо увеличения более чем в два раза количества отделений в России банк планирует активизировать кредитование»,— поясняет аналитик ИФК «Метрополь» Марк Рубинштейн. По его словам, доля потребительских кредитов по планам банка до конца года увеличится на 200%, корпоративных — на 100%.

С такими агрессивными планами принципы фондирования банка делают выход на долговой рынок необходимостью. «У ВТБ, несмотря на бурный рост, не так интенсивно развивается розница. Поэтому они вынуждены пользоваться фондированием средств через активные займы с рынка»,— пояснил аналитик ФК «Уралсиб» Антон Табах.

Та же причина лежит в основе противоположной позиции по вопросу заимствований Сбербанка, пару лет назад ставившего рекорды на долговом рынке. Принципы фондирования банка, по оценкам экспертов, позволяют ему не так часто выходить на долговой рынок, как ВТБ. И крупнейший банк страны не порадует долговой рынок в этом году новыми инструментами. «Структура пассивов ВТБ на конец 2006 года предполагала большую позицию по займам, потребности Сбербанка исчислялись примерно 14%. Поэтому выход на долговой рынок в этом году оказался ненужным»,— говорит начальник отдела операций на рынке акций Банка Москвы Владимир Веденеев.

После недавнего IPO ВТБ может наращивать масштаб бизнеса, не беспокоясь об уровне достаточности капитала. «Банк и сам понимает, что исходя из выросшего по итогам IPO капитала следует форсировать рост активов и пассивов»,— отмечает Урсуляк. По подсчетам Максима Осадчего, отношение активов к собственному капиталу группы ВТБ на конец 2006 года по МСФО составило 7,5. «С учетом $8 млрд, полученных в ходе IPO, банк должен привлечь не менее $52 млрд, чтобы сохранить это отношение на прежнем уровне»,— резюмирует Осадчий.