Олег Мальцев
Вслед за остальными нефтедобытчиками компания должна
обнародовать сильные показатели за третий квартал по US GAAP.
Котировки могут пробить вверх отметку 1930 рублей.
«БКС»:
* Третий квартал оказался благоприятным для
российских нефтедобытчиков благодаря небольшому повышению стоимости
нефти на экспортных рынках и снижению экспортных пошлин, что в
совокупности обеспечило существенный рост очищенных экспортных
цен.
* Средняя цена на нефть марки Urals в составила
$108,74 за баррель (+2,1% ко второму кварталу), а средняя
экспортная пошлина благодаря эффекту отставания пошлин от нефтяных
цен снизилась на 17%. В результате стоимость нефти нетбэк (за
вычетом пошлины) увеличилась на 28%. Аналогичная динамика
наблюдалась в сегменте нефтепродуктов, где очищенные экспортные
цены выросли на 11‐20%.
* Все российские нефтяные мейджеры, которые уже
опубликовали отчеты («Роснефть», «Башнефть», «Газпром нефть» и
ТНК-BP), смогли превысить консенсус-прогнозы благодаря более
высоким, чем
* ожидалось, объемам реализации нефтепродуктов.
Эти объемы включали в себя продукты, которые были произведены, но
не проданы в предыдущем квартале.
* По «Лукойлу» наш прогноз финансовых
показателей также не учитывает продажи товарных запасов. Таким
образом, с учетом вклада этой статьи, результаты компании могут
порадовать инвесторов, превысив прогнозы.
«Уралсиб Кэпитал»:
* В связи с тем, что у компании сильно развит
международный бизнес, особенно в части переработки,
* эффект отставания экспортных пошлин от
стоимости нефти не так благоприятно отразится на ее показателях,
как у ее ближайшего конкурента – «Роснефти». Восстановление прибыли
у «Лукойла» будет не столь значительным (у «Роснефти показатель
вырос до 181 млрд рублей после убытка в 8 млрд во втором квартале –
2stocks).
* Во втором квартале «Лукойл» увеличил запас
нефтепродуктов на восточно-европейских НПЗ, при этом заплатил
экспортные пошлины и НДПИ на нефть, поставленную для переработки на
этих НПЗ. Это должно было снизить EBITDA на $400–500 млн, или
приблизительно на 10%. В третьем квартале ожидаем обратного
эффекта, что может приятно удивить рынок.
* Однако у «Лукойла» достаточно часто неожиданно
возникают разовые статьи расходов различного характера даже на
операционном уровне, которые могут нивелировать потенциал роста
показателей.
* В ходе телефонной конференции ожидаем
комментариев руководства о возможной покупке доли ExxonMobil в
проекте «Западная Курна-1», а также прогноза по капзатратам и
добыче в 2013 году, особенно в Западной Сибири.
«Метрополь»
* Учитывая прогнозируемый на 2012
год объем капвложений на уровне $12,8 млрд, квартальные капвложения
вырастут на 8%, до $3,1 млрд, в связи с чем свободный денежный
поток останется небольшим – лишь $769 млн (во втором квартале
2012-го он составлялш $245 млн, а в третьем квартале 2001-го почти
$3 млрд – 2stocks).
* По итогам 2012-го свободный денежный поток
«Лукойла» может достигнуть максимум $3 млрд, тогда как годом ранее
показатель составлял $7 млрд.
* Публикация отчетности может оказать лишь
небольшое позитивное влияние на акции, так как позитивный эффект от
снижения экспортных пошлин будет частично нивелирован снижением
рентабельности в сегменте переработки.
Sberbank CIB:
* «Лукойл» сильнее других нефтекомпаний
пострадал во втором квартале от отставания экспортной пошлины от
цен на нефть, а сейчас обратная ситуация, компания почти вернется к
высоким уровням января-марта. В неоперационной части мы, вероятно,
увидим восстановление убытков от курсовых разниц, возникших во
втором квартале.
* Наиболее интересным показателем будет статья
капвложений. По прогнозам «Лукойла», в 2012 году они должны
составить почти $13 млрд, причем основную их часть (свыше $11
млрд.) предполагалось направить в добывающие активы. За девять
месяцев 2012-го объем буровых работ у «Лукойла» вырос на 51% по
сравнению с аналогичным периодом 2010-го и на 37% - 2011-го. Столь
высокие темпы роста указывают на то, что фактический объем
капвложений за квартал, вероятно, превысит $3 млрд.
* Однако благодаря серьезной поддержке за счет
цен и налогообложения это не должно помешать компании показать
свободный денежный поток не менее чем в $500 млн. За весь год он
составит около $2,5 млрд, этой суммы как раз хватит на дивидендные
выплаты, коэффициент по которым достигнет примерно 23% против 20%
годом ранее.
«Открытие»:
* В ходе телефонной конференции (начнется в
18:00 по Москве) интересны следующие темы: а) ход техперевооружения
нефтеперерабатывающих заводов в России; б) сдвиги в динамике добычи
нефти в России; в) ситуация с проектом «Западная Курна – 2» в
Ираке.
Прогноз по акциям «Лукойла» на завтра от Антона Старцева,
ведущего аналитика «Олмы»:
* С позиций теханализа котировки находятся
вблизи верхней границы нисходящего консолидационного диапазона (на
графике, построенным по дневным свечам). Пока цена не выйдет за
рамки этого диапазона, нет оснований говорить о сильных
движениях.
* Если акции пробьют границу диапазона и
закрепятся выше отметки 1930 рублей, повышение может принять
устойчивый характер. В этом случае следующая краткосрочная цель для
котировок будет лежать в диапазоне 2000-2100 рублей.
http://www.2stocks.ru/main/invest/stocks/article/lukoilforecast26112012