Яна Галухина, Александр Ивантер

С начала года курс доллара к рублю снизился на 2% до отметки 28,87 руб. за доллар. Потеря пятидесяти восьми копеек отбросила американскую валюту на уровень весны 2001 года. На мировых рынках курс доллара к евро за две недели нового года снизился на 2,1%. "Очевидно, что курс доллара к рублю отражает ситуацию на мировых валютных рынках: рубль начинает укрепляться по отношению к доллару тогда, когда курс доллара к евро снижается", - комментирует

Антон Струченевский, экономист ИК "Тройка Диалог". Впрочем, ряд европейских чиновников выразил озабоченность резким укреплением евровалюты, и за два последних дня прошедшей недели доллар отыграл у евро 0,6%. Продажи валюты на российском рынке тоже пошли на убыль, и курс американской валюты стабилизировался у отметки 28,85-28,9 руб. за доллар, а среднедневной объем торгов снизился по сравнению с первой неделей нового года более чем наполовину. "Идет бешеный приток нефтедолларов. Эта тенденция будет продолжаться до тех пор, пока цены на нефть не начнут снижаться", - считает

Владислав Богатырев, заместитель начальника управления финансовых операций Пробизнесбанка. Укреплению рубля способствует и приток капитала - по предварительным оценкам ЦБ, чистый ввоз капитала в IV квартале 2003 года составил 2,5 млрд долларов.

Владислав Орешкин, экономист Объединенной финансовой группы (ОФГ), отмечает рост предложения американской валюты за счет размещения еврооблигаций российскими банками. Негативное влияние укрепления национальной валюты отчасти нивелируется за счет роста курса евро. "Укрепление рубля против доллара в прошлом году в реальном выражении составило 20 процентов, тогда как эффективный курс рубля (рассчитанный по отношению к корзине валют. - 'Эксперт') укрепился всего на пять процентов", - объясняет Антон Струченевский. "ЦБ пытается поддерживать конкурентоспособность экономики и соответственно курс доллара по отношению к корзине валют, - соглашается Владислав Орешкин, - поскольку Европа - наш основной торговый партнер, то с точки зрения конкурентоспособности национальных производителей для нас на внутреннем рынке важнее поддерживать соотношение рубля и евро, чем рубля и доллара". В то же время быстрое укрепление рубля относительно доллара негативно сказалось на валютной выручке российских экспортеров. Преимущественно сырьевой характер экспорта, расчеты по которому традиционно проводятся в долларах независимо от страны назначения, сделал курсовые убытки экспортеров неизбежными. По расчетам специалистов Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, средние экспортные цены в прошлом году выросли на 10% (нефтяные цены - на 15%), за счет чего экспортеры получили 12 млрд долларов дополнительных доходов. Из них 8-9 млрд было "съедено" курсовой разницей (падением доллара относительно рубля). С точки зрения возможностей финансового арбитража с учетом разницы в процентных ставках по долларовым и рублевым активам укрепление рубля выгодно для российских игроков. Занимая средства в дешевеющих относительно рубля долларах под минимальный процент, конвертируя их в рубли и размещая в рублевые активы (кредиты, депозиты или облигации), можно фиксировать неплохую доходность. Цены фьючерсных контрактов на американскую валюту со сроком исполнения в феврале-марте на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) составляют 28,8 руб. за доллар. Это отчасти отражает настрой участников рынка на плавное укрепление рубля. По прогнозам большинства аналитиков, к концу года американская валюта будет стоить 27,5-28 руб. "Доллар продолжит падение относительно евро, поскольку США пока выгодно ослабление доллара. Кроме того, мировые агентства сейчас повышают прогнозы нефтяных цен, что связано с достаточно высоким спросом и низкими запасами сырья", - комментирует

Денис Нуштаев, аналитик ИК "Метрополь". "Серьезный профицит счета текущих операций, приток инвестиций - все факторы играют на стороне рубля", - считает

Алексей Моисеев, вице-президент аналитического управления ИГ "Ренессанс Капитал". Впрочем, такого мнения придерживаются не все аналитики. "Исходя из прогноза среднегодовой цены на нефть в 24 доллара, американская валюта в номинальном выражении в конце следующего года может быть сильнее, чем в начале этого", - говорит Владислав Орешкин из ОФГ. Утвержденный парламентом и президентом бюджет России на 2004 год сверстан, исходя из среднегодового курса 31,9 руб. за доллар (курс этот, как сейчас уже очевидно, занижен примерно на 10%). Это означает, что фактические бюджетные доходы от внешней торговли (экспортные и импортные пошлины) окажутся ниже расчетных величин, тогда как влияние курсовой разницы на расходную часть гораздо менее определенно (значительная часть внешнего долга номинирована и обслуживается в евро, дорожающем против рубля). Это может привести к тому, что зафиксированного в бюджете планового размера его профицита в 0,6% ВВП достичь не удастся.