Новость
Совет директоров "ИНТЕР РАО ЕЭС" рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, запланированному на 26 апреля 2012 года, одобрить присоединение ОАО "ОГК-1" и ОАО "ОГК-3" к ОАО "ИНТЕР РАО ЕЭС".

Комментарий
Константин Рейли, Светлана Семенова, аналитики ИФК "Метрополь".

"ИНТЕР РАО" планирует полностью консолидировать ОГК-1, ОГК-3 и генерирующие активы "Башкирэнерго"

"ИНТЕР РАО" планирует полностью консолидировать ОГК-1 (75% от уставного капитала), ОГК-3 (82% от уставного капитала) и генерирующие активы "Башкирэнерго" (25% от уставного капитала). Консолидация генерирующих активов "Башкирэнерго" не была завершена, так как структура сделки не была согласована с АФК "Система", основным акционером "Башкирэнерго". Стороны планируют достичь договоренности в течение следующих трех недель.

Акционеры ОГК-1 и ОГК-3 смогут обменять свои акции на новые акции "ИНТЕР РАО"

"ИНТЕР РАО" планирует провести допэмиссию акций как часть сделки по консолидации активов, при этом акционеры ОГК-1, ОГК-3 и энергоактива "Башкирэнерго" смогут обменять свои акции на новые акции "ИНТЕР РАО". Размер допэмиссии составит не более 9,56% акций, если все акционеры ОГК-1, ОГК-3 и энергоактива "Башкирэнерго" пойдут на конвертацию. Таким образом, количество акций "ИНТЕР РАО" в свободном обращении может возрасти на 57% - с 13% до 20,4%.

Сделка по консолидации является решенным вопросом

По нашим ожиданиям, акционеры ОГК-1 и ОГК-3 одобрят реорганизацию в ходе внеочередных собраний акционеров в июне, что поможет завершить консолидацию. В соответствии с российским законодательством, для того, чтобы сделка была одобрена, в ходе внеочередного собрания акционеров за нее должно проголосовать не менее 75% акционеров. Так как "ИНТЕР РАО" принадлежит более чем 75% акций в каждой компании, мы считаем, что консолидация является решенным вопросом. ФАС уже дала разрешение на проведение сделки.

Непривлекательные цены выкупа акций для акционеров ОГК-1 и ОГК-3, которые проголосуют против сделки

Акционеры ОГК-1 и ОГК-3, которые проголосуют против сделки, смогут потребовать выкупить их акции по цене 0,6816 руб. за акцию ОГК-1 и 1,136 руб. за акцию ОГК-3, что практически равно ценам на момент закрытия торгов в пятницу. Мы не ожидаем массового выкупа акций у миноритариев ОГК-1 и ОГК-3, так как текущие рыночные цены не предлагают возможностей для скупки бумаг с целью дальнейшего их представления к выкупу.

Коэффициенты конвертации акций ОГК-1 и ОГК-3 уже анонсированы

Если в ходе внеочередного собрания проведение сделки будет одобрено как минимум 75% акционеров, акционеры ОГК-1 и ОГК-3, проголосовавшие за консолидацию или не пришедшие на собрание, будут обязаны конвертировать свои акции в акции "ИНТЕР РАО". Коэффициенты конвертации уже были одобрены советами директоров компаний и опубликованы. В соответствии с опубликованной информацией, 1 акция ОГК-1 будет обмениваться на 24 акции "ИНТЕР РАО", 1 акция ОГК-3 - на 40 акций "ИНТЕР РАО".

Мы понижаем справедливую стоимость акций ОГК-1 и ОГК-3 и рекомендуем "Держать" акции обеих компаний

Так как мы не сомневаемся в том, что ОГК-1 и ОГК-3 будут консолидированы на базе "ИНТЕР РАО", в настоящее время мы рассматриваем акции ОГК-1 и ОГК-3 в качества фьючерсов с базовым активом "ИНТЕР РАО" с датой экспирации в конце 2012 г. У нас нет целевой цены для акций "ИНТЕР РАО", поэтому мы используем коэффициенты конвертации ОГК-1 и ОГК-3, а также средневзвешенную цену акций "ИНТЕР РАО" за 3 месяца в размере 0,034 руб. для расчета справедливой стоимости акций ОГК-1 и ОГК-3. В результате, справедливая стоимость акций ОГК-1 составляет 0,816 руб. (0,0278 долл. США) за акцию, ОГК-3 - 1,36 руб. (0,0463 долл. США) за акцию, что указывает на потенциал роста в размере 12% и 13% соответственно. В результате, мы рекомендуем "Держать" акции обеих компаний.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127E52/default.asp