Летняя пора на российском фондовом рынке, и уж
тем более август, не принесли инвесторам передышки. Что же касается
войны в Южной Осетии, то она, по словам директора управления
анализа финансовых рынков УК Росбанка Андрея Стоянова, и вовсе
заставила большинство инвесторов отказаться от логики и забыть
любые методы анализа рынка.
Между тем, снижения подобного масштаба, которые
можно было наблюдать на российском рынке, случаются крайне редко:
нынешнее падение стало пятым, начиная с 2001 года. Но главное даже
не это. Все дело в том, что, как отмечают в УК Росбанка,
макроэкономика России во время предыдущих снижений рынка никогда не
была столь сильной, как сегодня, а значит, возможности купить
российские акции по ценам середины 2006 года (а некоторые и 2003
года) в ближайшие год-два может и не представиться.
Большинство аналитиков предполагают, что сегодня
ситуация на рынке начинается потихоньку стабилизироваться. "С
политической точки зрения все, чего многие западные инвесторы так
боялись, уже случилось - независимость двух кавказских республик
признана Россией. Чего бояться теперь?", - рассуждает Андрей
Стоянов. Безусловно, угроза конфронтации с США и Европой пока
остается, но вчерашний саммит ШОС, на котором Россия не встретила
осуждения своим действиям со стороны стран-членов Шанхайской
организации, дает ей право не опасаться политической изоляции.
"Появление на политической карте мира
региональных центров силы продолжится и далее, отражая и
политически закрепляя результаты масштабных перемен, происходящих в
мировой экономике", - считает начальник аналитического отдела ЗАО
ФЦ "Инфина" Александр Иванищев. Что же касается возможных
последствий для имиджа России, продолжает она, то об издержках
обычно забывают, зато помнится результат, а рынки рано или поздно
всегда делают выбор в пользу сильных и успешных.
Кроме того, аналитики УК "Метрополь" видят
еще ряд придающих российскому рынку оптимизма факторов. Так, по
словам инвестиционного консультанта компании Елены Чернолецкой,
крупнейшие пенсионные и инвестиционные фонды - Capital, Barclays,
Vanguard и пр. вновь начали наращивать позиции по российским
бумагам. Также стоит обратить внимание на сокращение дефицита
ликвидности, вызванного выплатами государственных и корпоративных
долгов. "Если в начале текущей недели разрыв между существующим
уровнем денежных средств на рынке и уровнем начала года составлял
40%, то уже к пятнице разрыв сузился до 30% и, по нашим расчетам, с
начала месяца ликвидность продолжит восстановление - основной объем
долговых выплат завершен", - констатирует Чернолецкая. Ну и
наконец, заявления акционера "ЛУКОЙЛа" - ConocoPhillips - о
возможности начала сотрудничества с "Газпромом" и "Роснефтью", по
прогнозам аналитика, являются положительными для всего
нефтегазового сектора, поскольку свидетельствуют о позитивном
отношении иностранных компаний к работе в России и с российскими
эмитентами.
Таким образом, аналитики полагают, что у рынка
сейчас есть все возможности переоценить влияние глобальных
экономических факторов и сформировать растущий тренд. Подобная
кризисная ситуация уже наблюдалась в 2004 году, когда индекс РТС
потерял более 25% (на фоне громких дел Генпрокуратуры РФ и ФНС по
ряду компаний), что в итоге позволило рынку сформировать
долгосрочный тренд, прервавшийся лишь в мае 2008 года. "Сейчас
индекс РТС на графике с 1997 года показал падение до уровня
38,2%-ной Фибоначчи и отскок от этой планки, что традиционно
является полноценной коррекцией и поводом для формирования нового
цикла движения. Мы полагаем, что сейчас есть все основания для
стабилизации ситуации, хотя серьезные колебания индексов будут
сохраняться в течение двух месяцев (период, в которые долгосрочные
игроки переоценивают позиции)", - заключают в "Метрополе".
