«Южный Кузбасс» готовит ММК неприятный сюрприз Аналитики дают
прогнозы о судьбе собрания акционеров Магнитки
Уже в пятницу состоится годовое собрание
акционеров Магнитогорского металлургического комбината. Впервые за
много лет оно проходит в напряженной обстановке – представители
государства критикуют менеджмент Магнитки за низкие дивиденды, а
конкуренты устраивают кампании по дискредитации политики
руководства комбината. Помимо этого неясной остается и судьба
госпакета акций, покупка которого была бы лучшим лекарством от всех
бед гендиректора ММК Виктора Рашникова. Что будет с ценными
бумагами Магнитки? Как поведут себя акционеры? Кто главный
конкурент комбината? Свои варианты ответов на эти и другие вопросы
«УралПолит.Ru» дали аналитики ведущих инвестиционных компаний
страны. Еще в начале года собрание акционеров ММК не предвещало
никакого скандала. Несмотря на то, что продажа госпакета акций
комбината, главным покупателем которого считается менеджмент во
главе с гендиректором Виктором Рашниковым, в 2003 году, как и в
2002-м, была перенесена, на предприятии утверждали, что позиции
руководства непоколебимы. Ситуация изменилась в начале весны, когда
Магнитка вместе с другими крупными металлургическими комбинатами
объявила о повышении цен на свою продукцию. Металлургов тут же
обвинили в ценовом сговоре. Учитывая, что Министерство по
антимонопольной политике России подтвердило сговор при предыдущем
повышении цен мнение о менеджменте ММК сложилось соответствующее.
Попытки руководства комбината отбить атаку, доказав, что Магнитка в
отличие от коллег работает в большей степени с внутренними
потребителями и не стремится, как можно больше металла продать за
границу, а также сама страдает от повышения цен сырьевиков,
результата не дали. Масла в огонь подлили и сами магнитогорцы. В
апреле в городе появилось полтора десятка фирм, объявивших о начале
скупки акций комбината. Ценные бумаги приобретались по
фантастическим ценам, превышающим реальную стоимость акций в 7-12
раз. На ММК происходящее восприняли однозначно – перед собранием
акционеров противники менеджмента устроили pr-кампанию, намереваясь
создать социальные волнения в городе, заставить директорат
понервничать. Оснований для этих выводов было более, чем
предостаточно. Стоит отметить, например, что скупка акций
проводилась одновременно с активной работой компании «Меком»,
которая близка менеджменту и в его интересах проводила покупку
ценных бумаг у коллектива предприятия. Естественно, что стоимость
акций у «Мекома» была близка к рыночной их оценке и очень далека от
завышенных показателей скупщиков, что и вызвало гнев у
магнитогорцев. Жителей города нисколько не смутил тот факт, что
спустя всего несколько недель после начала работы, собрав в своих
руках менее 1% акций скупщики покинули Магнитогорск. А между тем на
комбинате произошедшее комментируют однозначно – pr-атака удалась и
теперь неведомые противники готовятся к новому удару. Удар, кстати,
не заставил себя ждать. Несколько дней спустя руководитель
Федерального агентства по управлению Федеральным имуществом Валерий
Назаров очень резко отозвался о дивидендной политике Магнитки,
намекнув, что если государство и дальше будет получать столь
мизерную часть от прибыли, то с продажей госпакета придется
повременить и начать разбираться в происходящем. Эти слова вкупе с
выступлением главы Счетной палаты Сергея Степашина, назвавшего
работу представителей государства в совете директоров ММК
неэффективной, напомнили экспертам 2002 год, когда также из-за
маленького размера дивидендов менеджмент едва не лишился контроля
над предприятием. Тогда за атакой на ММК стояли структуры Искандера
Махмудова. Кто теперь воюет с менеджментом комбината можно только
догадываться. Аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Вячеслав Жабин
считает, что купить Магнитку хотели бы и «Северсталь», и НЛМК, и
стальная группа «Мечел», входящий в которую «Южный Кузбасс» владеет
15,4% акций комбината. Его
коллега из «Метрополя» Денис Нуштаев приводит аналогичный список
потенциальных покупателей, отмечая при этом, что «Мечел» («Южный
Кузбасс») в данный момент один из главных соперников Виктора
Рашникова. Год назад гендиректор ММК предлагал руководству
«Мечела» стратегический союз, однако найти общий язык с главным
акционером группы Игорем Зюзиным ему не удалось. Уже тогда никто в
«Мечеле» не скрывал, что у компании серьезные планы на госпакет.
Именно этот конфликт двух групп акционеров, вкупе с критикой со
стороны представителей государства, дал основания для прогнозов о
серьезных спорах на собрании акционеров. «Ситуация на ММК
действительно напряженная. Особенно если учитывать последние
заявления руководства Счетной палаты РФ о необходимости более
продуманного подхода к дивидендной политике. На мой взгляд,
задержка проведения аукциона по продаже госпакета связана как раз с
этими рекомендациями. Ведь, как известно, Владимир Путин до сих пор
не подписал указ об исключении Магнитки из перечня стратегических
объектов, продажа акций которых запрещена», — отмечает Вячеслав
Жабин. Его коллега Денис
Нуштаев прогнозирует, что вопрос о размерах дивидендов может стать
одним из главных на собрании акционеров. «Конечно, дивиденды
реально выросли по сравнению с прошлым годом, к тому же у комбината
большая инвестиционная программа, на которую будут направлены
средства, но вопрос все равно может появиться», — заметил господин
Нуштаев. «Предсказывать развитие событий на комбинате
достаточно проблематично, — призналась нашему экспертному каналу
аналитик ИК «Проспект» Ирина Ложкина. – Если работа самого
предприятия более-менее предсказуема, то события вокруг руководства
меняются слишком резко. Вопрос о дивидендах скорее всего возникнет
и будет обсуждаться». При этом госпожа Ложкина отметила, что для
предприятия лучшим итогом обсуждения было бы сохранение минимальных
дивидендов. «Если дивиденды будут увеличены, то пострадают в первую
очередь капитальные вложения, которые придется сокращать. Вообще,
существует общемировая практика, по которой крупные промышленные
предприятия платят маленькие дивиденды, поскольку вложение средств
в производство компенсирует все возможные потери от размера
дивидендов. И это должны понимать представители государства, пакет
акций которого от такой политики только подорожает», — подчеркнула
аналитик «Проспекта». В ответе на вопрос к чему может привести
данный спор аналитики расходятся. Вячеслав Жабин считает, что его
итогом может стать очередной перенос даты продажи госпакета акций.
«Металлурги – одни из лидеров роста на фондовом рынке, и
государство может захотеть воспользоваться положительной
коньюктурой рынка, подождать пока актив вырастет в цене, после чего
продать его дороже. Тут главное не перетянуть, поскольку
металлургия – цикличная отрасль. С другой стороны 2-3 года у
правительства есть», — отмечает аналитик «БКС». Ирина Ложкина
тиакже считает, что продажа акций в этом году не состоится. Правда,
крайним сроком она видит будущий год, поскольку итоги работы ММК в
2004 году позволят добиться повышения ее капитализации. Денис
Нуштаев из «Метрополя» наоборот уверен, что акции все же будут
проданы в этом году, но менеджменту предстоит за них серьезно
побороться.