Александр Сергеев

Основатели РБК согласились продать контрольный пакет холдинга группе ОНЭКСИМ Михаила Прохорова за $80 млн. Нынешнее предложение ОНЭКСИМа в три раза щедрее предыдущего, озвученного в марте этого года. Мало того, Михаил Прохоров оценил медиахолдинг выше рыночной стоимости. Однако ниже, чем оценил его соперник по гонке за РБК глава «Интерроса» Владимир Потанин, который предлагал на $90 млн больше. Недостающие $10 млн – плата холдинга за то, что им будут руководить прежние менеджеры.

Группа ОНЭКСИМ и РБК на днях выпустили совместный пресс-релиз, в котором сообщилось, что стороны достигли договоренности по поводу покупки акций медиахолдинга. Компания Михаила Прохорова готова заплатить $80 млн за 51% уставного капитала РБК, увеличенного в ходе допэмиссии. За это ОНЭКСИМ получает большинство в совете директоров.

В сообщении ОНЭКСИМа заявлено, что полученные деньги будут направлены на реструктуризацию долга РБК, решение текущих операционных проблем и развитие компании. У ОНЭКСИМа есть и собственный медиаактив — группа JV, включающая в себя журнал «Сноб», одноименный портал, журнал «Русский пионер» и телеканал «Фит». Однако договоренность интеграцию РБК и JV не предполагает.

Кредиторам РБК в течение ближайших семи дней будет направлено совместное комплексное предложение по реструктуризации долга и стабилизации финансового состояния медиахолдинга. Сейчас его долг составляет около $180 млн. Правда, это без учета неурегулированной задолженности перед Альфа-Банком, который требует через суд еще $41,8 млн по форвардным контрактам.

«Предварительный вариант предложения предусматривает выплату кредиторам существенной части долга денежными средствами (около 20%), списание части задолженности и реструктуризацию оставшейся доли в рыночный долговой инструмент», — сказано в сообщении компании. Правда, могут ли 20% считаться существенной частью, будут решать кредиторы. И их решение будет зависеть от того, что ОНЭКСИМ подразумевает под чрезвычайно размытой формулировкой «списание части задолженности и реструктуризацию оставшейся доли в рыночный долговой инструмент». То есть вопрос в том, насколько существенной будет списанная часть и насколько убедительным — рыночный долговой инструмент.

Предложение бывшего партнера Михаила Прохорова — президента «Интерроса» Владимира Потанина, озвученное им еще весной, кредиторы встретили вполне благосклонно. Схема Потанина предполагала возврат 41% долга деньгами, списание 36% и конвертацию 23% в облигации со сроком обращения три и пять лет. Причем глава «Интерроса» готов был отдать за контроль над активом $90 млн — на $10 больше, чем дает Михаил Прохоров. Но акционеры РБК отвергли лишние $10 и согласие несговорчивых инвесторов. Почему?

«Операционное руководство компанией продолжит осуществлять текущий менеджмент», — подчеркнуто в пресс-релизе компании. Это и есть ответ. Сейчас операционное руководство компанией осуществляют три ее основателя — Герман Каплун, Дмитрий Белик и Александр Моргульчик. Возглавляет холдинг Герман Каплун, когда-то контролирующий акционер, а ныне миноритарный. 

Эксперт ИФК «Метрополь» Сергей Васин полагает, что в предложении Потанина, возможно, отсутствовал этот пункт. «Возможно, Прохоров сказал: вот деньги, занимайтесь своим бизнесом, как считаете нужным, а я будут просто контролировать», — визуализирует эксперт.

То есть создатели РБК просто не захотели лишаться управления компанией. Это означало бы проигрыш, а проигрышей у них в последнее время и так было слишком много. Увлечение игрой с ценными бумагами стоило компании 97% капитализации. После краха фондового рынка компания оказалась не в состоянии погашать свои долги. В итоге череда судебных исков, технический дефолт по облигациям, перспектива банкротства. И потеря контроля над собственными активами: телеканалом РБК-ТВ, агентством «РосБизнесКонсалтинг», газетой «РБК-Дейли» и ежемесячным журналом РБК.

Правда, по мнению эксперта, предложение Михаила Прохорова не дает создателям медиахолдинга никаких особенных гарантий. «Этот момент, конечно, можно отрегулировать уставом — но все равно абсолютных гарантий они не получат, — рассказал "Республике" Сергей Васин. — Какие могут быть гарантии, если 51% акций принадлежит покупателю? Самое большее, на что будет способен менеджмент РБК, — это блокировать те или иные решения нового владельца. Думаю, здесь все на честном слове».

Впрочем, создателям РБК выбирать не приходится — остается полагаться на честное слово. Альтернатива — банкротство, то есть потеря активов. А предложение Прохорова, напротив, по данным «Ведомостей», сулит РБК возврат контроля над активами. Как сообщил газете источник в группе ОНЭКСИМ, обязательное условие сделки — возврат на баланс холдинга акций «дочек», выведенных из-под его контроля с санкции совета директоров.

По мнению Сергея Васина из ИФК «Метрополь», продажа контроля над холдингом Михаилу Прохорову увеличит капитализацию РБК. На момент написания этого материала РБК торговался на ММВБ по $1,05 за акцию. Капитализация компании составляла примерно $147 млн. То есть предложение Михаила Прохорова — 51% за $80 млн — это даже чуть выше рыночной цены. Кстати, еще в марте глава ОНЭКСИМа предлагал за РБК в три раза меньше — $35 млн за 65%. Однако даже при нынешнем щедром предложении, по словам Сергея Васина, ОНЭКСИМ в накладе не останется. Эксперт считает, что если бизнес РБК сохранится в нынешнем виде, если холдинг выпутается из долгов и отделается от кредиторов, его бумаги вырастут до отметки в $3,4—4 за акцию. «На российском медиарынке лучше всего чувствуют себя телевизионные и интернет-активы, — объяснил эксперт. — У РБК есть бизнес-канал. А что касается сети — здесь РБК третий по размеру в баннерной рекламе. Поэтому перспективы у компании неплохие».

То есть если сделку одобрят кредиторы и ФАС — РБК вполне сможет еще поиграть. Главное — чтобы не на бирже.