Новость
Чистая прибыль ОАО "СОЛЛЕРС" по МСФО за 1 полугодие 2012 года увеличилась в 2,9 раза - до 2,609 млрд рублей, сообщается в материалах компании. В 1 полугодии 2011 года этот показатель составил 897 млн рублей.

Комментарий
Андрей Рожков, Анна Долайчук, аналитики ИФК "Метрополь"

Выручка "СОЛЛЕРСа" снизилась на 2% в годовом сопоставлении, до 30,9 млрд руб., что соответствует рыночному консенсусу. Наибольшее влияние на выручку оказал сегмент продажи автомобилей, который продемонстрировал снижение на 3% в годовом сопоставлении, до 26,1 млрд руб., в основном из-за прекращения продаж автомобилей марки Fiat (5 млрд руб.). Более того, продажи легких коммерческих автомобилей бренда Isuzu снизились по причине неблагоприятных курсовых разниц и замедления производства в связи с модернизацией завода.

Вместе с тем в 1 полугодии 2012 г. Sollers продемонстрировал сильные результаты в своих ключевых сегментах - продажи автомобилей брендов УАЗ и SsangYong выросли на 21% и 38% соответственно.

Компания продемонстрировала существенный рост операционной прибыли - на 72% в годовом сопоставлении, до 3,4 млрд руб., благодаря оптимизации расходов, включая закрытие низкомаржинального производства автомобилей Fiat, а также снижение амортизационных отчислений, стоимости обслуживания основных средств и других расходов, связанных с включением производственных площадок в Елабуге и Набережных Челнах в состав СП Ford Sollers. В результате EBITDA выросла на 37% в годовом сопоставлении, до 3,9 млрд руб., превзойдя рыночный консенсус на 22%. Рентабельность EBITDA выросла до 13%, приблизившись к историческому максимуму в 13,1%, зафиксированному в 2006 г.

Чистая прибыль выросла на 191% в годовом сопоставлении, до 2,6 млрд руб., за счет роста операционного дохода и дохода от консолидации СП Ford Sollers в размере 461 млн. руб. Рентабельность чистой прибыли улучшилась на 5,6 п.п., до 8,4%, что также близко к историческому максимуму.

Чистый долг снизился на 15%, до 11,7 млрд руб. на конец 1П 2012 г., тогда как в конце 2011 г. составлял 13,8 млрд руб. Руководство компании продолжит выплачивать долг во 2П 2012 г., тем самым планируя снизить коэффициент Чистый долг/EBITDA с 2,3х в 2011 г. до 1,5x в 2012 г. Это может позволить компании выплатить дивиденды за 2012 г.

Компания представила оптимистичный прогноз на 2 полугодие 2012 г. Руководство ожидает рентабельность на уровне 1 полугодия 2012 г. и продолжения благоприятного тренда в отношении продаж автомобилей. В частности ожидается, что продажи автомобилей УАЗ вырастут на 22% в годовом сопоставлении, что превышает наш прогноз на 6%, тогда как продажи автомобилей SsangYong могут вырасти на 45% за период к концу 2012 г.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000129767/default.asp