Комментарий
Андрей Михайлов, аналитик "Номос-банка".

"Сбербанк" в среду опубликует отчетность по МСФО за 1-ый квартал 2012 г. Мы ожидаем роста основных показателей за счет консолидации отчетности групп "Тройка Диалог" и Volksbank International, сделки по приобретению которых закрылись в декабре 2011 г. и феврале 2012 г соответственно. В то же время, несмотря на увеличение темпов прироста розничного кредитного портфеля, мы ожидаем снижения чистой процентной маржи за счет наступающего насыщения рынка корпоративного кредитования в России, что также выразится в замедлении роста корпоративного кредитного портфеля.

В отчетности "Сбербанка" за 1 квартал 2012 года будут впервые в полной мере консолидированы финансовые данные групп "Тройка Диалог" и Volksbank International, сделки по приобретению которых закрылись в декабре 2011 года и феврале 2012 года соответственно, что приведет к увеличению практически всех объемных показателей в отчетности "Сбербанка".

В то же время мы наблюдаем начало процесса насыщения рынка корпоративного кредитования в России, что выразится в следующих важных тенденциях, которые будут определяющими для всего года:
- замедление роста корпоративного кредитного портфеля;
- снижение чистой процентной маржи.

При этом мы прогнозируем ускорение роста розничного кредитного портфеля "Сбербанка", который, при отсутствии катастрофических изменений в экономике, к концу 2012 года может увеличиться более чем на 50%.

Мы также считаем, что "Сбербанк" исчерпал потенциал снижения средней доли резерва под обесценение кредитного портфеля. Таким образом, в связи с продолжающимся ростом кредитного портфеля расходы на создание резерва должны существенно возрасти. Это станет основным фактором, который не позволит "Сбербанку" увеличить прибыль в 1 квартале 2012 года по сравнению с 1 кварталом 2011 года.

Комментарий
Марк Рубинштейн, Марина Карапетян, аналитики ИФК "Метрополь".

Рост рентабельности и доходов от основной деятельности продолжился

"Сбербанк" опубликует свою финансовую отчетность за 1К 2012 г. в среду, 30 мая. Мы ожидаем стабильно высокой рентабельности и продолжения роста кредитования. По нашим прогнозам, чистая прибыль выросла на 34% по сравнению с предыдущим кварталом, до 80,5 млрд руб. Показатель ROAE достиг 26%.

Выручка от основной деятельности показала хорошую динамику: чистый процентный доход вырос на 24% в годовом сопоставлении, чистый комиссионный доход - на 16% за аналогичный период. Мы полагаем, что повышение ставок по депозитам осенью прошлого года оказало небольшое давление на чистую процентную маржу, которая сократилась на 0,3 п.п., до 6,4%.

Операционные расходы, по нашим оценкам, снизились на 20%, до 87 млрд руб., а соотношение расходы/доходы сократилось до 43%.

Темп роста кредитного портфеля снова опередил средний показатель по сектору

Учитывая рост кредитного портфеля, отчисления в резервы составили 15 млрд руб. в 1К, что соответствует стоимости риска в 0,7%. Просроченная задолженность осталась на стабильном уровне ниже 4,9%.

По нашим расчетам, темп роста кредитного портфеля Сбербанка в 1К продолжил опережать средний показатель по сектору. Мы ожидаем, что корпоративное кредитование выросло на 2,3% в квартальном сопоставлении (средний показатель по сектору роста не продемонстрировал), а розничные кредиты увеличились на 9,5% (против 6,2% по сектору).

Что касается обязательств, то, по нашим оценкам, средства на счетах клиентов увеличились на 2,3% в квартальном сопоставлении, а соотношение кредиты/вклады выросло на 2 п.п., до 99%.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000128806/default.asp