Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь"

Завтра, 22 сентября, "Уралкалий" опубликует свою финансовую отчетность за 1П 2011 г. по МСФО, которая станет первой финансовой отчетностью после слияния "Уралкалия" и "Сильвинита", произошедшего летом. В связи с недавним увеличением контрактных цен на 10-20% в 1П 2011 г. для крупнейших потребителей (Китай, Бразилия, Индия и страны Юго-Восточной Азии) и с объявленной программой по оптимизации издержек после завершения сделки по слиянию, мы ожидаем публикации сильной отчетности объединенной компании.

Мы ожидаем, что в 1П 2011 г. выручка составит 2 млрд долл. США, EBITDA - порядка 1 млрд долл. США, а рентабельность EBITDA достигнет 50%. По нашим оценкам, чистая прибыль "Уралкалия" составит около 0,7 млрд долл. США, рентабельность чистой прибыли - 34%. На наш взгляд, сопоставление результатов объединенной компании с ранее опубликованными результатами за первое полугодие 2010 года "Уралкалия" и "Сильвинита" по отдельности является нецелесообразным, так как в данных результатах не отображается эффект синергии после слияния компаний и оптимизации производства и продаж. Мы считаем, что производить сравнение динамики показателей объединенной компании более корректно по годовым показателям.

Хорошие производственные показатели и благоприятные условия на мировом рынке калия поддерживают наши оптимистичные прогнозы. В июле "Уралкалий" опубликовал первые консолидированные операционные результаты за 1П 2011 г., продемонстрировав ожидаемый рост общего объема производства калия на 4% к 1П 2010 г., до 5,2 млн тонн. Высокие спотовые рыночные цены (являющиеся результатом серьезного роста спроса со стороны Китая и других развивающихся рынков) стали причиной пересмотра контрактных цен компании в сторону повышения в течение последних месяцев. Так, контрактные цены "Уралкалия" росли в среднем на 10% каждые полгода, начиная с 2010 г., а текущая контрактная цена составляет 490 долл. США за тонну на 2П 2011 г. (по контрактам на поставки в Индию).

В целом, мы ожидаем, что компания опубликует сильные результаты, которые будут положительно восприняты рынком. На наш взгляд, хорошие фундаментальные драйверы роста мирового спроса окажут поддержку росту цен на калий в 2011 г. и далее, который будет благоприятно влиять на финансовые показатели "Уралкалия" в среднесрочной перспективе.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion00001267E8/default.asp