Акций РАО ЕЭС остается все меньше. В свободном обращении
Free float самой популярной бумаги
российского фондового рынка - акций РАО "ЕЭС России" - стремительно
сокращается. По мнению некоторых экспертов и менеджеров
энергетической монополии, число акций РАО в свободном обращении
сократилось до 8%, пишут "Ведомости". Участники рынка говорят, что
РАО стало жертвой стратегических инвесторов, оценивших
недооцененность энергохолдинга.
Вчера, выступая на конференции в Лондоне,
финансовый директор РАО ЕЭС Дмитрий Журба заявил, что, по его
оценке, в свободном обращении находится около 8% акций РАО. Об этом
"Ведомостям" сообщил один из участников конференции. Сам Журба
пояснил "Ведомостям", что, по его мнению, free float составляет 8 -
12% , и рассказал, на чем основаны его расчеты. По словам менеджера
РАО, государству принадлежит 52% акций энергохолдинга. В
депозитарных расписках - около 12%. У так называемых новых
акционеров - группы МДМ и "Базового элемента" - около 10% , еще
столько же - у других финансово-промышленных групп (каких - он не
назвал). Еще около 8% , по мнению Журбы, принадлежит инвесторам,
которые покупали акции на пике стоимости (в 1997 г. цена
обыкновенной акции РАО в системе РТС достигала $0,40) , и они вряд
ли будут проданы, пока цена не достигнет прежнего уровня. "Это мое
личное мнение как финансового аналитика, а не как менеджера РАО
ЕЭС. Документального подтверждения этих расчетов у меня нет", -
говорит Журба. Акции РАО - любимая "фишка" российского рынка. Вес
этих бумаг в структуре индекса РТС составляет более 55%. "Это очень
привлекательная бумага, на торговлю ею нет ограничений, как,
например, в случае с "Газпромом". Поэтому снижение ее ликвидности
стало бы серьезным разочарованием для рынка", - считает начальник
аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов. Впрочем, сам
Суверов с оценками Журбы не согласен. Он считает, что в свободном
обращении находится не менее 15% акций РАО, хотя и подтверждает
уменьшение ликвидности. В конце прошлого года проводилась
масштабная скупка акций ЕЭС России. А недавно она возобновилась в
еще большем масштабе: только за текущую неделю обыкновенные акции
подскочили на 37,8% , а привилегированные - на 34,6%. Но скупщики
не спешат признаться в том, сколько акций РАО ЕЭС им удалось
аккумулировать. Например, группа МДМ говорит только о 6% , а
"Базэл" - о чуть более 1%. При этом никто из опрошенных
"Ведомостями" экспертов не назвал, какие еще финансово-промышленные
группы стали крупными акционерами энергохолдинга. Многие участники
рынка считают эти официально озвученные цифры заниженными. Но
точных данных не называет никто, и поэтому оценки, сколько акций
осталось в свободном обращении, отличаются кардинально. "Акций ушло
очень много. Точную цифру подсчитать сложно, но оценка Журбы не
шокирует. По моим ощущениям, она близка к реальности", - заявил
"Ведомостям" Игорь Лосавио из инвесткомпании "Проспект". А
вице-президент НРБ Леонид Душатин считает, что free float может
быть и меньше 8% , ссылаясь на высокую волатильность акций РАО.
Трейдер Альфа-банка Александр Захаров с такой оценкой не согласен.
"Если взять любую бумагу с free float около 8% ( "Северсталь",
"Сибнефть") , то достаточно одной сделки, чтобы ее цена изменилась
на 10% , - говорит он. - А на рынке торгуется каждый день 1 - 1,5%
акций РАО, и объемы торгов только растут". Ему вторит Игорь Рубин из "Метрополя". По его
мнению, если бы на рынке осталось 8% , бумаги РАО ЕЭС торговались
бы уже на уровне $0,40 - вдвое дороже, чем сегодня. Член совета
директоров энергохолдинга, управляющий директор Нalcyon Advisors
Дэвид Херн оценивает free float в 25 - 30%. Скорее всего, другим
инвесторам пока не удалось сконцентрировать пакеты акций РАО,
сравнимые с долями МДМ, "Базэла" и НРБ. "По самым консервативным
оценкам, free float гораздо выше 8%. Проблема акций РАО в том, что
свободные бумаги на рынке появятся только при достижении
определенного ценового порога, позволяющего акционерам, купившим
акции в 1997 г. , торговать ими. В этой связи не до конца понятно,
какой использовался расчет, давший результат 8% ", - согласен с
Херном вице-президент Альфа-банка Владимир Татарчук. А президент УК
"Тройка Диалог " Павел Теплухин объясняет резкий рост многих
российских бумаг не только активными покупками со стороны
стратегических инвесторов. "Идет фундаментальная переоценка рынка,
которая соответствует инвестиционному рейтингу, - говорит Теплухин.
- Из-за этого растет цена российских облигаций, а доходность
суверенного долга падает. В итоге дорожают российские акции по
всему спектру". О том же говорит и Пол Коллисон из Brunswick UBS.
По его словам, бумаги российских компаний для глобальных инвесторов
дешевые даже с учетом страновых рисков. Поэтому он считает, что
цена "голубых фишек" (особенно нефтяных) в ближайшее время может
увеличиться еще на 25 - 30%.
ВЕДОМОСТИ