"Мы начинаем покрытие металлургической компании "Северсталь" с рекомендации "держать" ее акции. Согласно нашей ДДП-модели, справедливая стоимость акций компании составляет 24,12 долл. США, что предполагает потенциал роста в 12% по сравнению с текущим уровнем. Полагаем, что блестящие перспективы "Северстали" и ее будущее успешное развитие уже учтены в рыночной оценке стоимости компании.
"Северсталь" приняла пятилетнюю программу капвложений, согласно которой компания намерена инвестировать до 10 млрд долл. США в увеличение производственных мощностей, улучшение сортамента продукции и снижение затрат. Результатом данной программы должно стать увеличение выпуска продукции с более высокой добавленной стоимостью, например, сортового проката для строительства, а также оцинкованной стали и стали с полимерным покрытием, используемой в автомобилестроении и производстве бытовой техники. Мы ожидаем, что на фоне улучшения сортамента продукции средняя цена за тонну готовой продукции вырастет на 21%, или с 672 долл. США в 2006 г. до 813 долл. США к 2008 г.

В инвестиционную программу включена реконструкция двух доменных печей: на заводе Severstal North America (SNA) и на череповецком комбинате. Метод прямого вдувания пылеугольного топлива на обеих печах позволит частично заменить природный газ и кокс на более дешевый энергетический уголь для выплавки чугуна. Руководство компании ожидает, что это снизит расходы на производство чугуна на 6%, или 41,4 млн долл. США, на заводе SNA к 2008 г. и на 9%, или 190 млн долл. США, на череповецком комбинате к 2011 г.

С новыми модернизированными сортопрокатными станками "Северсталь" должна стать значимым поставщиком строительных материалов на российском рынке, который, по прогнозам МЭРТ, будет расти на 17% в год в период 2006–2010 гг. Производство листового проката будет направлено на удовлетворение быстро растущих потребностей трубной промышленности и машиностроения.

Учитывая повышение средней цены готовой продукции, увеличение объемов производства и снижение расходов, мы прогнозируем ежегодный рост EBITDA компании в 3% в период 2006–2012 гг. Мы также ожидаем, что на выплату дивидендов будет направляться 25% от чистой прибыли компании, принимая во внимание тот факт, что генеральному директору и по совместительству основному акционеру компании Алексею Мордашову постоянно требуются средства для финансирования настоящих и будущих проектов", - сообщают аналитики ИФК "Метрополь".