"Мы начинаем покрытие российского
нефтесервисного сектора с компании "Интегра" и рекомендации
"покупать" ее акции. Согласно нашей оценке методом ДДП,
справедливая стоимость акций компании составляет 18,65 долл. США за
ГДР. Таким образом, потенциал роста стоимости по сравнению с
текущей ценой ГДР составляет 26%.
По прогнозам аналитической группы Douglas&Westwood, к 2011 г.
российский нефтесервисный рынок вырастет вдвое в денежном
выражении. Мы ожидаем, что "Интегра", которой уже принадлежит
заметная доля (6%) в различных сегментах рынка (за исключением
производства), в дальнейшем значительно улучшит свои позиции в
текущих благоприятных условиях рынка. Руководство компании намерено
увеличить выручку до 4 млрд долл. США с прогнозируемого нами уровня
2007 г. в 1,25 млрд долл. США.
Доля "Интегры" на рынке производства
оборудования для добычи и переработки тяжелой нефти составила около
68% в 2006 г. Компании принадлежит крупнейший в России завод по
производству бурового оборудования. По сравнению с 11-15%
рентабельностью в сегментах бурения и капитального ремонта скважин
сегмент производства нефтесервисного оборудования на сегодняшний
день является более прибыльным, обеспечивая рентабельность 20%.
Именно поэтому из всех российских аналогов, большинство из которых
оказывает лишь нефтесервисные услуги и не занимается производством
оборудования, мы отдаем предпочтение "Интегре".
"Интегра" оказывает большой спектр
нефтесервисных услуг, включая интегрированное управление проектами.
Это обеспечивает компании большие конкурентные преимущества и в
какой-то мере защищает ее от колебаний рыночной конъюнктуры.
Низкие финансовые показатели стали причиной значительного снижения
стоимости акций компании. Чистые убытки, понесенные "Интегрой" в
2006 г. и в первом полугодии 2007 г., возникли в результате крупных
надежных расходов компании. Тем не менее мы ожидаем, что в
дальнейшем ситуация изменится, и к 2008 г. компания сможет выйти на
чистую прибыль", - отмечают аналитики ИФК "Метрополь".