У «Калины» растут прибыль и долги

Парфюмерно-косметический концерн увеличил в первом полугодии все финансовые показатели

 
Алексей Виноградов

ОАО «Концерн "Калина"» (Екатеринбург) в первом полугодии удвоил чистую прибыль, возросшую в соответствии с US GAAP с 8,603 млн (по итогам 6 месяцев 2004 года) до 17,657 млн долл. При этом выручка ОАО увеличилась с 91,245 млн до 133,084 млн долл. (+45,8%). Увеличение выручки объясняется в официальном пресс-релизе компании включением (со второго квартала) в отчетность результатов Dr. Scheller Cosmetics AG, а также увеличением доли ключевых брендов в продажах компании и ростом рынка парфюмерно-косметической продукции в целом. ОАО «Концерн "Калина"» – один из главных игроков на российском парфюмерно-косметическом рынке (основные бренды: «Черный жемчуг», «Чистая линия» и MIA в средствах по уходу за кожей, «32» и «Лесной бальзам» в средствах по уходу за полостью рта, «Анжелика Варум» в парфюмерии). В состав концерна входят головное предприятие в Екатеринбурге и завод в Омске, дочерние предприятия «Паллада-Украина», «Новопласт» в Екатеринбурге и Kalina Overseas Holding B.V. в Нидерландах. С апреля нынешнего года компания контролирует 61,01% акций немецкого производителя Dr. Scheller. Уставный капитал «Калины» равен 682,662 млн руб. После проведения IPO компании (в апреле 2004 г.) и запуска программы ADR крупнейшими акционерами концерна являются его генеральный директор Тимур Горяев (50,18%) и ЕБРР (5,7%), остальные акции находятся у западных инвестфондов и в свободном обращении. Опубликованные полугодовые результаты компании не встретили единодушия среди аналитиков. «Выручка «Калины» в целом соответствует нашим ожиданиям, – сказала RBC daily аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Наталья Загвоздина, – зато показатели чистой прибыли и некоторые другие оказались значительно выше прогнозировавшихся. Однако и этот факт не позволяет говорить о том, что концерн развивается быстрее рынка в целом, – скорее, он растет вместе с ним». Вместе с тем в начале года, например, аналитики ИФК «Метрополь» ожидали более скромных результатов «Калины» – по крайней мере, по итогам всего 2005 года (+20% выручки). Впрочем, говорят эксперты, во-первых, год еще не кончился, во-вторых, трудно все-таки недооценить «приплюсование» к отчетности концерна квартальных показателей немецкой компании (ее выручка в 2003 г. оценивалась ни много ни мало в 76,6 млн евро). Но показатели чистой прибыли «Калины» более «объективны», особенно если учитывать тот факт, что приобретенный Dr. Scheller долгое время был убыточным. «Опубликованные результаты свидетельствуют о том, что «Калина» растет хорошими темпами, обусловленными в первую очередь активной и эффективно построенной маркетинговой политикой концерна», – считает аналитик РБК Валентин Крохин. «Выручка «Калины» растет быстрее рынка, объем которого в текущем году, по нашим прогнозам, должен увеличиться на 13-14%, – говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Ольга Самарец, – и вклад Dr. Scheller в общий объем выручки концерна сам по себе не объясняет цифры в 46%. Безусловно, сказалось активное развитие дистрибуции. Показатели же чистой прибыли были обусловлены тремя факторами: опережающими темпами роста выручки по сравнению с ростом расходов, уменьшением налоговых выплат и увеличением доли брендовой продукции. В последней («Чистая линия», «Черный жемчуг») маржа выше, чем в дешевом сегменте, из которого «Калина» постепенно выходит». При всех положительных оценках экспертов несколько тревожит рост долгов компании, значительно опережающий по темпам прирост других финансовых показателей. Так, краткосрочный долг вырос к концу отчетного периода до 14,8 млн долл. (против 1,77 млн по итогам 6 месяцев 2004 г.), а общие краткосрочные обязательства – до 79,78 (против 27,62 млн), долгосрочные займы выросли до 24,975 млн (против 4,752 млн годом ранее). Ольга Самарец предполагает, что в первую очередь такой рост был определен указанной консолидацией результатов Dr. Scheller. В любом случае, судя по регулярному наращиванию объема выплачиваемых дивидендов, проблема долгов компанию беспокоит не сильно. Так, собрание акционеров «Калины» приняло решение по итогам первых 6 месяцев выплатить дивиденды из расчета 6,18 руб. на акцию, притом что за первое полугодие 2004 г. соответствующая цифра составила 3,75 руб. на акцию – правда, сравнение с итогами второй половины 2004 года дает уже несколько иную картину). При этом, говорят эксперты, рост обязательств сам по себе не является негативным фактором – важно, насколько эффективно полученные кредиты и другие средства используются. А это покажут только время и общая динамика развития российского рынка.