Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь".

Сбербанк опубликует свою финансовую отчетность за 3К 2011 г. по МСФО в среду, 30 ноября. Мы ожидаем сильных результатов на фоне устойчивого роста доходов от основной деятельности и дальнейшего улучшения рентабельности. Чистая прибыль достигнет 73 млрд. руб. за 3К 2011 г. и 249 млрд. руб. за 9M 2011 г. Доход от основной деятельности продолжит восстанавливаться: чистый процентный доход (ЧПД) вырастет на 8% в квартальном сопоставлении, тогда как чистый комиссионный доход - на 4% за аналогичный период. Стабильный рост процентных ставок приведет к росту чистой процентной маржи на 17 б.п. до 6,5%. Тем не менее, мы ожидаем снижения чистой прибыли на 19% в квартальном сопоставлении, что обусловлено возобновлением отчислений в резервы в связи с ухудшением экономических прогнозов, последовавшим за наблюдавшимся в двух предыдущих кварталах роспуском резервов. Мы ожидаем, что отчисления в резервы составят 16 млрд. руб., что указывает на стоимость риска в 0,9%. В результате ROAE снизится до 25% в 3К.

Мы ожидаем значительного роста кредитного портфеля. В 3К 2011 г. кредитный портфель, по нашим оценкам, вырастет на 8,4%, отчасти благодаря переоценке кредитов в иностранной валюте. Корпоративные кредиты вырастут на 8,5% в квартальном сопоставлении, розничные - на 5% за аналогичный период. Просроченная задолженность снизится на 0,3 п.п. до 6,3%. Совокупные средства на счетах клиентов вырастут на 2,8% в квартальном сопоставлении: розничные вклады вырастут на 2,9%, корпоративные - на 2,5%. Соотношение кредиты/вклады вырастет на 5 п.п. до 91,7%.

Комментарий
Полина Лазич, аналитик ИК "АК БАРС Финанс".

В последний день осени - 30 ноября - Сбербанк опубликует отчетность по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2011 г. По нашим ожиданиям, в 3 кв. 2011 г. Сбербанк заработает 80.1 млрд руб. чистой прибыли. Его чистый процентный доход составит 151.6 млрд руб. (+9% кв./кв.), чистый непроцентный доход - 47.7 млрд руб. (-9.6% кв./кв.). Активы банка с начала года увеличатся на 8% и достигнут 9.3 трлн руб., совокупный кредитный портфель - на 17% , до 6.4 трлн руб.

Мы полагаем, что в отчетности Сбербанка по МСФО следует обратить внимание на размер просрочки, поскольку МСФО дает более точную информации по этому показателю, а с учетом того, что банк активно наращивает розничные кредиты, просрочка может оказаться несколько выше ожиданий (наш прогноз составляет 6.3%). Кроме того, ввиду последних изменений ставок по кредитам и депозитам представляет интерес, как эти изменения отразились на чистой процентной марже Сбербанка.

Поскольку Сбербанк в начале октября уже опубликовал отчетность по РСБУ за этот же период, и традиционно отчетности не имеют существенных расхождений, у рынка уже сложились достаточно определенные ожидания относительно финансовых результатов банка. В этой связи, существенные колебания могут произойти только если в отчетности по МСФО обнаружатся значительные расхождения с РСБУ.

Комментарий
Мария Кальварская, Надежда Крупенникова, аналитики "ТКБ Капитал".

Сбербанк опубликует результаты за 3К11 по МСФО 30 ноября 2011 года. Мы ожидаем увидеть сильные темпы роста кредитного портфеля как в корпоративном, так и в розничном сегменте бизнеса, при этом рост совокупного кредитного портфеля составит 8.4% квартал к кварталу в 3К11.
По нашим прогнозам, банк создаст резервы на сумму 7.3 млрд руб. в 3К11 против чистого восстановления резервов в первом полугодии 2011 года. Соотношение совокупных резервов к кредитам сократится до 9.2% в 3К11 против 9.8% во 2К11, благодаря росту кредитного портфеля.

Мы прогнозируем увеличение ЧПМ на 15 б.п. квартал к кварталу в 3К11 главным образом под влиянием роста кредитного портфеля и увеличения процентного спрэда.

Операционные расходы банка, по нашим оценкам, останутся неизменными квартал к кварталу в 3К11 и вырастут на 30% год к году за 9М11, что обусловит соотношение расходов к доходам за 9М11 на уровне 46% против 42% в конце 2010 года.

В 3К11 снижение доходов от торговых операций по сравнению со 2К11, наряду с увеличением отчислений в резервы, приведет к 16% сокращению чистой прибыли квартал к кварталу в 3К11 до 75.1 млрд руб. Чистая прибыль за 9М11 составит 251.3 млрд руб., что предполагает ROAE на уровне 30.5%.

В центре внимания - прогноз руководства. В 3К11 мы ожидаем увидеть сильные темпы роста кредитного портфеля, улучшение ЧПМ, а также стабильное качество кредитного портфеля. В то же время ожидается сокращение прибыли квартал к кварталу на фоне более высоких отчислений в резервы и более слабых результатов по операциям с торговыми ценными бумагами. Давление операционных расходов, вероятно, ослабнет в 3К11, в то время как соотношение расходов к доходам превысит верхнюю границу последнего прогноза руководства в 40-45%. Взгляд менеджмента банка на 2012 год окажется в центре внимания телефонной конференции (детали будут предоставлены позже). Мы сохраняем наш долгосрочный позитивный взгляд на банк с рекомендацией ПОКУПАТЬ и 12-месячной прогнозной ценой на уровне $4.5 за обыкновенную акцию и $3.4 - за привилегированную.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion00001271E0/default.asp