Зарубежные активы позволили “Евразу” нарастить выручку

Юлия Федоринова

Российские металлурги любят обзаводиться активами за рубежом, но эффективность таких вложений очевидна не сразу. Консолидация Palini e Bertoli и Vitkovice Steel на балансе “Евраза” не испортила рентабельность группы по EBITDA — по итогам полугода она составила 28,6%. А зарубежные активы “Северстали” отрицательно сказываются на прибыльности. Пока. По мнению экспертов, “Северсталь” покупает активы в надежде на рост их стоимости, а “Евраз” для того, чтобы перерабатывать за границей свои полуфабрикаты. Выручка люксембургской Evraz Group за 2005 г. составила $6,5 млрд, чистая прибыль — $905 млн. В 2005 г. произвела 13,8 млн т стали, 12,3 млн т проката. 14,3% акций компании торгуются на LSE. 82,6% акций “Евраза” в собственности кипрской компании Lanebrook. 50% долей этого офшора контролирует “Миллхауз”, еще 50% — Александр Абрамов и Александр Фролов. “Евраз” последней из российских металлургических групп представил вчера свою отчетность по МСФО за первое полугодие. Выручка “Евраза” по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 5,3% до $3,825 млрд, EBITDA составила $1,096 млрд, а чистая прибыль упала на 6,7% до $571 млн. Эти показатели приблизительно совпали с ожиданиями инвестбанков: “Атон” прогнозировал выручку “Евраза” в $3,36 млрд, EBITDA — $964 млн, чистую прибыль — $550 млн, Deutsche UFG называл цифры $3,8 млрд, $1,02 млрд, $532 млн, “Уралсиб” — $3,7 млрд, $1,02 млрд, $540 млн соответственно. Падение прибыли в самом “Евразе” объясняют снижением цен на свою продукцию. Средняя цена на горячекатаную сталь в первом полугодии 2005 г. составляла $514 за 1 т против $461 за 1 т в этом году, холоднокатаную — $613 и $544, пишет Deutsche UFG. Сокращение выручки от снижения цен “Евраз” сумел частично отыграть за счет консолидации на своем балансе итальянской Palini e Bertoli и чешской Vitkovice Steel, пишет в своем отчете аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов. Как рассказал “Ведомостям” финансовый директор “Евраза” Павел Татьянин, выручка Vitkovice Steel в первом полугодии составила $322 млн, Palini e Bertoli — $132 млн, их совокупная EBITDA достигла $100 млн, а рентабельность по EBITDA у обоих предприятий была в районе 20%. Это один из лучших показателей по отрасли в Европе, уверен Татьянин. Vitkovice Steel и Palini e Bertoli не снижают рентабельность самого “Евраза”, согласен аналитик инвестбанка “Траст” Александр Якубов. В первом полугодии по EBITDA она составила 28,6%. Для сравнения: у “Северстали” было около 25%, у Магнитогорского меткомбината — 28%, Новолипецкого меткомбината — 38,2%. Рентабельность “Северстали” портят именно ее иностранные активы, отмечает Якубов. В 2005 г. рентабельность Severstal North America (SNA) по EBITDA составила около 5%, у Lucchini — около 13%. В 2007 г., когда “Северсталь” полностью консолидирует Lucchini, общая рентабельность группы по EBITDA составит 32%, полагает Якубов, а без итальянской группы и SNA могла бы достигнуть 39%. У “Евраза” и “Северстали” разная философия зарубежных покупок, объясняет аналитик “Тройки Диалог” Сергей Донской. “Евраз” купил заводы в Европе, чтобы просто поставлять туда слябы и делать из них продукцию более высокого передела прямо на месте. А “Северсталь” и так выпускает готовый прокат, а потому делает ставку на покупку активов для укрупнения бизнеса, говорит Якубов. По мнению Донского, в успех более простой бизнес-модели “Евраза” легче поверить, а у “Северстали” риски выше. Татьянин же говорит, что с августа компания начнет консолидировать в отчетности показатели американской Stratcor, а в последнем квартале — 25% акций южно-африканской Highveld Steel. Это вместе с ростом цен на сталь во втором полугодии и благодаря росту производства (в первом полугодии выпуск проката увеличился на 22%) позволит компании в 2006 г. заработать даже больше, чем в рекордном 2004 г., думает он. Аналитик “Метрополя” Денис Нуштаев с ним согласен. По его прогнозу годовая выручка “Евраза” составит $6,7 млрд, EBITDA — $2,5 млрд, чистая прибыль — $1,45 млрд.