Олег Трутнев, Елизавета Кузнецова

Valinor Public Ltd, в которую вошли производственные активы зерновой Valars Group, до конца июля проведет IPO на Варшавской фондовой бирже. Компания рассчитывает привлечь $200-300 млн. Половину этой суммы могут получить собственники бизнеса -- основной акционер Кирилл Подольский и менеджеры. Вся Valinor оценивается экспертами в сумму до $700 млн.
Как сообщается в финансовой отчетности Valinor, компания была зарегистрирована 21 сентября 2010 года на Кипре. Главный ее акционер Кирилл Подольский передал в нее сельхозактивы Valars Group -- 358 тыс. га земли, в том числе 235 тыс. га на территории России и 123 тыс. га на Украине. Также Valinor перешли складские комплексы совокупной вместимостью 972 тыс. тонн, в том числе три элеватора в России и четыре на Украине. После образования Valinor на балансе Valars Group осталась сеть торговых представительств, а также два зерновых терминала в Таганроге и Азове.

Информация о намерении Valinor выйти на Варшавскую биржу появилась в начале года: ожидалось, что IPO компании состоится в мае-июне. Вчера компания официально объявила о намерении выйти на биржу, указав, что рассчитывает привлечь $200-300 млн. Организаторы и букраннеры -- Deutsche Bank и "Тройка Диалог". Источник, близкий к размещению, сообщил, что road show Valinor начнется с 4 июля, прайсинг состоится до конца июля.

В распространенном сообщении компании говорится, что в ходе IPO будут предложены существующие акции и допэмиссия Valars Management Ltd (уставный капитал -- 35 млн акций), которой на данный момент принадлежат 100% в Valinor (данные компании). Основным бенефициаром Valars Management, в свою очередь, является господин Подольский -- ему, согласно финансовой отчетности Valinor, принадлежит 51% акций. Остальное находится в собственности топ-менеджеров Valars: 13,37% владеют Виталий Бобнев и Алексей Едуш, по 5,79% -- у Михаила Черкасова и Марины Барбараш, по 3% -- у Сергея Малышева и Юрия Гордейчука, 2,68% -- у Галины Игнатовой, 2% -- у Веры Кашкиной. 9,99% Valinor по опциону может получить кредитор Deutsche Bank.

Объем размещения Valinor в ходе IPO не уточняется, но ранее сообщалось о планах продать до 40% компании. "Инвесторам будет предложено поровну старых и новых акций,-- говорит собеседник "Ъ".-- Средства, вырученные от продажи акций допэмиссии, планируется направить на развитие компании, остальное достанется ее акционерам". В частности, в сообщении компании уточняется, что средства пойдут на увеличение земельного банка компании.

Выручка Valinor в 2010 году увеличилась на 35,9%, до $224,4 млн. EBITDA выросла на 241,2%, до $111,5 млн. Показатель рентабельности по EBITDA в прошлом году был на уровне 49,7% против 19,8% в 2009 году. По данным Reuters, отношение долга к EBITDA в 2010 году было чуть ниже 2, то есть не более $223 млн. Аналитик ИФК "Метрополь" Татьяна Бобровская отмечает, что в 2010 году аграрные компании торговались с коэффициентом 7-8 EV/EBITDA. Исходя из этого, она оценивает капитализацию Valinor в $575,5-669 млн за вычетом долга. "То, что собственники компании не стали выводить на биржу трейдинговое подразделение, является плюсом, учитывая его более низкую рентабельность по EBITDA, не более 15%, и риски, связанные с возможностью эмбарго на экспорт зерна",-- говорит госпожа Бобровская.

http://www.kommersant.ru/doc-y/1669113