Ожидания, что вместо не угодившего белорусскому
лидеру Сулеймана Керимова крупнейшим собственником «Уралкалия»
должен вскоре стать банкир Владимир Коган, вторую неделю толкают
вверх котировки калийного гиганта. Цена бумаг уже вернулась к
уровню, который был накануне объявления о разрыве отношений с
белорусами. Мировые конкуренты «Уралкалия», невольно пострадавшие
из-за калийной войны, еще не отыграли свое падение.
Вчерашняя цена закрытия бумаг «Уралкалия» на
Лондонской бирже составила $29,35 за GDR (1 GDR соответствует пяти
акциям), капитализация компании достигла $17,2 млрд. Всего за один
торговый день цена бумаг выросла на 7,35%. Причиной тому — слухи о
возможной смене крупнейшего акционера компании. В минувшую пятницу
адвокат Александр Добровинский сообщил, что Владимир Коган уже
заплатил Сулейману Керимову первый транш за бумаги калийного
производителя. В общей сложности, по информации агентства «Прайм»,
21,75% акций «Уралкалия» обойдется Когану в $3,7 млрд (рыночная
цена сейчас почти $3,75 млрд). Вчера утром также появилась
информация о возможности участия в сделке структур «Роснефти» и
Игоря Сечина.
Связь между слухами о смене акционеров
«Уралкалия» и ростом котировок калийной компании очевидна: эта
информация появилась впервые в субботу 7 сентября, и цена бумаг
подскочила на 16,43% всего за два торговых дня (с $24,35 за GDR в
пятницу 6 сентября до $28,35 по итогам вторника, 10-го). Александр
Добровинский дал понять, что кандидатура Когана устраивает
белорусского президента Александра Лукашенко, который не желает
сотрудничать с Керимовым. Поэтому, надеются на рынке, смена
собственника может означать восстановление взаимовыгодных отношений
«Уралкалия» с белорусами.
Когда «Уралкалий» 30 июля объявил о прекращении
экспортных продаж через Белорусскую калийную компанию (БКК) —
совместного с белорусским «Беларуськалием» трейдера, — на мировом
калийном рынке началась настоящая паника: котировки и самого
«Уралкалия», и его зарубежных коллег — PotashCorp, Mosaic и K+S —
потеряли за один день порядка 20%. Ведь БКК была крупнейшим
экспортным картелем, который контролировал более 40% мировых продаж
калийных удобрений, и ее развал означает ценовые войны и,
следовательно, недополученную прибыль для всех участников
рынка.
Примечательно, что «Уралкалий» на слухах о смене
собственника уже отыграл июльское падение. Накануне объявления о
«разводе» с белорусами его бумаги стоили $28,40 за GDR (цена
закрытия 29 июля). Тогда как котировки североамериканских
PotashCorp, Mosaic и немецкой K+S до сих пор примерно на 12–13%
уступают уровню 29 июля.
«Уралкалий» сейчас переоценен по отношению к
конкурентам. Если обычно средний по сектору показатель EV/EBITDA
около 8, у российской компании он сейчас более 11, посчитал Борис
Красноженов из «Ренессанс Капитала».
— На наш взгляд, инвесторы сильно переоценивают
информацию о смене собственника «Уралкалия», — комментирует
аналитик Raiffeisenbank Константин Юминов. — Все надеются, что если
Керимов уйдет, «Уралкалий» и «Беларуськалий» помирятся и все будет
как раньше. Но эта ситуация уже показала партнерам БКК, покупателям
и фермерам, что в картеле не все гладко и вряд ли совместной
структуре удастся теперь добиться повышения цен при заключении
новых контрактов.
По прогнозам ИФК «Метрополь», по
состоянию на конец июля целевая цена для бумаг «Уралкалия» $17,10
за GDR (консенсус — $21,17).
— Официально рекомендация
«продавать», но на данный момент достаточно сложно дать
краткосрочный прогноз по динамике акций компании, — объясняет
Сергей Фильченков из ИФК «Метрополь». — Пересматривать прогноз
будем, только когда будет понимание, что происходит с активом. Пока
никакого официального подтверждения намерений продажи со стороны
Керимова не было. И даже если собственник поменяется, неясно,
возможен ли возврат к сотрудничеству в рамках БКК. Только на
прошлой неделе «Уралкалий» подтвердил, что будет следовать новой
стратегии — ориентироваться на объемы, а не на цены. Так что пока
рост котировок «Уралкалия» сильно завышен и обусловлен скорее
психологической реакцией инвесторов на оценки, называемые в
СМИ.
«Ренессанс Капитал» понизил прогнозную стоимость
бумаг «Уралкалия» после сообщения о разрыве с белорусами до $19 за
GDR и не спешит ее пересматривать, рекомендация «держать».
— Не стоит думать, что как только Керимов уйдет,
«Уралкалию» удастся вернуться к старой парадигме: продавать меньше,
но по максимальной цене. На самом деле проблемы начались еще до
развала БКК — когда китайским потребителям удалось добиться
снижения цены с $470 до $400. На рынке поташа предложение растет
быстрее спроса, и на какие фундаментальные перспективы рассчитывают
инвесторы, непонятно, — говорит Борис Красноженов. — Полагаю, рост
котировок «Уралкалия» отчасти объясняется техническими причинами:
были открыты короткие позиции, и теперь их массово закрывают.
http://izvestia.ru/news/557186#ixzz2f7wWDRbc