В "Собинбанке" с этой мыслью в принципе
согласны, но при этом считают, что сентябрь с высокой долей
вероятности станет худшим месяцем года. "Мы не "кошмарим ежиков", а
обращаем внимание на риски текущей ситуации, которая пока не несет
инвесторам ничего хорошего", - полагают Александр Разуваев и Гергий
Воронков.
По их словам, в рамках нейтрального сценария
развития событий для России (без войны США с Ираном, РФ с НАТО или
российско-украинского конфликта в Крыму) и на фоне новостей о
политическом противостоянии России, США и Евросоюза, отток капитала
с российских рынков продолжится. Вследствие чего уровень 1100-1300
по индексу РТС на конец сентября выглядят вполне вероятным.
Негатива рынкам может добавить конец месяца, когда крупнейшим
ипотечным агентствам США, Fannie Mae и Freddie Mac, предстоит
погасить часть своих задолженностей (около $223 млрд). Кроме того
аналитики не отрицают падения индекса Dow Jones до отметки около
10700, а также вероятности кризисной ситуации на фондовом рынке
Украины и других стран Восточной Европы.
На фоне противостояния Москвы и Вашингтона и
возможного военно-политического давления США на Иран в "Собинбанке"
прогнозируют поддержку американскому доллару. На конец сентября
курс доллара к евро может составить 1.45, курса рубля к евро - 37
руб./евро, к доллару - 25 руб./долл. Одновременно с укреплением
американской валюты вполне вероятно ожидать снижения сырьевых
товаров. Так, в конце сентября нефть марки Brent, по мнению
аналитиков банка, будет стоить порядка $110/барр., золото -
$800/унция. Инфляция в России в сентябре составит около
0.6-0.8%.
"Возвращаясь к российскому рынку, говорить о
каких-то корпоративных событиях сентября сейчас просто
бессмысленно, также как и о том, какой из секторов будет лидером
рынка", - считает Андрей Стоянов. А потому аналитик ограничивается
лишь некоторыми примерами, характеризующими российский
корпоративный сектор в I-ом полугодии 2008 г. Согласно официальным
данным Росстата, доналоговая прибыль российских компаний по РСБУ за
6 месяцев 2008 года увеличилась на 41% в рублевом выражении по
сравнению с тем же периодом 2007 года. По одному из ключевых
показателей стоимости банков - мультипликатору цена/капитал -
российские банки стоят не дороже банков США и Европы, при этом
российская банковская система растет на 30-40% в год, а банкам
развитых стран предстоит еще долго бороться с убытками. Текущая
стоимость нефтяных компаний предполагает долгосрочную цену на нефть
на уровне $60-65 долл., что сопоставимо с издержками по разработке
новых месторождений. "И все это на фоне снижения инфляционного
давления, которое в течение всей весны называлось главным
препятствием для инвестиций в развивающиеся экономики, и, в
частности, в Россию", - отмечает Стоянов, добавляя, что приведенные
в пример особенности просто невозможно объяснить при текущих
ценовых уровнях российского фондового рынка.
В остальном, как поется в известной песне, -
"думайте сами, решайте сами..." Остается лишь добавить, что на
следующей неделе заявления, сделанные на саммите ЕС, посвященном
событиям в Грузии, могут заставить спекулянтов давить на котировки.
Однако объем продаж будет низким, поскольку, как отмечают в
"Метрополе", большинство паникеров ушли с рынка, а те, кто продавал
акции в период с мая по август, начинают восстанавливать позиции:
"Планкой, где будут увеличиваться объемы покупок, должен стать
уровень 1600 пунктов по РТС. Целью по индексу РТС при движении
вверх снова является отметка 1700 пунктов, а затем 1800 пунктов.
Как раз формирование широкого коридора над уровнем 1600 будет
означать окончательный разворот, и мы полагаем, что первая половина
сентября пройдет под знаком консолидации рынка и начала
формирования растущего тренда".