Государство, выйдя де-юре из электрогенерации, намерено сохранить контроль над отраслью де-факто. РАО ЕЭС, а потом его правопреемник, планируют диктовать мажоритарным акционерам в генерации правила поведения на ближайшие несколько лет. Это может отбить у инвесторов интерес к участию в энергетике, считают эксперты. РАО «ЕЭС России», согласившись уступить контроль над ОГК и ТГК в результате их допэмиссий акций, тем не менее, настроено сохранить право вето по ключевым вопросам деятельности компаний. Схему сохранения контроля над генерацией энергохолдинг обкатает на ОГК-3. В проекте меморандума, который РАО предложит подписать инвестору, выкупившему выпуск ОГК-3, прописаны решения, которые необходимо будет согласовывать с энергохолдингом, говорится в сообщении «Интерфакса». Таким образом, в компании хотят гарантировать не только исполнение инвестпрограммы, а она, по последним подсчетам главы холдинга Анатолия Чубайса, составляет аж 3 триллиона рублей, но и целый ряд других важнейших вопросов. Это вопросы отчуждения или аренды активов ОГК-3, «существенных для выполнения инвестпрограммы», корректировке или отмене инвестиционных планов компании, ее ликвидации или реорганизации, выпуске акций. Инвестор не сможет иметь собственную позицию и по внесению изменений и дополнений в учредительные документы ОГК-3, «которые касаются прав акционеров и вопросов, связанных с инвестпрограммой», говорится в меморандуме. Продать свой пакет инвестор сможет лишь при условии, что новый покупатель присоединится к меморандуму. Ограничения, накладываемые на инвестора ОГК-3, будут действовать, пока не заработают все новые блоки, построенные на средства от допэмиссии. А это, подсчитывают эксперты затянется, как минимум, на 5 лет: ввод последних блоков – на Южноуральской и Костромской ГРЭС – запланирован на 2012 год. Инвестора обязуют не только проголосовать за обособление ОГК-3 в рамках реорганизации энергохолдинга, но и содействовать продаже принадлежащего РАО пакета генкомпании в случае принятия соответствующего решения. Энергохолдинг собирается инициировать поправки в устав ОГК-3, расширяющие полномочия совета директоров компании, а также предусматривающие, что решения по инвестпрограмме будут приниматься квалифицированным большинством, говорится в меморандуме. В энергохолдинге поторопились сообщить, что проекты подобных решений имелись и раньше. «Уже после принятия решений по проведению допэмиссий мы планировали подписание соглашений со стратегическими инвесторами, подразумевающие гарантии исполнения инвестпрограммы», – пояснили «Газете.Ru» в РАО. В течение месяца после подписания меморандума стороны должны урегулировать свои отношения в качестве акционеров через соответствующее соглашение. В холдинге пока не готовы назвать своего правопреемника по договорам с инвесторами после реорганизации, то есть после 2008 года. Предполагается, что это будет одна из компаний целевой модели отрасли, возможно, ФСК или «Системный оператор». Однако, по мнению экспертов, контроль над принятием решений, скорее всего, опять окажется у государства, и прогрессу в энергетической отрасли это отнюдь не поспособствует. «Такие директивные механизмы плохо сочетаются с намерением вывести отрасль на рыночные рельсы, – полагает аналитик «Атона» Дмитрий Скрябин, – вряд ли эти меры сделают генерацию привлекательней для стратегических инвесторов». Согласен с этим мнением Алексей Соловьев из ИФК «Метрополь»: «РАО пытается подстраховаться, но это может дать обратный результат». Энергохолдинг намерен привлечь нескольких крупных стратегических акционеров в каждую из своих генерирующих «дочек», однако сомнительно, что стратеги будут заинтересованы в компаниях, где все значимые вопросы, в том числе и кадровые, будут решать не они. Так, в меморандуме говорится, что РАО хочет сохранить контроль над кадровыми вопросами, такими как ротация среди топ-менеджмента или привлечение их к ответственности в связи с невыполнением инвестпрограммы. При реализации такой схемы, уверен Алексей Соловьев, любое значимое действие должно быть утверждено со стороны государства, а это неизбежно затянет процесс принятия решений и негативно скажется на эффективности деятельности предприятий. Впрочем, с другой стороны, предлагаемая схема будет больше учитывать интересы миноритариев, добавляют «ложку меда в бочку дегтя» эксперты. В любом случае, считают на рынке, схема, предложенная РАО не окончательна, и в каждом конкретном случае со стратегом придется договариваться отдельно, прописывая пункты, по которым холдинг или его правопреемник будет иметь право вето. Кроме того, замечают эксперты, юридическая сила подобного документа вполне может быть поставлена под сомнение, учитывая то, что пока не прописан судебный механизм защиты такого рода соглашений.